电网招标提振电力设备龙头

 国家电网公司上半年的招标总量低于预期，下半年的招标增速会明显反弹。从当前的存量电网水平看，上半年的招标规模的负增长是背离经济的发展和用电量增速的，维持对行业龙头公司的推荐。 

2013年上半年的招标总量低于预期：由于2012年上半年的基数较高，2013年上半年的招标规模同比有一定的下滑。其中开关类产品下滑比较明显，500kV产品同比增速较快。 龙头厂商市场份额均有不同程度下降。 展望下半年的招标，招标增速会明显反弹：从当前的存量电网水平看，上半年的招标规模的负增长是背离经济的发展和用电量增速的。

维持全年招标规模小幅增长的预测，由于去年下半年基数较低和上半年招标量较少的原因，下半年的招标增速会环比大幅提升。 电力设备作为弱周期板块，估值水平受到宏观经济和用电量增速的压制相当大。但是当前的行业基本面与估值水平是匹配的，考虑到龙头公司的技术进步和市场潜力，目前的股价水平甚至有所低估。 投资建议 预计下半年国家电网公司的招标规模增速将大幅反弹，考虑到未来电网的升级潜力和特高压的建设，维持对行业龙头公司的推荐，维持思源电气和平高电气“买入-A”的投资评级，建议关注经营状况有所改善，且与通用电气进行强强联合的中国西电。

 风险提示：国家电网公司改变投资计划的风险。