世界最大碳市场--欧盟碳排放交易体系的市场发展剖析

2018-02-13 21:57:17 上清所大宗商品清算资讯作者:谢言　点击量：评论 (0)

欧盟商务网站2018年2月6日晚报道，欧洲议会近日通过一项法律，该法旨在加强对欧盟工业领域二氧化碳排放的限制，以期兑现巴黎气候协议项下的...

(三)可供交易的产品种类逐渐齐全。

EU ETS可供交易的产品种类逐渐丰富，包括市场份额相对较低的现货，以及期货、远期、掉期、期权在内的衍生品。

交易量及交易价格影响因素分析

总的来说，EU ETS的交易量及交易价格主要受EUA供给状况、外部政策和宏观环境的影响。其中，一级市场(包括配额发放及拍卖)EUA的供求关系从根本上决定着碳市场交易的变化，影响碳价格的水平;而外部因素包括政策及政治经济环境是导致碳价格波动的主要原因。具体分析如下：

(一)配额供给是碳市场交易量变化的根本原因。

在第一和第二阶段，市场处于供大于求的状态。一方面，大部分EUA是免费发放的，拍卖的比例很低(第二阶段才达到4%)，参与者进行交易的必要性不足;另一方面，为培育市场，EUA实际发放过度，企业不需购买便可完成排放目标。因此这一阶段，EUA交易量相对较小，但受期货市场等的带动逐年增加。

而从第三阶段，市场供求状况开始改善。其一，拍卖成为EUA分配的主要方式(以约50%的比例逐年递增)，导致市场参与者的排放成本上升。其二，政策设计者自2013年起逐年减少1.74%的碳排放上限，从2021年起增至2.2%，并随欧洲消费者价格指数逐年增加每吨额外碳排放的罚款(2013年已达100欧元)。交易量基本在维持高位的水平上稍有调整。

(二)碳交易价格的变动源于政策和宏观环境的变化。

EUA交易价格分别在2006年4月、2008年、2009年发生显著变化，且在2013年以来波动幅度减少，究其原因，主要是由于政策或宏观环境的变化。

首先，欧盟委员会于2006年5月确认2005年实际碳排放量比分配的碳配额低4%，由此导致EUA价格暴跌到10欧元。

其次，次贷危机导致能源行业产出减少，继而EUA需求减少，同时市场预期化石能源价格将持续走低，造成EUA在2008年上半年增长到20欧元以上，后于2009年上半年降至13欧元。

最后，2013年以来，欧洲委员会对EU ETS的改进促使EUA价格逐渐稳定。包括[4]：首先设定EUA总量然后分配给成员国，对碳排放抵消实行更严格限制，限制EUA在第二到第三阶段的储存，以及EUA回收计划等。其中，EUA回收对价格的影响如下图所示。

数据来源：汤森路透，欧盟委员会气候行动

(三)特殊原因

另外，也有一些特殊原因影响交易。例如，金融危机期间，一些企业由于缺乏现金流，利用EUA交易即时交易、即时入金的特点，通过EUA交易迅速获取现金。

结论

EU ETS是建立时间最早、世界上最大的碳排放交易市场。自推出至今，该体系虽然经历了交易规模较小、价格波动较大等现象，但正按计划逐步发展完善。

从交易表现上来看，碳配额的供求关系始终是碳市场交易量及价格变化的决定性因素。虽然在EU ETS早期市场，政府配额发放过量，市场供大于求，价格降至冰点，但通过减少碳排放配额总量发放上限，利用拍卖、行政处罚手段增加参与主体碳排放成本，限制抵消等措施刺激配额供求调整，均证明可对交易产生影响。另一方面，由于价格对外部因素更敏感，诸如政策及政治经济环境的变动对碳价格的波动影响较大;而政策的不可预期往往也会阻碍参与者进行套期保值，对交易量起到反向抑制作用。

从碳市场的作用来看，EU ETS很好地起到了促进欧洲节能减排的目的，欧盟碳排放量随EU ETS的推进逐年递减。

总体来看，EU ETS虽然近几年交易量有所下降，但并不是欧盟碳市场萎靡的表现。相反，政府正在采取措施，利用监管的手段，在变化的外部环境下收紧碳配额，促使碳价格在合理的区间内平稳变化。EU ETS努力运用其他创新方式，提高交易活跃度和参与度，欧洲议会新法的通过为市场再次注入了信心。综合运用多种政策工具包，结合市场的自主调节作用，在政策保持稳定、预期可见的情况下，欧盟碳市场将会更加理性地发展。

原标题:世界最大碳市场——欧盟碳排放交易体系的市场发展剖析