无桩充电引遐想新能源汽车股憧憬“蓝海”！

2017-10-25 16:13:41 证券市场周刊·红周刊　点击量：评论 (0)

因为不喝酒而不买茅台，这或许是私募基金经理空仓茅台最奇葩的理由，而这番言论出自融亨投资董事长蔡守平之口。不过，蔡守平今年的业绩却不落下风，由于布局了天齐锂业、赣锋锂业和一部分钢铁、化工股，今

因为不喝酒而不买茅台，这或许是私募基金经理“空仓”茅台最奇葩的理由，而这番言论出自融亨投资董事长蔡守平之口。不过，蔡守平今年的业绩却不落下风，由于布局了天齐锂业、赣锋锂业和一部分钢铁、化工股，今年以来，蔡守平管理的两只产品总规模超过10个亿，平均收益率为21.04%，其中融亨1号净值增长率达到了41.27%。对于接下来的投资机会，他长期看好新能源汽车板块，认为其是一个万亿级市场，可以容纳龙头企业、二线概念股的长远发展。

　　其中，他尤其看好矿产资源企业以及做无线充电的企业。他认为，由于三星、苹果等公司已经将无线充电做到量产并推向市场，随着电子类产品无线充电的发展，未来汽车无线充电也将迎来长足发展，因此充电桩板块前景黯淡。“我们认为未来5年无线充电可能会颠覆充电桩这样的固定充电模式，当我们开车进入车库，周围的电磁装置就对汽车进行充电。”记者查阅资料发现，信维通信、中兴通讯、特锐德等上市公司均在此有所布局。

　　回顾2017年年初迄今的投资机会，蔡守平表示，其实机会主要存在于漂亮50和创蓝筹之中。实战中，他不仅抓住了周期股的一波上涨，而且也在汽车动力、汽车智能化领域做了长期布局，享受到了政策红利。

　　矿产资源供不应求

　　《红周刊》：新能源汽车板块最近受到多项政策刺激，从国外的燃油车退出时间表，到国内的“积分制度”，全球都在大力推动新能源车的发展，您上半年也布局了新能源车，您认为该板块机会究竟有多大？

　　蔡守平：新能源汽车在消费者心中的认可度越来越高。中汽协日前发布了9月份数据，我国新能源汽车生产量同比增长79.7%，销售量同比增长79.1%，环比也分别增长了8%和15.6%，销量连续半年都在逐月提升。

　　新能源车不缺政策刺激，国内对平均燃料消耗量和新能源积分关联的核算政策已经清晰了，而且时间点明确，到2020年新能源车的积分比例为12%，2021年及以后年度的积分会另行公布，言外之意是2021年后的政策会非常严苛。这是国家推动下的转型，新能源车产业链上下游的各家企业会严格执行。

　　其实，新能源汽车的产业链很长，从上游的矿产，到中游的电池，再到末端的汽车厂商，其规模达到上万亿，为龙头企业或者有潜力的企业提供了广阔的发展空间。我们预计，未来3年新能源板块会走出持续的慢牛行情。

　　《红周刊》：新能源车的利好已经延伸到上游的矿产领域，去年以来矿业板块就受到新能源汽车利好的催化，碳酸锂价格出现上涨，龙头股也随之受益。目前来看，源于对锂电池需求的增加所带来的碳酸锂的缺口究竟有多大？

　　蔡守平：日前公布的政策规定，到2020年，我国将实现一年销售200万辆新能源车的生产目标，而目前市场上典型的电动车包括：特斯拉的Model S最大可以配置85kWh的锂电池、丰田汽车Prius款混合动力汽车的锂电池为4.4kWh、北汽裕路EV2锂电池为21kWh。如果按照平均每辆新能源车的锂电池是30~40kWh这个范围做统计，到2020年，中国新能源汽车动力锂电池市场的年需求量有望达到6000万~8000万kWh.

　　同时，我们预测，到2019年末，碳酸锂总需求为25.21万吨，但目前供给仅为16.4万吨。更重要的是，我们预计今年对碳酸锂的需求为16.62万吨，与供给量存在2298吨缺口，目前这些缺口靠进口补足；据中国金属工业协会锂业分会的数据显示，今年1~8月份累计进口碳酸锂为19444吨。

　　此外，很多锂资源企业在积极扩产，但扩产到投放市场需要1~2年的时间。因此，电池级碳酸锂价格从年初的14万/吨上涨到10月第二周的17万/吨左右，甚至有些企业的报价高达18万/吨，在缺口仍然较大的情况下，预计碳酸锂的价格仍将上涨。

　　《红周刊》：今年以来，该板块中的天齐锂业、赣锋锂业股价大幅上涨，您如何评价它们的投资价值？

　　蔡守平：这两家算是锂矿加工的龙头股，而且在行业中具有“卡位”优势。今年以来，随着碳酸锂价格的上涨，龙头企业的毛利率也有所提升，有的甚至高达70%以上。这两家龙头企业最近两年不仅收购了大量矿产，而且经营性现金流更加充沛，有实力收购更多矿产。例如天齐锂业今年三个季度的经营现金流为11.72亿，扣除2.56亿经营性现金流支出，公司现金流为9.16亿。记者注意到，去年该公司在澳洲建立的氢氧化锂项目斥资16.5亿，前三个季度获得了9亿多的现金流，便于未来继续发展项目。

　　《红周刊》：风险是和机会并存的，尤其A股喜欢炒作板块，上涨时容易过度上涨，天齐锂业、赣锋锂业今年以来截至10月19日分别上涨了108%和230%，尤其赣锋锂业静态市盈率已经高到140倍，这在周期行业内明显是高估的。

　　蔡守平：没错，锂资源板块股价从今年年初就不断上涨，最近又受到“积分政策”的刺激而大幅攀升，在资源板块中，企业的合理估值为20倍左右；我们一般认为超过30倍的资源企业股票价格偏高，目前锂加工板块龙头的估值均高于这一数值，短期内存在一定风险。但从长期来看，如果无限充电正式技术成熟，能促进电动车的发展，二者相辅相成。因此，我们认为长期股价仍有大幅上涨空间。

　　憧憬无线充电板块

　　《红周刊》：既然您看好新能源汽车产业链，而且投资策略是上中下游的龙头都会关注，为什么没投资充电桩板块？

　　蔡守平：因为无线充电技术已经从实验室走向市场，我们判断未来5年无线充电将取代现有的固定充电模式，充电桩的发展前景堪忧。我们了解到，以色列的一家企业研究了一项技术，将电磁设施铺设在公路下方，汽车行驶时即可充电，现在已经在部分公交车上做测试。另外，宝马公司也提出将在明年推出无线充电设备，原理是将充电配件连接到220V的插座上，开车时就能对汽车进行充电，预计3.5小时充满一辆混合动力汽车。特斯拉也宣布将在明年推出无线充电装置。可以看到，这项技术已经从最开始的实验阶段过渡到装机、量产的阶段。

　　未来给汽车充电或许很方便，例如驶入车库，周围墙体内铺设的装置自动为汽车充电，或者手机远程连接家中的充电设备，比如WiFi式为汽车充电。基于这样的考虑，我们不看好充电桩的发展前景，就未在此布局。

　　《红周刊》：确实，随着iPhone X的推出，引发了市场炒作无线充电的热情，也引发了对汽车无线充电的想象，但国内的公司还在生产零配件的阶段，这其中的投资机会如何挖掘？

　　蔡守平：无线充电装置包括两个部分：一是磁性材料和永磁体，二是线圈、芯片等发电部分。A股上市公司生产磁性材料的企业为横店东磁和安泰科技；A股生产线圈的企业有田中精机，生产模组封装的有硕贝德。这些企业都可能在技术爆发时进入业绩兑现期。

　　另外，中兴通讯、信维通信等很早就在无线充电上开始布局，中兴通讯已经生产出了无线充电设备；特锐德也在为特斯拉的无线充电提供零配件。我们目前关注的还是无线充电中的龙头，虽然A股的企业都还在布局、研发期，但是我们已经在其中进行针对性布局，短时间内投资的龙头长期持有，等待它们爆发。尤其我们注意到，今年9月份，上海出台了针对无线充电的财政补贴政策，或许投资者无需等待太久。

　　控制风险是第一准则

　　《红周刊》：刚刚您分享了成功的经验，那么，您今年以来有没有比较遗憾的投资经历？

　　蔡守平：有的。今年曾经有人到我们公司推荐沧州大化，此君是沧州大化下游生厂商的老板。他表示，沧州大化的产品价格从2016年中旬到2017年初上涨了近3倍，而且提货周期长达2个月。随后，我们对沧州大化进行研究，计算得出的预期年化每股收益高达5元/股，业绩确实不俗。但当时沧州大化的股价约25元，其是从2016年的8元上涨而来。我们当时判断股价较高，所以没有介入，但后来沧州大化的股价最高涨至64.42元。

　　《红周刊》：在市场中对风险的防范永远是第一位的。

　　蔡守平：没错，看到股价上涨了2.5倍，确实有些遗憾。但我们认为最初的决定是正确的，我们认同先活下来才能活得好的道理。而且当时计算的每股收益为5元/股，但根据三季报计算，预期年化收益率约为2元/股，比5元/股大幅下降。

　　更关键的是，周期股的特点是无法判断何时是顶部，行情的演绎完全取决于市场热度，看重“市情率”，而不是市盈率，有时期货价格还在上涨，股价却开始下跌。对待周期品的态度是不能和它谈恋爱，涨起来的时候土能变成金子，但风去却一片狼藉。在投资周期股时，如果上涨趋势已经确定，需要做好风控和止盈。