宁德时代：千亿独角兽的“知本+资本”式成长

当君联资本沿着汽车“电动化”底层自动化装备、新材料方面布局了多家企业之后，开始延伸到电动车整车和锂电池生产时，宁德时代迅速进入君联资本视野。

上市第五天，在连日的涨停后，宁德时代的市值突破1151亿元。

总部位于福建东部的动力电池生产企业宁德时代，给资本市场带来了一个个惊喜，也给背后的37家PE/VC股东和3家上市公司股东带来丰厚的账面回报。

宁德时代从事新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，以及锂电池回收利用业务，其中动力电池是最主要的收入来源。

高工锂电(GGII)的数据显示，公司在2017年超越松下、比亚迪成为全球动力电池出货量最大的厂商。根据这份报告，韩国企业LG化学和三星SDI分别位于第五位和第七位。

“他是个志存高远却也脚踏实地的人。”君联资本执行董事葛新宇这样评价宁德时代董事长曾毓群。

君联资本于2016年1月宁德时代第一轮融资时成为公司最早的投资人，并在后续融资中持续追加资金，从公司的人才招聘、行业资源拓展方面给予了支持。

发现独角兽

君联资本早在2012年时通过被投企业先导智能与宁德时代有所接触，后因此结识宁德时代创始人曾毓群。

当君联资本沿着汽车“电动化”底层自动化装备、新材料方面布局了多家企业之后，开始延伸到电动车整车和锂电池生产时，宁德时代迅速进入君联资本视野，后成为君联在“传统汽车新动力”主题下的最关键及最具代表案例。

2015年，君联资本以超过200亿元的投后估值参与宁德时代的首轮外部融资。直到今天，这一项目的估值几乎仍是君联资本对外投资中最高的一笔。

为了做出这个投资决策，君联资本迅速组建了宁德时代的项目组，由董事总经理周宏斌牵头负责，执行董事范奇晖、执行董事葛新宇及投资副总裁吾雪飞小组成员悉数到宁德进行实地尽调。

“曾总在锂电池行业积累了十七八年的专业实操经验，对市场和未来技术路径有非常深刻的理解和前瞻认识，这也是我们当初看好曾总团队的原因。”君联资本董事总经理、总裁陈浩回忆说。

到2016年年底宁德时代进行又一轮融资时，公司的投后估值即从年初时的200多亿元增长到大约800亿元。

从汽车服务、下一代出行、电动汽车、智能驾驶等不同层面，君联资本在汽车领域已投资了30家左右的公司。

陈浩认为，在君联资本的电动汽车地图里，从设备到材料、电池、传感器、整车厂，宁德时代是君联资本在汽车领域最有代表性的企业之一。

在宁德时代之前，君联资本曾投资的全球最大的锂电池自动化装备公司先导智能已于2015年上市、国内排名前三的锂电负极新材料公司璞泰来于2017年上市。

“知本+资本”式成长

2015年对宁德时代进行项目尽调时，葛新宇在君联资本内部提交了一份锂电池行业报告。三年过后，他发现，“宁德时代的实际发展超过了我们当时的最乐观预测。”

最近三年，宁德时代营业收入、净利润及资产规模均呈现爆发式增长。

招股说明书数据显示，2015年、2016年及2017年，公司主营业务收入为56.6亿元、146.3亿元、191.4亿元，公司营业收入年均复合增长率高达87.26%，净利润年均复合增长率高达110%。

葛新宇认为，宁德时代快速崛起的一大原因，是从成立之初即给公司产品设定的高要求，以及高于同行业者的研发投入。

根据宁德时代的招股说明书，截至2017年6月30日，公司的18000多名员工中，约20%为研发技术人员;截至2017年9月30日，公司及其子公司共拥有813项境内专利及13项境外专利。

从结果上看，宁德时代已经具备完整的动力电池研发和生产体系，掌握包括纳米级别材料开发、电芯设计、模组与电池包、电池管理系统设计、电池回收利用等多项核心技术。

本次IPO中，宁德时代共发行2.17亿股，募集资金将主要用于锂离子动力电池生产基地项目的建设以及动力及储能电池的研发项目。

“公司从几年前就投入了大量的研发人员，从材料机理到装备工具再到产品仿真模拟实验，耗资巨大，这也是宁德时代如今在全球市场竞争立于不败之地的原因。”君联资本执行董事范奇晖表示。

君联资本对“新能源+汽车”组合的催化发展有着非常清晰的认识，因此更加认可宁德时代对研发的投入、对技术原理的执着追求。

征战全球战场

宁德时代招股书显示，公司已经与中国国内的宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、湖南中车、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作。

不仅如此，公司的产品已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，也是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商。

今年5月，宁德时代还签下了日产的订单，首次开始面向日本车提供车载电池，成为国内第一家，也是唯一一家给国际车厂配套的动力电池企业。

“宁德时代要做的是全球第一。”在葛新宇看来，上市敲钟只是公司发展过程中的一个时间节点。

他记得宁德时代展厅中有这样一段文字：在中华文化的熏陶下，中国人用中国最好的技术、材料和设备，做出世界一流的产品。

另一个值得注意的信息是，6月11日登陆A股的同时，宁德时代的名字出现在拜腾汽车的投资人名单上。根据拜腾方面披露的信息，公司完成一汽领投、宁德时代参投的B轮5亿美元融资。在此之前，君联做为拜腾的创始投资人参与了公司的设立也是其最早期投资人。

拜腾CEO毕福康(Carsten Breitfeld)表示，获得宁德时代的投资，不仅仅是为了向整车企业提供电芯，而是与车企合作整车开发。

在此之前，宁德时代还曾在2017年出资3000万欧元参股芬兰维美德汽车有限公司，获得22%股权。双方称将共同致力于电动汽车领域的技术合作。

葛新宇分析，汽车是一个非常严谨的产业链，宁德时代需要更多国际化的人才，并进行持续的技术和产品提升，同时也要重视性价比和服务网络体系。

他透露，宁德市场已经瞄准全球市场，并邀请多位汽车零部件领域的管理人才加入。