制造业寻根记--中国锂电池制造业的"虚胖"体质

最近中兴被美国商务部制裁一事闹的沸沸扬扬，在中国市场中最直观的体现就是芯片制造业走红了。新闻联播无数次的提到要振兴中国芯片制造业，国内股市相关股票也应势上涨。但这种政府层面的政策推动到底能不能对芯片制造产业产生短期、直观、积极的影响呢?八姐在前面的文章中已经写过了手机产业的现有问题，今天就不再赘述了。但也因为中兴事件，八姐不禁联想到了和中兴极其相似的一家企业，当然也是新能源概念的热门：宁德时代。那么，我们今天就来看看，中国的锂电池制造业的现状到底如何?

2018年4月4日，宁德时代获得发审委审批过会，预计将于5月完成IPO。从首次发布招股说明书到成功过会，前后不足5个月。

不论是2017年12月胡润发布的"大中华区独角兽指数"，还是今年3月科技部火炬中心发布的《2017年中国独角兽企业发展报告》，宁德时代均榜上有名。这家成立不到7年的公司，已经完成了千亿估值。

2011年，曾毓群创办宁德时代。但其实早在2000年前后，曾毓群就和同属于老东家--全球知名的独立硬盘供应商SAE体系的梁少康、陈棠华等人组建了新能源科技有限公司(AmperexTechnologyLimited，以下简称"ATL")，一家注册地在香港、工厂在东莞的3C电池制造商。

ATL不仅是苹果手机电池供应商，还因为解决了电池包反复充放鼓包问题，以及在2016年的三星手机"电池燃爆门"中优异的安全性和稳定性成为业内口碑企业。ATL的技术优势无疑惠及了宁德时代的发展。让宁德时代声名大噪的，是在2012年成为华晨宝马的供应商。彼时在国内，电池企业寥寥无几，颇具口碑的比亚迪的电池并不外销，仅供自身量产汽车。而中国政府配套的补贴政策使得外资企业更倾向于找本土电池企业。

2012年之后，宁德时代相继成为宇通客车、上汽集团、北汽集团等国内汽车头部企业的动力电池供应商。

截至2017年底，宁德时代拥有研发技术人员3425名，907项境内专利及17项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计1440项。同时期同为头部电池企业的国轩高科是1114人，其他二线电池企业在600-700人之间。

据中国产业信息网数据显示，2017年1-9月全球动力电池出货量达42.6GWh，宁德时代位列全球出货量第二，沃特玛位列第四;国内前三季度动力电池出货量32.02Gwh，同比增长42.1%，其中，动力电池前十企业产量达24.48GWh，占整体的76.5%，与2016年全年集中度基本持平。

(图片来源：中国产业信息网)

同时，高工锂电池的研究数据显示，过去3年，宁德时代的动力电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh、11.84GWh。2017年更是占据中国市场三成份额，超过比亚迪、松下等国内外知名企业，摘得全球动力电池销售桂冠。

但一路高歌的宁德时代无论从自身产品出发，还是从产品涉及的原材料出发，都或多或少存在着与中兴类似的问题，即缺乏核心技术及原料的控制权。

技术板块受到日本TDK的强力牵制

TDK 株式会社是全球知名的电子工业品牌，主要提供3C产品的电子元件。在2018年4月4日发审委的提问中，除了常规的尽职问询，多个问题涉及TDK和宁德时代的关联性。这一方面出于对上市民企外资股比的审查，另一方面也披露了TDK曾经以及目前与宁德时代的关联关系。

根据招股说明书，TDK是ATL的实际控制方。2014年4月-2016年6月，宁德时代董事长曾毓群曾任TDK副总裁、高级副总裁等职务。2015年10月，ATL将所持宁德时代15%的股权转让给了宁波联创，股权转让完成后，ATL不再直接或间接持有公司的股权。

此外，报告期内，TDK直接或间接持有宁德时代隔膜供应商上海月泉，宁德时代还向TDK销售动力电池、储能电池系统、锂电池材料以及提供咨询等服务。发审委要求宁德时代回应公司实际控制人与ATL、TDK之间的关联关系，宁德时代目前是否为TDK实际控制，是否存在股权代持等利益相关问题。

政府扶持力度"过大"

据公开资料显示，在2016年1月15日宁德时代第二次增资时，国资招银叁号、广发信德参与其中。截至2016年9月，第三次增资完成后，招银叁号以2405.24万股持股宁德时代4.38%，成为排名第五的大股东。直接或间接持股宁德时代的还有招银动力、明睿7号、国投创新等企业。

此外，报告期内，国家开发基金、江苏中关村科技产业园管委会以及招银租赁等，分别以"明股实债"、低息借款、融资租赁等方式提供大量的资金，所涉金额合计超过10亿元。此外，报告期内，宁德时代的营业外收入分别为7119.04万元、1.89亿元和1865.55万元，除2017年补助尚未到账，其余主要为政府补助。

在政策层面，除了国家鼓励发展新能源汽车的宏观环境，部分细则条款也直接利好国内电池厂商。2016年3月，《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则(修订版)》的新能源车型推荐目录与《汽车动力蓄电池规范条件》捆定，这意味着，多数进入推荐目录的车型，须同时配套符合前述文件要求的动力电池方能获得相应补贴。这在无形中就把外资电池企业排除在外，助推了国内企业的发展。

锂电原材料领域布局过晚

说到锂电池的制造，其主要原材料为金属钴和金属锂。

就金属钴而言，据安泰科数据显示，2017年全球钴消费约为11.5万金属吨，同比增长接近11%。其中，电池行业占比高达59%。

(图片来源：安泰科年报)

据安泰科数据显示，2017年中国金属钴冶炼产量接近6.6万金属吨，同比约增长14%。目前产量和产能主要集中在华友、格林美、金川、腾远、佳纳、科立鑫、茂联、寒锐、雄风、凯实等大型企业。

(图片数据来源：安泰科)

就目前这13家公司的持股情况来看，没有宁德时代的踪影。至于具有全球价格引导力的嘉能可、洛钼、谢里特、淡水河谷而言，想要在今时今日入股可能性更是几乎为0。

就金属锂而言，锂盐价格在2017年持续走高。

(图片来源：中国有色金属协会锂业分会)

就全球锂资源开发而言，2017年出现了"四份卤水，三份矿石"的格局。

(图片来源：安泰科)

原有的卤水提锂巨头中，除了FMC增加了8000吨氢氧化锂产能外，SQM、雅宝和新星保持产能产量未变。而在矿石方面，除了天齐锂业-泰利森矿山外，包括银河资源的Mt Cattlin矿山、赣锋Mt Marion矿山等新矿山加快开发速度。

虽然宁德时代与这几家无法产生实质性的入股交集，但也曲线走了下资源布局。

2018年3月10日，*ST吉恩发布公告，因无法满足北美锂业运营及项目建设的资金需求，全资孙公司吉恩国际拟将其持有的北美锂业全部股权转让给宁德时代的全资孙公司加拿大时代，交易完成后宁德时代将取得北美锂业的控股权。

公告显示，北美锂业主要业务为锂矿开采、选矿和冶炼。2016年公司收购北美锂业之后对北美锂业进行生产工艺优化及升级改造，2017年7月开始了选厂试车，目前处于氧化锂精矿试生产阶段，尚未进入商业投产阶段。同时北美锂业已经完成了43-101可研报告，涵盖了碳酸锂的投资分析和建设方案。目前仍在继续优化碳酸锂项目的开发方案，不断探索如何削减可研报告中的建设成本。

*ST吉恩3月3日曾发布公告，宁德时代拟出资5000万加元对北美锂业进行增资，另出资1600万加元认购北美锂业可转债。增资扩股前，吉恩国际持有北美锂业36592364股普通股，持有比例为68.61%，加拿大魁北克政府持有北美锂业3751369股普通股，持有比例为7.03%，加拿大时代持有北美锂业12989600股普通股，持有比例为24.36%。

但从整体原材料的布局情况来看，宁德时代依然处于弱势。

八姐认为，虽然这里分析的是宁德时代一家的情况，但很大程度上也代表了整个中国锂电池制造业的现状。如果核心原材料及核心技术的控制权如果无法掌握在自己手中，如果无法加快实现产业闭环，如果非要到企业产业链出了问题了才意识到严重性，又或是最后的杀手锏依然依靠的是政府层面的施压……那么，中兴不会是最后一家在中国制造业转型过程中被别人狠狠K了一下的企业。