补库存进程开启 钴锂板块有望迎来主升浪

分析人士认为，国家新能源汽车补贴政策节前落地，政策明朗化无疑对产业链生产消费端是一剂定心丸，叠加缓冲期的政策，3-4月份新能源汽车有望迎来产销两旺，考虑到当下电池去库已趋于尾声，下游的景气有望带动锂电和上游原料的补库行情，钴锂主升浪逻辑有望得到增强。

补库存进程开启

昨日，A股小金属和稀土永磁概念齐齐受到投资者追捧，指数双双占据概念涨幅榜前列。正海磁材、银河磁体、盛和资源、雅化集团、华友钴业、天齐锂业等股票纷纷大涨。

节前四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，近期多家矿企及包括宝马、特斯拉和苹果公司的终端生产商均表示，将采购钴矿保证原材料稳定供应，新能源汽车快速发展有力支撑钴锂等小金属价格走强。

近两周，钴价持续上涨。硫酸钴是本月以来涨幅最大，以及2017年以来涨幅仅次于电钴的品种，一定程度上说明今年以来下游需求普遍库存去化结束，补库开启。

此外，据亚洲金属网数据，近期电池级碳酸锂报价15.45万/吨，工业级碳酸锂报价14.5万/吨，价格持平，但补库可期。

安信证券分析师齐丁认为，从基本面和政策面看，锂目前已具备了产品涨价和板块重估的基础，一是电池和正极材料库存出清，下游需求有望否极泰来，而2018年有效供给增量仍较有限。二是政策落地有望理顺中长期预期，龙头股2018年估值仍在20倍左右，具备较好的配臵价值，建议重点关注。

盈利弹性或充分释放

因新能源汽车补贴退坡的新政不确定性较大以及年末产业链库存堆积较多，市场对新能源汽车产业链的基本面预期下滑，以及对新能源汽车板块投资的风险偏好下行，这造成资源端的钴锂板块也从前期高点大幅下跌。不过，此次新能源汽车补贴政策的出台基本确定了国家对我国新能源汽车产业链发展的支持力度依旧，新能源汽车产销量仍将继续大幅增长。

银河证券分析师华立认为，补贴政策调整过渡期的设置将有利于之前积累的产业链库存的出清。2018年1月的新能源汽车产销以及动力电池装机量数据显示强劲的需求，预计2018年一季度整个新能源汽车产业链在淡季中的产销量将超预期。在补贴政策这一最大的不确定性消除后，风险偏好的回升以及预期基本面的改善将使新能源汽车产业链或将迎来新的行情。仍然看好新能源汽车产业链上游资源端钴锂板块的投资机会。

中信证券在研报中也强调，2018年钴矿新增实际产量有限，新增产能投放仍需时日，钴的供需预计将维持紧平衡，锂预计将呈现供需两旺局面。随着新能源汽车产业链上下游公司年后的开工，钴锂需求有望逐步释放，在供给端偏紧的情况下，新能源汽车产业链上游原材料的高位运行有利于相关上市公司，盈利弹性有望充分释放。

中长期来看，钴锂需求持续增长，到2020年，钴的需求增速年均近10%，锂的需求年增速近20%，钴供需将持续短缺；锂则供需两旺，行业规模将成倍增长，是确定性的“成长行业”，但此前市场对锂供需预期过于悲观，供需在时间、品质与结构上的错配在2018年仍较突出。从产业趋势、供需走势、价格节奏、市场预期和公司估值出发，中泰证券认为，钴锂值得超配。