电力衍生品是一夜暴富的工具？电力期货市场交易风险谁管理？

2016-12-14 12:05:07 《能源评论》杂志作者:黄杰夫　点击量：评论 (0)

对电力市场建设而言，没有金融机构参与的电力交易，就没有价格发现功能。无现货不市场的说法，已经得到人们的认可。但在国内，人们过去将期货视为洪水猛兽。新电改对于电力期货市场建设也处于欲说还休的状态。实

对电力市场建设而言，没有金融机构参与的电力交易，就没有价格发现功能。无现货不市场的说法，已经得到人们的认可。但在国内，人们过去将期货视为洪水猛兽。新电改对于电力期货市场建设也处于“欲说还休”的状态。实际上，作为金融工具，发展电力期货只有一个目的，就是帮助电力企业管理价格风险。欧美实践证明，在电力市场化过程中，电力衍生品作为市场体系的有机组成部分，发挥了核心作用，恰似给大海中游泳的人套上了救生圈。

御险有方

电力期货交易这类能源大宗商品期货交易平台的运营，应该是自下而上的市场行为，更多强调公平竞争、适者生存的原则，交易平台要纳入期货市场监管，并能以低成管理交易风险。比如美国，目前洲际交易所（ICE）和芝加哥商品交易所（CME）两大期货交易所集团是电力期货行业的主要竞争对手，未来有可能第三家交易所进入该行业竞争。未来，中国至少应该市场化地培育出受监管的两至三家电力期货交易所。

从交易角度而言，尽管电力无法储存，但电力期货交易和石油、天然气一样，没有什么特殊性。对于交易机构而言，属性都是大宗商品，因此，市场在资源配置中发挥作用的前提下，价格涨跌都不重要，重要的是对风险的管理。以美国为例，10月26日当天，美国仅芝加哥商品交易所（CME）一家交易所，七个电力衍生品期货合约覆盖北美不同区域，其持仓总和为780万手，相当于380亿千瓦时电力持仓。相比之下，4月15日，我国官方统计显示，当天中国四家期货交易所的持仓总数约2900万手，美国仅7个电力期货持仓超过我国全部期货交易持仓的四分之一。可以想见，我国一旦推出电力期货交易，其潜在的服务实体经济的能力将不容小觑。

特别需要强调的是，千万不能把电力衍生品看做可以实现一夜暴富的工具，电力期货交易不是为了通过炒电发财，目的只有一个，就是帮助电力企业管理价格风险，不让电力用户受到价格涨跌的冲击，和炒股等投机行为没有任何关系。

布局有道

目前，国内电力金融基础设施和市场体系刚刚起步，将来企业如果期待通过期货市场套期保值、发现价格，需从完善现货市场、提升风险管理能力、电力交易所间公平竞争等三方面着手，布局电力期货市场建设。

首先，要培育、完善电力现货市场。现阶段，中国电力交易还没有形成真正意义上的现货市场。考虑到电力价格的衍生品市场，需要以现货市场为前提，当务之急是开发一个透明的、标准化的、合规的电力现货市场。

其次，要提升电力企业的风险管理能力。目前，国内大型发电企业已多多少少介入动力煤期货交易，未来中国可能会出现碳排放期货交易。在这一过程中，电力企业锻炼了团队，也积累了很多对冲的实操经验，未来相关团队和经验可以平移、应用到电力衍生品交易。

再次，交易所平台建设要规范治理，鼓励竞争。在交易所或交易平台的治理结构上，国际大型交易所基本都是上市公司形式。交易所运营受金融监管部门、股东、董事会、交易所会员等多方面制衡，行业竞争也相当充分。目前，国内电力交易平台相互之间尚缺乏足够竞争，未来应鼓励交易所之间充分进行竞争。

（作者系国际碳交易协会的顾问、ICE大中华区前总经理）

原标题:交易风险靠谁管理？