解读重庆油气交易中心交易规则

解读重庆油气交易中心交易规则

梅东璐

5月17日，重庆石油天然气交易中心(以下简称“重庆交易中心”)公布2018年6号公告中国石油天然气销售东部分公司(以下简称“东部公司”)已于当日在重庆石油天然气交易中心开展液化天然气竞价交易，本次交易资源来自江苏如东液态天然气。其实本单交易之前，重庆交易中心已子5月15日、5月11日和4月26日，分别完成了两单管道气挂牌交易和一单协议交易。5月11日的交易为首次管道气挂牌交易，卖方为中国石油天然气股份有限公司天然气销售西南分公司。

尽管十分低调，重庆交易中心的交易情况仍受到业内关注，特别是在2018年天然气供需偏紧的背景下。而作为主要卖家的中石油，也被了解交易情况的有关人士评价为：“中石油的角色很重要，通过采用重庆交易中心的交易模式，试图探索央企的社会责任与商业诉求结合。”

自2017年1月12日挂牌、7月25日注册成立以来，重庆交易中心筹建已快一年。除了交易上线前的准备工作，如会员发展、培训交易系统搭建外，国内、国际能源业界对重庆交易中心最为好奇的问题有两个：

第一、重庆交易中心的交易品种、方式和规则是怎样的?

第二、重庆交易中心的交易规则设计是否有助于价格发现、培育真正的天然气市场?

近期，重庆交易中心有关负责人接受eo独家采请，详解交易规则。该负责人表示，单向竞价交易为现阶段交易亮点，这一交易是从欧洲天然气交易的主流规则改造而来，以适应中国天然气市场现阶段的特点。

交易什么?

(1)交易标的。2018年4月24日公布的《重庆石油天然气交易中心现货交易管理办法(试行)》中，明确了四种交易标的：实物商品：管道天然气、液化天然气、压缩天然气、液化石油气、石油能源产品、石化产品;提货凭证：以前述实物商品为标的的仓单与可转让提单等提货凭证;管道容量、储气库工作库容、接收站接卸能力等;根据业务发展需要的其他交易商品。

( 2)交易品种。日前，重庆交易中心已推出管道天然气交易、液化天然气交易，下一步将陆续推出其他交易品种。

(3)交易产品。重庆交易中心针对管道天然气，推出了其独有的省门站价格升贴水竞价交易。

怎么交易?

重庆交易中心采用三种现货交易方式：挂牌、单向竞价和协议交易。目前，挂牌、单向竞价两种现货交易方式的交易细则已出台，单向竞价交易是重庆交易中心交易规则的创新之处。其中：

(1)挂牌交易分为买方挂牌和卖方挂牌。买卖双方均可通过交易中心的电子交易系统，发布挂牌买入价或挂牌卖出价，通过摘牌成交，并直接通过交易系统签订电子合同，按照电子合同约定的期限和方式支付货款和进行实物交收。

(2)单向竞价交易分为竞买和竞卖。与挂牌交易相同的是，竞买和竞卖也是双方通过交易中心电子变易系统发布买、卖价格信息。与挂牌交易不涮的是，当卖方作为竞价发起方的时候，发布的是出售起始价(即卖方能接受的最低价格);而当买方作为竞价发起方的时候，发布的则是最高限价(即买方能接受的最高价格)。在此基础上，竞价方遵循“价格优先、时问优先”原则排队竞价。

(3)协议交易其实也是挂牌交易的一种。在挂牌的基础上，卖方一对一选择买方，就形成了协议交易。协议交易的意义在于：其一，有助于市场获取真实的价格信息;其二，为用户提供了一个线上交收的渠道，由于买卖双方均需要在交易中心的系统内开设资金账户，类似于支付宝之于淘宝，待交易完成、供气完毕后，由交易中心托管的买方货款才会付给供气方，这时的交易中心实际上起到了担保交易的作用。

协议交易的意义还在于，由于处在起步阶段，一开始线上交易的气量较小，可能会出现线上气价高于线下气价的情况。这种情况会向市场传递失真的价格信号。而用协议交易的方式，能反映国内更普遍的天然气价格。同时，这一协议的成交价格、气量由交易中心公开，避免错误的价格信号推高国际天然气采购价格。

值得一提的是，为了适应下游最低生产量的特殊行业需求，重庆交易中心特别制定了尾单处理规则：若整批次天然气的量大于等于配对成功的申报总量，配对成功的买方的所有申报量均成交;若整批次气量小于配对成功的申报总量，可用于排在末位买方成交的气量小于该买方申报量时，该买方在规定时间内有权选择放弃成交，否则视为成交。

下面具体分管道天然气和液化天然气来解析交易规则。

管道天然气( PNG)如何交易？

管道气交易有一个值得注意的重要特点：纳入了省门站价格升贴水竞价交易，以发现地区间的价差，并利用价差增加天然气市场价格的灵活性。

(1)挂牌交易。买卖双方均可挂牌。区别在于，买方在具体的接气点上挂牌的是一个具体价格，而卖方挂牌的则是门站价格的升贴水，即卖方在门站价格基础上，有意向加价或者降价的幅度。

这一做法的好处是，从卖方角度看，打破了门站价格机制按省销售、结算的限制，增加了可能的买家，有助于发现真实的天然气需求和买家的实际价格承受力;从买方角度看，在管道天然气相当于“单一卖家”的市场现实下，等于买家多了一个表达需求的渠道，如果买方拥有双气源，通过挂牌所需气量，意向价格的方式，也多了一个促使有限卖方之间形成一定竞争的机会。需要注意的是，卖方挂牌、买方摘牌的是省门站价格的升贴水，其结算单价=交收点 所在地省门站基准价+挂牌升贴水价格。

为什么要采用省门站价格升贴水交易?

“升贴水竞价的一大考虑，是承认门站价格存在的合理性。”重庆交易中心有关负责人解释说，尽管天然气价格改革方案明确了要逐步取消门站价格管理、市场化形成气价， “多年来，门站价格已经对下游用气产生了指导作用，各地用气产业(如以天然气为原料的化工厂、电厂等)的分布就是门站价格引导的结果。”升贴水竞价，相当于在全国性的平台上市场化地发现地区间的需求差异，同时买卖双方还可设置交收时长，这一时长可以是日，也可以是双周、月，甚至是年。买方也可以提出交货时间和价格诉求。

(2)单向竞价交易。由卖方发出竞买信息、买方进行竟买报份，此时卖方发布的是计划出售气量。与挂牌交易不同的是，竞买是由卖方先确定起始价。在竞买中，起始价就是卖方意向中的门站最低加价。而买家通过一次出价，按照“价格优先、时间优先”的原则，以单一底价成交。结算公式为结算单价=交收点所在地基准门站价×浮动比例+成交单价。值得注意的是，这个公式里的浮动比例可以高于100%，也可以低于100%。当浮动比例低于100%时，实际上就是卖方降价促销了。

以重庆交易中心所在的西南地区为例，假如中石油天然气销售西南分公司计划在门站价基础上上浮10%，升贴水为0.16元/方：

关于单一底价成交。假设卖方挂单1000万方，且卖家提出的起始价是在省门站价基础上上浮10%，而买方有10个，买方的出价(即能接受的门站价格加价幅度)，从0.3元/方开始到0.17元，方以及0.15元/方。按照“价格优先、时间优先”原则，即出价高的买家排序靠前，相同出价的、出价早的买家排序靠前。按此规则，形成买家申报需求量序列，配对卖方挂单的1 000万方气量。假没，序列底部的买方出价0.17元/方，则配对成功的序列中所有买家均按此成交价(0,17元/方)成交。这就意味着，出价0.17元/方及高于遮个成交单价以上的8个买家全部按0.17元/方成交，而出价0.16元/方和0.15元/方的2个买家未能成交。

为什么要采用单向竞价的方式?

重庆交易中心有关负责人解释说，管道天然气是连续生产供应的大宗商品，关系国计民生。基于这一特点，即便是对现阶段处于优势地位的卖方而言，也不是成交价格越高越好。“单次高价，对卖方而言，会导致短期获益、长期受损，因为长期过高的成交价格会造成天然气被能源消费市场挤出、最终用户流失的结果。”因此，相比于拍卖这一适用于单个商品的交易方式，单向竞价更有利于发现真实的市场价格，同时降低因高价引发的市场恐慌推高国际采购成本的可能，降低市场的不可预知性。在竞价的具体操作上，采用一次出价但半小时内可撤回的方式，以最后出价为准。

重庆交易中心的单向竞价有个特殊的名字——“一次出价、单一底价成交”。单一底价竞价的优点有：第一，对兴方更加公平;第二，能反映真实价格，不会因为个别竞价方不理性的出价带动整个市场的不理性行为，由于出价更加理性，越接近卖方起始价的买方出价通常需求量越大，成交价格更容易反映市场真实需求;第三，在当前天然气卖方主导的市场结构下，所有买方都以配对成功的买方中最低侨格，且是同一价格成交，这是在保证卖方基本利益下，最大限度地保护买方的积极性。同时，一次性出价类似一个“黑匣子”，也有利于保护现阶段在买卖中实际上处于相对弱势的买方的隐私。正是因为这一特点，重庆交易中心现阶段重点推介交易方式是单向竞价，在交易规则的设计者看来， “一次出价、单一底价成交”竞价模式不失为中国天然气市场起步阶段的有益探索。

液化天然气( LNG)如何交易?

每批次液化天然气均按“价格优先、时间优先”原则，按有效报价从高至低的顺序，由排名在先的买方与卖方配对成功。每批次累积成交量不超过交易公告和商品信息规定的数量。

鉴于LNG交易市场化程度更高，市场环境更开放，具备可中断、调峰的性质。有两种竞价成交单价计算方式供选择：

(1)单一底价成交。成交单价为所有配对成功中的买方最低申报价。这也是中石油5月17日优先采用的竞价方式，在今年淡季不淡的市场环境下，一定程度上也反映了中石油作为央企社会责任与商业诉求的结合。

(2)申报价(自由竞价)成交。成交单价为成交买方的竞买申报价。

(3)挂牌交易。LNG的买方和卖方均可进行挂牌交易，现有市场环境下，仍可能是卖方挂牌较多，如LNG接收站和液化工厂，未来市场环境变化后，更多卖家也有机会参与。

”以上挂牌、竞价、协商交易三大交易方式，对卖方而言可以组合成十几种交易组合，买方也有几种组合。”重庆交易中心有关负责人表示， “这是现有体制下较大程度的创新，更多问题，还需要更多气量、更多参与方入市不断解决。”