煤电行业专题研究：“大跃进”到“急刹车” 煤电如何“减存控增”？

2017-09-28 09:23:21 中债资信　点击量：评论 (0)

摘要：火电行业供给侧改革始于二十世纪八十年代，十二五末之前火电去产能都以减少存量形式为主。2014年，火电审批权下放地方使得火电行业开始大规模投资建设，供给侧改革变得日益重要，十三五期间开始执行减存控

关停项目以5万千瓦以下的小规模机组为主。按关停机组容量来看，93台机组中72.04%(67台)的机组装机规模不足5万千瓦，仅平顶山姚孟发电厂(国电投集团，31万千瓦)、华电六安电厂(27万千瓦)、北京热电厂(华能集团，2*22万千瓦)、天津军粮城电厂(华电集团，4*20万千瓦)、太二电厂(大唐集团，2*20万千瓦)、黄石热电厂(华电集团，20万千瓦)为20万千瓦及以上机组。

华北地区机组关停力度大。按关停机组所处省份来看，天津、北京、山西地区涉及项目装机规模最大;江苏、河北关停项目数量最多。整体看，华北地区关停力度大。

2、停、缓建项目特征

涉及停建的项目共33个，装机规模共4,172万千瓦，涉及30个发债企业，已投资超过247亿元;涉及缓建的项目共62个，装机规模共6,331万千瓦，涉及38个发债企业，已投资超过584亿元。

停建项目集中度远低于缓建项目集中度。停建项目中，五大电力集团(国电集团无停建项目)、地方电力集团与煤炭企业项目规模占发债企业停建规模比例分别为23.32%、33.12%与28.57%，整体分布较为相近;缓建项目中，五大电力集团项目规模占发债企业缓建规模的46.34%，超过地方电力集团与煤炭企业之和。具体企业方面，按机组所属企业来看，企业涉及停建项目规模均在300万千瓦以下(信发集团涉及项目594万千瓦，但公司无公开债务)，而涉及缓建项目规模最高的企业神华集团为1,122万千瓦，远超第二名大唐集团。从前五位发债企业来看，停建项目规模前五位占总发债企业规模仅35.75%，而缓建项目规模前五位占总发债企业规模达到61.14%。

停、缓建项目已投资进度及影响程度整体偏低，但其中不乏已投产、已投资进度高于50%及已投资金额占在建工程及固定资产总值比例超过20%的企业。本批停、缓建项目平均投资进度均偏低(分别仅18.34%与23.33%)，项目对涉及企业影响程度亦很低(仅1.73%)。但杭州正才、粤电集团停建项目已投资进度超过50%;河北建投(建投能源)缓建项目已并网发电;中国铝业(中铝股份)、河南投资、华电能源缓建项目已投资进度超过50%，上述项目或造成较大规模的资金占用。此外，珠江投管、桂东电力已投资金额占在建工程及固定资产总值比例超过20%，将对企业战略规划及发展布局形成较大影响。根据文件要求，本批停建、缓建项目需至少推迟至“十四五”及以后并网，需关注投资规模大、投资进度高的企业对相关项目的处置情况。

投资进度 = 已投资/总投资

影响程度 =已投资/(在建工程+固定资产)