“疫情+降电价”冲击两大电网上半年业绩

中央结算公司近日发布的《国家电网有限公司债券半年度报告（2020年）》（以下简称“国网债券半年度报告”）和《中国南方电网有限责任公司债券半年度报告（2020年）》（以下简称“南网债券半年度报告”）显示，今年上半年两大电网公司净利润同比骤降，合计净利润仅为86.85亿元，其中，国网净利润同比降81.37%，南网同比下滑61.59%。同时，报告还指出，随着国内疫情形势好转、全社会复工复产加快、售电量恢复，电网利润下滑态势正逐步得到缓解。

营收净利双降

扭亏为盈正提速

国网债券半年度报告显示，2020年上半年，国网实现营业收入11860.57亿元，比上年同期下降4.98%；营业成本11288.61亿元，比上年同期下降2.21%；净利润56.63亿元，比上年同期下降81.37%。南网债券半年度报告显示，2020年上半年，南网实现营业收入2543.43亿元，同比下降了3.18%；营业成本2399.56亿元，同比下降1.14%；净利润30.22亿元，同比下降61.59%。数据表明，两大电网公司净利润同比骤降。

两份报告均指出，上半年净利润大幅下滑是受新冠肺炎疫情及落实国家阶段性降低用电成本政策影响。据了解，在抗击疫情过程中，两大电网公司落实国家发改委阶段性降低企业用电成本，支持企业复工复产、共渡难关的政策，上半年共减免电费约595亿元，其中国网减免电费约489亿元。

据了解，受此影响，国网更是出现了近十年来首次一季度业绩亏损局面。数据显示，今年一季度，国网实现营收5688.18亿元，同比降低8.85%；亏损9.26亿元，较去年同期的153.58亿元同比降低106.03%。到4月份，随着疫情防控形势向好、复产复工提速，国网扭亏为盈。据统计，1-4月，该公司累计实现利润总额15.6亿元，实现净利润0.5亿元。

经济发展不平衡导致

用电量增速不确定

8月30日，国网经营区发受电量167.90亿千瓦时，年累计发受电量35164.07亿千瓦时，较去年同期增加10.90亿千瓦时，同比增长0.03%，疫情发生以来首次同比回正。“电网企业利润很大程度和电量增长有关系，从目前的发展趋势看，下半年用电量数据可能会好一些，但全年用电量情况到底如何不好说。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对记者表示。

我国经济快速增长推动电网企业在售电量和收入上持续增长，尤其是2008年以来，我国工业化进程快速发展驱动用电量快速增长，同时，人均收入提高致使居民用电需求增长。然而，在经济增速放缓时，电力需求也会减缓，电网公司售电收入增速也会相应下降。国网债券半年度报告研判，全球经济今后可能继续遭遇不均衡发展，这可能会对中国经济产生不利影响，若经济放缓严重或经济状况恶化，发行人业务、经营业绩、财务状况可能会受到负面影响。

同时，国网债券半年度报告指出，钢铁、化工、有色金属等行业工业企业一直是电力消费的重要用户。近年来，国家着力推进产业结构向节能环保方向转型，加大钢铁等行业落后产能的淘汰力度，严控高耗能和产能过剩项目建设，各地政府落实并进一步加大节能减排政策执行力度，国网售电市场不同程度受到节能减排、停限产、取消优惠电价等政策影响。

尽管存在各种各样的金融资产价值波动风险，电网融资却并未受到影响。以国网为例，经营形势不利的条件下还是可以迅速把投资者的投资兴趣转化为订单，前不久，国网就成功发行了14.5亿美元+16亿欧元双币种境外债券。

中信证券固定收益首席分析师明明对记者表示：“除融资外，发行债券是企业参加资本市场的一种方式，不仅促进企业自身可持续发展，还可与资本市场保持良好的沟通，便于投资者通过债券市场更多了解企业发展情况，有助于增强大家对企业中长期发展的信心。”

国网力推特高压建设

南网面临资本支出压力

林伯强认为：“虽然电网利润大幅缩水，但在‘新基建’加持的大背景下，电网企业会加快特高压建设。”特高压投资大、链条长、长期效应明显，同时，能为5G基站、大数据中心等其他“新基建”耗能大户提供电力支撑，并满足疫情后全社会用能回补的电力需求，因此可在“新基建”中打头阵。

国网债券半年度报告提出，截至2019年底，国网建成11个特高压交流输电项目和11个特高压直流输电项目。2020年上半年，该公司资本支出约为1760.06亿元，未来该公司计划继续进行较大规模资本投入，主要用于国内电力输配工程建设。据了解，国网下半年将推动南昌-长沙、荆门-武汉特高压交流以及白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江等特高压直流核准建设。

与国网特高压投资的“大手笔”不同，南网债券半年度报告直言，国内投资方面，该公司计划未来投资项目众多，尽管在自筹资金、国家预算内拨款等方面有一定资金保障，但总体来看，由于资金需求庞大以及受央行稳健货币政策影响，未来仍将面临一定资本支出压力。