两个“十年最低”！这些火电企业的反转潜力最被看好！

过去一年以来，火电上市公司净利润下滑明显，板块持续跑输沪深300，而如今，拐点初现，反转时机或已到来。

为什么此时看好火电板块?

1)动力煤下跌趋势已较为明确

据了解，在火电企业变动成本中，燃料成本占比超过50%，因此，煤价是影响火电企业的关键因素。长江证券的调研结果显示，火电行业的业绩主要是煤价的“逆周期”。

而自1月底以来，现货煤价一路下行。从动力煤主力合约的走向来看，动力煤价格自1月底高点至今跌幅已逾10%，下跌趋势已较为明显。

浙商证券指出，综合考虑电力需求预期、煤炭供给及电力企业盈利水平，2018年动力煤均价有望低于2017年全年均价，助推火电企业盈利改善。

行情端来看，煤价对火电行情的主导作用同样非常明显：

2)上网电价有支撑，煤电联动可期

由于2017年动力煤价格整体上涨较快，电价仍存在煤电联动预期，可能会出现阶段性调高。

根据相关公式测算，2017年的平均电煤价格指数为515.99元/吨，较14年444.44元/吨高出约71.55元/吨，达到触发煤电联动机制的条件。

按照目前标准煤耗为308克/kwh计算，则煤电联动后煤电上网电价较14年应上升约1.5分/千瓦时，由于15年下调过3分钱煤电上网电价、17年7月1日各省上调煤电上网电价约0.88分/千瓦时，18年煤电上网电价理论上可上调空间为3.62分/kwh。

根据测算，如果电价能够上调1分/kwh、2分/kwh和3分/kwh，预计18年火电发电量4.8万亿千瓦时，煤电联动上调电价将为行业增加收入分别为410亿、820亿和1230亿，对行业整体盈利构成极大改善!

3)兼并重组预期

值得注意的是，除了煤炭价格下跌对电力企业构成利好外，电力行业本身还存在兼并重组的预期。

3月6日，十三届全国人大一次会议举行记者会，国家发改委副主任宁吉喆在会上表示，要按照企业主体、政府引导、市场化运作的原则，鼓励钢铁、煤炭、电力企业兼并重组，尽快形成一批具有较强竞争力的骨干企业集团，优化结构布局。

策略：行业反转潜力突出

2017年煤价整体处于高位运行，火电利润空间被大幅侵蚀，板块整体估值水平逐渐回落。

数据显示，2017年1-9月申万火电板块营业收入达4706.29亿元，同比下降15.25%，净利润达180.06亿元，同比下降66.71%。

2018年3月20日，申万火电板块的市净率平均值已经达到1.37，估值水平已经处于底部。

当前火电行业盈利能力、板块估值均接近于近十年低点，未来随着煤价的下行，行业盈利水平、估值将随之提高，行情表现值得期待。

博览财经表示，短期来看，鉴于特朗普“贸易战”消息面始终具有反复可能，叠加2017年涨幅较大的白马、银保机构撤出迹象明显，火电板块防御性好，叠加中期机构回归加大配置力度、行业基本面反转潜力突出，煤价和电价方面业绩敏感性相对较高的龙头企业尤其值得持续跟踪。

根据公开市场资料，相关个股包括：

华能国际：是当前我国装机容量最大的发电上市公司，其控股股东华能集团同为我国五大发电集团之一。截至目前华能国际旗下拥有股发电装机容量达到10432.1万千瓦。其中，燃煤发电机组装机容量占比83.71%。机构调研显示，电价变动1分钱，华能国际业绩弹性为134.64%;煤价变动10元后，华能国际业绩弹性为38.81%。

皖能电力：机构调研显示，电价变动1分钱，皖能电力业绩弹性为136.17%；煤价变动10元后，皖能电力业绩弹性为40.85%。

华电国际：我国五大发电集团之一华电集团旗下火电资产主要上市平台，公司目前拥有控股装发电机容量达到4933.01万千瓦。其中，燃煤发电机组装机容量占比79.46%。

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