煤炭价格持续下跌 火电企业迎利好

        春节过后，受多种因素影响，国内煤炭价格开始出现下降。面对煤炭价格下调，最高兴的恐怕莫过于火电企业。煤炭是火电的主要成本，煤炭价格走低，意味着火电企业的生产成本也将随之下降。

       春江水暖鸭先知。近期煤炭价格出现下跌后，火电类个股已开始做出反应。那么，煤炭价格在2018年会否持续走低，火电股能否借此迎来表现机会？

煤炭价格走低

       春节后开始的煤炭价格下跌仍在延续。秦皇岛煤炭网的最新数据显示，3月7日至13日期间，环渤海动力煤价格指数报收于572元/吨，环比下行1元/吨。环渤海现货指数5500大卡658元/吨，环比下行31元/吨；5000大卡597元/吨，环比下行28元/吨。

       在期货市场上，动力煤主力合约在1月26日创下679.8元的阶段性高点后就一路回落，且在3月13日创下605.2的新低。从1月26日至今，动力煤主力合约的最大累计跌幅已经超过10%。

       在谈及煤炭价格出现的下跌走势时，卓创资讯的分析师张敏告诉证券时报记者，春节过后，国内煤炭的产量有所增加，供应趋于宽松，但需求却在持续回落。

       “特别是随着天气的回暖，用煤的主峰期已经过去。北方大部分地区的供暖期将于3月15日结束，这令煤炭的需求量大为减少。”张敏说，实际上每年的3月、4月都是国内传统的用煤淡季，由于需求端在回落、且是持续回落，所以煤炭价格的回落也是一种必然。

       一直以来，发电企业都是用煤大户。但六大电厂的库存都处于高位，这也在很大程度上压制了煤价走势。“电厂其实一直在打压煤价，试图降低电煤采购价格。”张敏说。数据显示，截至3月13日，六大电力集团沿海电厂库存合计1411.28万吨，刷新2014年11月21日以来的新高。

       华创证券在研报中表示，从近两周看，煤炭水运价格料将保持稳中偏弱的态势运行。价格指数方面，电厂将凭借较强的议价能力进一步打压煤价，动力煤价格指数或进一步承压向下，而焦煤价格指数则在“一通三防”的支撑下，继续平稳运行。

       中银国际日前发布的报告中也表示，近期动力煤价格仍在下跌中，主要是需求不好和高库存下，电厂对现有价格接受度仍然不高，港口的成交很少，没有需求。此轮煤价从2月2日触顶765元后一路下滑，目前仍在比较高的位置，离发改委的调控区间上限600元仍有一定距离，短期动力煤价格仍是易跌难涨。

火电股闻利好

       2017年，煤炭价格大幅上涨，令国内煤炭企业赚得盆满钵满。但与此同时，火电企业却苦不堪言。数据显示，在已发布2017年业绩预告的23家火电类上市公司中，只有2家业绩预增，1家预计扭亏，13家预减，1家预计续亏，6家预计业绩首亏。

       煤炭价格上涨直接影响了火电企业的经营业绩，也导致火电类个股2017年表现欠佳。相应地，近期煤炭价格走低，也已促使整个电力板块有所回暖。

       数据显示，3月1日至14日，GICS四级行业电力指数已从3047.87点涨至3160.49点。相关个股近期的表现也可圈可点，期间深南电A最大累计涨幅超四成，3月7日、3月8日更连收两个涨停；建投能源最大累计涨幅也超过两成，3月8日涨停；大连热电、华能国际、豫能控股、等也均有不错的表现。

       “如果煤炭价格能够继续走低，很可能会进一步强化电力股，特别是火电类相关个股的二级市场走势。”有券商投顾人士表示。

       张敏介绍，当秦皇岛港5500大卡动力煤的实际成交价在630元/吨左右的时候，是电厂的盈亏平衡点。当秦皇岛港5500大卡动力煤价格低于630元/吨时，电厂盈利；反之，当秦皇岛港5500大卡动力煤高于630元/吨时，则电厂会出现亏损。目前，秦皇岛港5500大卡动力煤价格已回落至645元/吨。

火电股还要看煤炭脸色

       在火电企业的成本中，电煤采购成本占据了五成以上，因此2018年的煤炭价格走势将对火电企业年内的经营业绩产生重要影响。换句话说，火电股2018年表现如何，很大程度上还要看煤炭的“脸色”。

       “预计煤炭价格2018年将呈现先跌后涨的走势。”张敏认为，从目前的趋势看，煤炭价格在上半年整体下行的概率较大，下半年会有反弹的机会，但全年的价格高点不会超过2017年，且整体价格会在去年的基础上有所回落。

       兴业研究煤炭行业周报也分析称，近日，国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》提出2018年中国煤炭产量目标37亿吨左右，而2017年全国原煤产量35.2亿吨，据此计算2018年产量将增长5.1%，超过2017年3.2%的增速，这也反映出监管层释放产量的政策预期。动力煤价格从今年2月初达到765元/吨后开始回落，目前跌至645元/吨，全年的煤价最高点或许已过。

       记者在采访中了解到，面对煤炭价格下跌，电力行业的研究员则持乐观态度。

       浙商证券的郑丹丹表示，1月底，华能、大唐、华电和国家电投四大国家发电集团联名向国家发改委提交了《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》，在一定程度上反映了当下电力企业的经营窘境。结合目前煤价走势，成本端的改善将是2018年的主旋律，后续煤价有望在供给释放及政策引导的支持下回归500-600元/吨的合理区间，利好火电企业盈利底部持续改善。

       值得注意的是，除了煤炭价格下跌对电力企业构成利好外，电力行业本身还存在兼并重组的预期。

       3月6日，十三届全国人大一次会议举行记者会，国家发改委副主任宁吉喆在会上表示，要按照企业主体、政府引导、市场化运作的原则，鼓励钢铁、煤炭、电力企业兼并重组，尽快形成一批具有较强竞争力的骨干企业集团，优化结构布局。