《合同能源管理实务》——合同能源管理项目的选择和评价（二）

第二节项目和用能单位评价

项目和用能单位评价的目的是为节能服务公司决策提供依据。

项目评价一般包括对项目拟采用的节能技术措施的评价和对项目经济性的评价。技术评价侧重于技术措施的适用性、成熟度、节能量及其确认方法等;经济性评价侧重于项目投资成本、项目运行和维护费用、项目节能效益、投资回收期等。

用能单位评价一般包括用能单位的基本情况、财务状况、经营状况、发展前景和决策层情况等。节能服务公司对用能单位进行评价，既要注重用能单位过去几年内的历史情况，更应关注用能单位未来几年的发展趋势。

一、项目评价

项目经济评价的目的是为节能服务公司提供项目前期决策依据，同时为项目完成后的评估审核服务。合同能源管理项目一般应采取技术上可行、经济上合理、有利于环境、社会可接受的节能措施，以最少的能源消耗和最低的成本支出，产生更多的节能效益。

(一)项目技术评价

合同能源管理项目技术评价应重点考虑采用技术措施的成熟度和适用性。

1.节能技术措施的成熟度

一项技术从诞生到淘汰一般经历四个阶段，即研发阶段、中试阶段、工业化应用阶段和淘汰阶段。合同能源管理项目应该采用工业化应用阶段的技术。因为处于这个阶段的技术或设备，已被普遍采用，具有很多实例证明其性能稳定、可靠。处在研发阶段的技术或设备，只有设想或试验，没有实际应用，不适合应用于合同能源管理项目;处于中试阶段的技术或设备，性能不稳定，成熟度不够，风险较大，也不适合合同能源管理项目;处于淘汰阶段的技术或设备，技术已经落后，不能应用于合同能源管理项目。

2节能技术措施的适用性

评价节能技术的适用性主要有以下两个方面：(1)技术措施的先进性。运行指标是否处于国内领先水平。(2)技术措施的适配性。该技术是否适合拟改造的用能系统或设备，是否对其他系统或设备产生不良影响。

(二)项目经济评价

合同能源管理项目经济评价一般采用费用效益法，即通过项目改造前后费用和效益的比较来评价项目。常用的项目经济评价指标为静态投资回收期和内部收益率。

1静态投资回收期

静态投资回收期是以项目的净收益抵偿项目投资所需的时间，从项目建设开始年计算。在计算收益时，应包括项目常来的节约的能源费用以及可能出售的余能、增产收益等其他收益;年运行维护费用是指改造后增加值。净收益是指上述收益减去年运行维护费用;项目投资是指原始投资。

静态投资回收期越短，资金周转效率越高，投资收益率越高。投资回收期过长，资金周转效率低，可能对公司运营资金造成不利影响。节能服务公司应该根据自己的未来现金流状况，评价项目的投资回收期是否合理。

静态投资回收期与动态投资回收期相比，忽略了资金的时间价值，它比较简单、直观，适合于合同能源管理项目评价。

2内部收益率

项目的可获利性一般用内部收益率评价。内部收益率是项目动态经济评价的主要指标，与净现值、净现值率等指标不同，不需事先设定基准折现率，而是由项目的现金流量决定。在合同能源管理模式下，当用能单位方前期投入较少时，正现金流是非常普遍的，因为节能效益抵消了有关节能改造的支出;节能服务公司的净现金流在合同期的前期是负值。节能服务公司应将合同期内的内部收益率作为评价指标。在项目评价中，项目内部收益率应满足节能服务公司要求。

二、用能单位评价

用能单位是节能服务公司实施合同能源管理项目的客体。在合同能源管理项目成功实施后，用能单位能否按合同约定按时足额支付服务费，很大程度上取决于用能单位的财务状况、经营状况和发展能力。因此，节能服务公司除了对合同能源管理项目进行评价外，更重要的是要对用能单位的财务状况、经营状况和发展能力进行评价。

(一)财务状况评价

财务状况评价以用能单位的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对用能单位财务分析指标的综合评价。财务状况评价的指标包括偿债能力、盈利能力、营运能力和现金挣流量。

1偿债能力

偿债能力是指用能单位偿还到期债务(包括本息)的能力。评价用能单位偿债能力的指标主要有短期偿债能力(流动比率和速动比率)及长期偿债能力(资产负债率)。

流动比率是指用能单位流动资产与流动负债的比率。该指标反映用能单位可用在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。通常而言，流动比率越高，用能单位短期偿债能力越强，节能服务公司的权益越有保证。一般经验认为，流动比率在2:1比较适当。但不同行业、不同用能单位以及同一用能单位不同时期的评价标准是不同的。因此，不宜用统一的标准来评价各用能单位流动比率合理与否。

速动比率是指用能单位速动资产与流动负债的比率。该指标反映用能单位流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。通常而言，速动比率趣高，用能单位偿还流动负债的能力越强。一般经验认为：速动比率1：1比较合理。但并不能笼统地认为速动比率较低的用能单位偿债能力差。实际上，如果用能单位存货流转通畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，用能单位仍然有能力偿还到期债务本息。

资产负债率是指用能单位负债总额与资产总额的比率。该指标反映用能单位资产总额中，债权人提供资金所占比重，以及用能单位资产对债权人权益的保障程度。通常而言，资产负债率越小，用能单位长期偿债能力越强。如果该指标过小，表明用能单位对财务杠杆利用不够;该指标过大，则表明用能单位的债务负担重，资金实力不强。通常认为资产负债率为60%较为适当。评价时应当将偿债能力指标与盈利能力指标综合分析，予以平衡考虑。

节能服务公司可以通过对用能单位偿债能力指标的评价，来识别用能单位财务状况的好坏，进一步判断用能单位在市场中具有的竞争力和可持续发展能力。当然，在使用这些指标时还要注意，判断不同类型的用能单位，应该采用不同的负债率标准;判断在不同的发展阶段的同一类型的用能单位，负债率指标也应该有所不同。另外，速动比率和流动比率只是反映用能单位某一时点的状态，孤立地分析静态指标，会片面理解用能单位财务状况，影响对用能单位短期偿债能力的正确评价。评价用能单位短期偿债能力还应结合其他相关因素综合分析，如非筹资性现金流入与流动负债的比率、利息支付倍数等。

2.盈利能力

盈利能力是指用能单位资金增值的能力。评价用能单位盈利能力的指标主要有销售净利率、资产净利率、净贷产收益率等。

销售净利率是指用能单位实现净利润与销售收入的对比关系。该指标反映用能单位每一元销售收人带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。通常而盲，销售净利率越大，用能单位盈利能力越强。

资产净利率是指用能单位一定时期净利润与平均资产总额的比率。该指标反映用能单位从一元受托资产中得到的净利润。通常而言，该指标越高，表明用能单位投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。

净资产收益率是指用能单位一定时期净利润与平均净资产的比率。该指标是评价用能单位自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映用能单位资本运营的综合效益。通常而言，净资产收益率越高，用能单位自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对节能服务公司权益的保证程度越高。

3.营运能力

营运能力是指用能单位的经营运行能力，即用能单位运用各项资产赚取利润的能力。评价用能单位营运能力的指标主要有应收账款周转率和存货周转率。

应收账款周转率是用能单位一定时期内营业收入与平均应收账款余额的比率。该指标反映用能单位应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。通常而育，周转率越高，说明用能单位账龄越短，资产流动性越强，短期偿债能力越强。进行应收账款分析时，只有深入应收账款内部，将其与营业额分析、现金分析联系起来，并应注意应收账款与其他问题的联系，才能正确评价应收账款周转率。

存货周转率是用能单位一定时期内营业成本与平均存货余额之间的比率。该指标是反映用能单位生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。通常而言，存货周转率越高，表明其变现速度越快，资产占用水平越低。但并不是存货周转率越高越好，应根据行业状况、用能单位实际等特定生产经营情况进行具体分析。同时应注意存货与应付款项、应收款项、销售收入等之间的内在联系。

4.现金净流量

现金净流量是指一定时期内，现金及现金等价物的流人(收入)减去流出(支出)的余额(净收入或净支出)，反映了用能单位本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额。现金流量信息是评价用能单位资产的流动性、财务弹性、盈利能力、抵御风险能力以及未来能否发展的重要依据。

现金流量表分为三大块：经营活动净现金流量、筹资活动现金净流量和投资活动现金净流量。三类经济活动的净现金流量分别代表不同的含义，通过对其数值的正负分析，以及与前期的趋势对比分析，有助于对用能单位的经营情况进行初步的判断。

通常而言，若用能单位经营活动的净现金流量为正值，则说明用能单位的经营活动开展正常;如果与前期现金流相比，经营现金流净现值金额很大，则说明本期运转臣好。

如果某一时期，用能单位投资活动的现金净流量为正值，一般表明用能单位扩大再生产等方面的能力较强;若为负值，则需分析未来的收益状况。

如果用能单位筹资活动的净现金流量为正值，需分析资金的使用效果，特别是投资效果，一旦投资失败，用能单位可能会在未来无法支付节能服务公司的服务费;若该值为负，则可能表明用能单位的债务减轻，本身的盈利水平较好，且款项收回较快，但也可能是用能单位经营状况恶化，致使融资困难，应结合损益表进行具体分析。