德国电力巨头意昂集团经营情况分析

德国意昂集团（E．ON）是一家供应清洁低碳能源的上下游一体化公司，主要的经营业务包括上游的可再生能源发电业务，中游的电力、天然气输配网络建设和运维，下游为终端用户供应电力、天然气。意昂2017年年报显示，集团大体实现了期初设定的目标，同时，经营活动也在不断聚焦核心业务。

一、整体经营战略

1． 市场趋势与战略定位

企业战略和主营业务的确定需要基于对市场变化的判断。意昂认为，全球能源市场的关键趋势包括：（1）改善能源资源的可持续性，（2）能源网络成为分布式能源解决方案的平台，（3）随着电气化程度、能源效率的提高，客户需求不断变化。基于此，意昂确定的整体战略是成为新能源世界的伙伴（Partner for the New Energy World）。

2． 三大核心业务

围绕上述战略，意昂布局了三大核心业务：能源网络（Energy Networks）、客户解决方案（Customer Solutions）和可再生能源（Renewables）。可以看出，意昂不仅抓住了中间环节的输配业务，也没有放弃上游的发电业务和下游的终端消费。

（1）能源网络

这一板块包括电气输配网络设施的运营维护、新增客户的网络建设及其他相关业务，细分为德国、瑞典、中东欧／土耳其三个市场。随着分布式能源的崛起，意昂在积极开发利用能源数据等虚拟层面的能源网络资源。

（2）客户解决方案

意昂为德国、英国、瑞典、意大利、捷克、匈牙利和罗马尼亚等国各类用户供电、供气、供热。同时，通过业务模式创新，逐步满足客户提高能源效率、利用分布式发电和储能、提供出行解决方案等需求。

（3）可再生能源

为了提供低碳环保的能源，意昂聚焦在风电、太阳能发电及其他低碳技术。这一板块包括两组业务：陆上风光发电业务、海上风电及其他业务。除了提高现有风光发电资产的效率外，意昂也在探索新的可再生能源技术。

近期，意昂在三大主营业务中将优先发展智能电网与电动车充电桩、陆上风电、户用光伏与储能解决方案。

年度投资计划

根据2016年年报披露，意昂计划在2017年投资36亿欧元（如表1所示）。能源网络方面的投资主要集中在扩张中低电压等级的电网、变压器、计量及控制技术等保障输配电系统可靠性的投资。客户解决方案方面的投资集中在计量、升级、能效三类项目，以及瑞典和英国的供热及生物质项目。可再生能源投资聚焦在欧洲海上风电和美国陆上风电。

表1  意昂集团2017年投资计划

年度经营活动

2017年，除了继续经营主业之外，意昂还进行了业务调整和拓展。

在能源网络方面，意昂发布了光伏云平台（E．ON SolarCloud），实现了光伏发电量的虚拟存储。在该平台上，客户可以存储自己的光伏发电量，在需要的时候使用，而且无需配置电池储能系统。此外，电动车充电桩业务也快速扩张，意昂在丹麦拥有1300个充电站点，领跑丹麦市场。

在客户解决方案方面，意昂与德国软件公司Cuculus合作开发基于物联网的未来智能家居解决方案。

在可再生能源方面，意昂出售了旗下的传统能源公司Uniper。为了聚焦核心业务，意昂决定将持有的Uniper股权出售给芬兰的富腾集团（Fortum）。2017年9月26日意昂与富腾签订出售股权的协议。

年度经营业绩1． 核心业务经营业绩

2017年意昂的综合营业收入为380亿欧元，息税前利润30．7亿欧元，净利润14．3亿欧元。三大主营业务的营业收入（包括公司内不同板块之间的交易）共计约402亿欧元，以客户解决方案和能源网络为主要收入来源，分别占54％和42％。

从客户解决方案业务看，德国市场对意昂息税前利润的贡献能力弱于英国市场。德国市场营业收入占比35％，息税前利润占比仅为23％；英国市场营业收入占比33％，而息税前利润占比达47％。

表2  2017年意昂客户解决方案业务经营情况

从能源网络业务来看，不管是输电业务还是输气业务，德国市场的份额都是最高的。德国输电量占62％、输气量占69％、营业收入占84％、息税前利润占54％。可见，德国市场对意昂息税前利润的贡献能力相对较弱。

表3  2017年意昂能源网络业务经营情况

意昂的可再生能源业务主要分布在德国之外的市场，其中海上风电业务利润可观。海上风电及其他发电的营业收入占比42％，息税前利润占比达74％。

表4  2017年意昂可再生能源业务经营情况

2． 整体绩效指标

意昂管理层最关注的主业绩效指标是息税前利润和能产生现金流的投资（Cash－effective investments）。此外，其他关键指标包括现金转化率（Cash－conversion rate）和资本回报率（ROCE）。现金转化率等于息税前经营业务现金流除以税息折旧及摊销前利润（EBITDA），衡量经营业务产生的利润是否产生足够的流动性。已动用资本回报率等于息税前利润除以年均已动用资本，衡量经营业务产生多少价值。

表5  意昂2017年经营业绩达标情况

2017年年报显示，除投资低于目标外，意昂完成了其他主要绩效任务。三大主营业务投资仅能源网络实现目标，投资14．18亿欧元；可再生能源投资12．25亿欧元，低于目标值2．75亿欧元；客户解决方案投资5．95亿欧元，低于目标值1．05。