前情提要：Nord Pool Spot从Nord Pool分离了出来，负责运行NordPool的物理市场。市场在02年稳步发展，Nord Pool还更换了清算服务的供应商，以获得更高效便捷的清算。既安然之后，金融市场再一次面临着巨大的挑战：横跨02年和03年的冬季比以往来得更早一些，也更为严酷，到底Nord Pool的金融市场能不能够抵挡住冬季的考验呢？

在经过10年不断的增长之后，2003年是Nord Pool的交易量破天荒没有增长的一年。极端的冬季也让金融市场也在这年面临着巨大的挑战，交易量大大降低，价格显著升高。

然而种种挑战并没有阻碍发展的脚步。这一年，金融市场推出了几个新产品，包括瑞典的绿证，以及对本来产品的欧洲标准化调整，以吸引更多来自欧洲大陆的市场参与者。调整包括将季节性产品过渡为标准的欧洲结构，变成年度、季度和月度。

在合作方面，除了清算系统的供应商从NOS换成了OMX以外，Nord Pool还跟Nordea银行签订合约，使其成为了清算的集中银行。通过银行专业的沟通方式，交易中心和参与者之间的转账变得更加安全和高效。

说是说Nord Pool Spot从老东家Nord Pool分家了，但其实大部分业务仍需要从NordPool出处购买，包括IT服务还有办公室服务。这年的三月，Nord Pool Spot迎来了一位新CEO，J?rn Limann。

J?rn Limann

这是一位有着相关公司拆分经验的领导，处理起事情来游刃有余。在他坚定的带领下，Nord Pool Spot开始了独立之路。首先，Nord Pool Spot需要尽快开发出一套自己的交易系统。虽然客户还是原来的客户，市场也是原来的市场，但两家公司的分家却并不是一件易事。在2003年，Nord Pool Spot的独立已经初现成果。

还记得02年的安然危机让Nord Pool实实在在地碰上了一次外来的挑战，回想起来还让人心有余悸。今年似乎也没有让Nord Pool放松，这次的挑战来自寒冷的天气。大家谁都没有预料到，今年的冬季会来的如此猛烈。挪威和瑞典的水库蓄水量创历史新低，这是因为上年的夏天和秋天降水量极少。

有预测称，今年蓄水库中很有可能无水可用。消息一出，12月和1月的金融合约价格骤升，令所有人大跌眼镜。价格的飞涨和发电上的限制使得Nord Pool Clearing下达了通知，将要求的抵押金数目提到了前所未有的高度。

面对如此境况，终端用户和大用户都减少了电力消费，TSO开始积极地调度，发电公司们纷纷重启了已经离线的旧机组。这年，物理市场背负着前所未有的压力。

短时间内，年度的波动率从正常的30%变成了130%。一些主要的参与者面对着巨大的困难——他们没办法短时间内拿出这么大一笔钱来交这笔额外的抵押金。这并不是因为他们没钱，而是因为银行没办法突然拿出这么多现金给他们，特别是在这么短的时间内。

虽然用户怨声四起，Nord Pool对自己的保证金制度却毫不动摇，特别是经历了安然危机之后。

最终，Nord Pool在跟合作银行仔细研究之后，找到了在市场规则下的解决方案。这标志着这场危机的结束，Nord Pool又一次安然度过挑战。为了应对日后相似的挑战，Nord Pool，参与者和银行都根据自己在这次事件的经验进行了各方面的调整，其中包括自身业务，风险管理，和产品升级。