前情提要：跨过千禧年，NordPool在稳中求进，不断根据新环境调整战略，以做出最佳决策。但在这年，Nord Pool遇到了一个巨大的危机，究竟是怎么回事呢？

首先来看看Nord Pool在2001年的市场发展。北欧共同交易市场已经成为了现实，但这并没有让Nord Pool停下脚步。这一年，增加市场交易量和巩固规范化的管理成为了要务。

通过重构其金融市场，Nord Pool终于在这年满足了成为持照衍生品交易中心的要求，在5月正式提交了申请。很快，金融部在11月就下了批文，对其申请下达了推荐的意见的同时，同意Nord Pool拆分金融和物理市场。

这份在2002年正式下发的执照是一份保证，证明了Nord Pool是一个完全中立和透明的电力市场，但它也代表着更严格的要求。Nord Pool需要加强在市场监管方面的要求，并新成立一个监管部门。

作为部门成立的一部分，Nord Pool建立了一系列有关成员市场行为的规范，以保证信息内外公开透明和避免市场操纵。有关价格敏感信息的公开传播成为了其中一个重要的新规定，这也是为了确保每个市场参与者都能够及时得到这些价格信息。这一系列规定还让市场监管部门有了调查的实权。对于有滥用市场嫌疑或违反相关规定的公司，市场监管部门还有权进行调查。另外，交易伦理的规范不仅被写进了这一新出台的规定之中，还进入了规范手册。

IT方面，Nord Pool新推出了一个电子系统，用于注册需要通过Nord Pool进行清算和结算的双边交易（OTC）。这套系统非常有用，它自动化了Nord Pool给TSO的合同汇报流程，让其清算功能更具吸引力。Nord Pool在01年还收购了清算服务供应商NOS的20%股份，成为了最大的股东，为两家公司的进一步紧密合作奠定了基础。

当Nord Pool要拆分金融和物理两个市场的消息流出后，市场参与者的质疑声四起，他们担心这会弱化Nord Pool作为对手方的角色。当务之急是提高Nord Pool的股价以稳定军心，这样他们就不会再有意见了。于是Nord Pool的董事会推迟了公司的拆分，专心提股价。这年，Nord Pool的股价飙升了3亿挪威克朗。

再把目光转到Nord Pool在欧洲的合作方面。与莱比锡电力交易中心（LPX）的合作，使其物理日前市场的交易量有了破纪录的增长。这项成就也让德国开始讨论两大独立电力交易中心LPX和EEX的合并，但合并之后NordPool的股份占比大大缩水。Nord Pool在2001年另外一项合作来自Powernext，这是一家法国新晋电力交易中心。Powernext希望使用Nord Pool的市场模型和IT技术，进行深入的合作。于是Powernext派了几位关键员工进驻Nord Pool，在第一年远程管理法国的电力市场，这是两家公司深远合作关系的良好开端。Nord Pool在位于率萨克的中央服务器负责交易系统的技术维护，而Powernext则在巴黎负责前端的系统和市场运转。

下面，我们来讲一讲安然公司的故事。

安然——这个总部位于美国休斯顿，拥有超过7000名员工的能源公司，早在1995年就已经成为了Nord Pool的市场参与者。安然公司在2000年《财富》世界500强排名第16位，是美国最大的天然气采购商及出售商，也是领先的能源批发做市商。这家公司是第一批在Nord Pool的金融市场开始交易的英美公司之一，在欧盟也有着一套发展战略。安然在NordPool指派了一批员工在奥斯陆设立了一个交易办公室，迅速壮大成为了最大最活跃的市场参与者之一。

在1997年，安然签约成为了做市商。安然与其他国际性公司为Nord Pool做出最大的贡献之一，就是给Nord Pool的规范手册带来了国际性和专业性。因为在国际公司加入之前，Nord Pool的参与者大多数都是北欧国家的公司，因此规则的撰写都是用的挪威语并基于挪威的法律法规。安然为非北欧的公司建立了适合他们情况的英语规则，也是Nord Pool获得了更多参与者和交易量。

安然在Nord Pool所做出的贡献不止于此，它还尽了最大能力在金融市场搜刮所有能看到的赚钱机会，这也促使了金融市场的交易专业化。因为有像安然这样活跃的参与者存在，金融市场的流动性得以提高，成员们得以在金融市场对冲其风险，形成了双赢的局面。

2001年，安然的财务状况被质疑，这让Nord Pool开始对这个公司产生警觉。这是每个市场都应该有的敏感性，Nord Pool也不例外。一次，又一次，接二连三的信用降级让Nord Pool的不安全感骤升，这可是金融市场最大的参与者啊！

11月18日，纽约证券交易所暂停了安然的交易，穆迪也把安然的债券降级到垃圾债券的级别，安然破产一触即发。Nord Pool紧急成立了一个内部小组来应对这突如其来的危机，着手调查这次事件。19号八点半，Nord Pool告诉安然两个选择：要么存一大笔额外的押金，要么就自主平仓。安然对此没有回应，既没有给钱有没有平仓。Nord Pool在下午13：37暂停了安然的一切交易活动，并把安然放到违约列表中。在做出这个决定之后，Nord Pool的管理层背负了来自安然律师团的巨大压力，但同时这个决策也是有清晰的制度保障的。

在暂停交易的指令正式落地之后，NordPool需要找一个新的参与者来接手安然的头寸。很快，有一个公司表示他们愿意接手安然整个投资组合，并愿意在所有安然的头寸中成为相应对手方。所有的这些措施安然都知道，也证实其并没有要交保证金的意思，这意味着Nord Pool可以继续止损手段。

在当天晚上不到六点的时候，NordPool就完成了安然投资组合的清仓，接手的公司也已经就位。一切都争取在最短时间内完成，安然在清仓中只损失了10%的保证金，对Nord Pool运营的市场没有丝毫影响。受影响方在事后都对Nord Pool的危机处理手法纷纷表示赞许，但不是所有人都认同Nord Pool的做法。有些公司就质疑接手公司的选择没有对所有人公开，交易信息被限制，还有人觉得接手的价钱太低。

最终，事情得到了完满地解决。NordPool专门组建了一个内部委员会，用以评估在这个事件中暴露的问题，并且找到公司内部有哪些规定需要被更新或者表述不明晰。回顾整个事件，我们可以发现有一个清晰透明，对所有市场参与者一视同仁的市场规则是多么重要。若当时的保证金要求是基于公司评级或者其他主观因素的话，后果不堪设想。