电力市场化之电力金融市场

电力金融市场包含了交易主体、交易对象以及交易规则等三个方面内容。交易主体为售电主体和电网企业等从事电力金融交易的机构。交易对象主要表现在电力金融衍生品方面，目前常见的电力衍生品合约主要有电力期货合约、电力期权合约、电力差价合约、电力远期合约等。交易规则主要包括了电力衍生品交易的结算规则、信息披露规则、风险控制规则、价格形成规则和价格稳定规则。
电力市场化之电力金融市场
健全的电力市场由两部分组成，分别是电力现货市场和电力金融市场。电力现货市场包括日前竞价市场、实时平衡市场和电力远期合同市场等，交易的对象是电力，是电力现货交易，属于电力市场规则的监管范围。而电力金融市场是电力现货市场的金融衍生属性，参照期货、期权交易的基本原理进行电力期货、电力期权等电力金融衍生产品进行交易，如差价合同等，交易的对象是电力金融衍生品，属于电力金融交易，并不属于电力市场规则的监管范围。电力金融市场是电力现货市场的完善与补充，能够吸引广泛的市场参与者，增强电力市场的竞争性，发现电力市场真实的电力现货价格，为电力现货交易提供可靠的风险控制。电力金融市场最常的划分为：电力期货交易和电力期权交易两部分。下面让我们分别了解什么是电力期货交易和电力期权交易。

电力期货交易
电力期货交易出现在20世纪90年代左右，为了价格发现和风险规避，人们签订期货合约，进行期货交易。电力期货具体是指在将来的某个时期以确定是价格交易一定电能的合同，还包括电力远期合约交易，明确的规定了电力期货的交割时间、交割地点、交割速率等。电力期货分为几类：
1.根据电力期货交割期的长短，分为日期货、周期货、月期货、季期货、年期货。
2.根据电力期货的交割方式分为物理交割期货和金融结算期货。物理交割期货指的是按照期货规定的交易时间和交易速率进行电力的物理交割，由于涉及电力系统调度，需要在期货到期前数日停止交易，并将交割计划通知调度，以保证按时交割。金融结算期货不需要交割电力，是以现货价格为参考进行现金结算，可交易到到期前的最后一个交易日。
3.根据电力期货交割的时段可分为峰荷期货和基荷期货。峰荷期货是期货规定的交割时间为负荷较高时段的期货（通常指的是16h）。基荷期货是指交割时段为全天的期货。

电力期权交易
1996年，电力期权首先在美国纽约商品交易所交易，而后，1999年北欧电力市场也引入了电力期权。电力期权是一种选择权，电力期权交易实质是对于电力这个商品或其使用权的买卖。电力期权赋予了其持有者在某一确定的时间以某个确定的价格交易电力相关标的的权利，最大的特点在于，持有者有权利但不一定行使权利没有义务，出售者有义务等待执行期权没有权利，交易的双方权利和义务不对等。电力期权可以分为几类：
1.根据电力期权标的物品的流向，可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权的持有者有权在某一确定的时间以某一确定的价格购买电力相关标的物品。看跌期权的持有者有权在某一确定的时间以某一确定的价格出售电力相关标的物品。
2.根据期权执行期的特点可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在期权的到期日执行。美式期权的执行期相对灵活，可在期权有效期内的任何时间执行期权。此外，还有新型期权，它比欧式期权和美式期权的盈亏状况更为复杂，例如亚式期权和障碍期权等等。
3.根据电力期权的标的物品，可分为基于电力期货的期权-电力期货期权，基于电力现货的期权-电力现货期权。电力期货期权的交易对象为电力期货、电力远期合同等可存储的电力有价证券，电力现货期权的交易对象为不可存储的电力商品。
电力期货交易与电力期权交易有两个重要的不同，一是电力期货交易中购得合约的持有者，到期必须按照合约的规定履行电力商品成交手续，否则要承担违约惩罚。电力期权交易其购买者在支付一定的权利金购得某项期权后，可以选择放弃或者继续执行；二是电力期货的衍生资产都是对称性衍生资产，电力期货的合约价值视其原始资产的估算价格与电力期货价格而定，正负皆可。而电力期权是非对称性衍生资产，买入与卖出电力期权的收益形态并不对称。

电力金融市场存在的必然性
1.规避风险。风险规避是风险应对的一种方法，但并不意味着完全消除风险，而是尽可能地规避因风险可能造成的损失。金融理论中的风险是指未来投资结果具有不确定性或波动性，如未来收益、资产或价值波动性和不确定性，既有亏损的可能，也有盈利的希望。电力金融交易由于其交易的灵活性，在到期日前，合约可以多次转让，实现电力交易风险的转移。另外，电力金融市场允许投资者构建不同的资产组合来分散不同投资的风险，提供电力期权、电力期货等衍生产品帮助投资者对冲风险，使风险流量化、分散化，达到风险配置目的，这正是电力市场所需要的。
2.价格发现。建立电力金融市场除具有规避价格风险内在需求外，更重要的是价格发现的内在需求功能。价格发现，也称价格形成，是指电力金融市场能提供各种金融商品的价格信息。电力期货市场中的价格是通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，基于众多信息拍卖形成的，形成具有真实性、预期性、公开性、连续性，该价格具有权威性，同时也能反映将来的市场供求关系，有利于发现电力的真实价格，是电力现货市场的指示性价格和权威性价格，可以引导投资者作出合理的电力投资决策。

电力金融市场存在的必要性
1.扩大电力市场参与者范围，丰富电力交易品种。
电力金融市场是电力现货市场的完善与补充，能够吸引广泛的市场参与者，增强电力市场的竞争性。电力金融市场多样化的合约类型，为电力市场参与者提供了多样的市场交易方式和风险管理工具。
2.增强电力市场流动性。
流动性是指投资者根据市场的供给和需求状况，以合理的价格迅速交易的能力。流动性最基本的观点就是指资产的变现能力。现代金融理论认为，金融市场存在的一个最主要因素就是其能为参与者提供较好的流动性，满足其流动性需要。投机交易虽然进行买空和卖空，交易中并不持有商品实货，也不能进行实货交割，但在期货合约到期之前都必须平仓。否则要在现货市场上购买实货交割，这样做可能会造成经济损失。所以投机者要随时掌握价格波动情势，及时抓住机遇予以平仓，增强电力市场的流动性。
3.电力销纳需要多样化的实现途径。
2015年我国电力装机容量将接近15亿kW。可见，我国电力供求形势在未来表现为供大于求的矛盾。目前面临的突出问题是局部电能的销纳已趋于饱和，导致电能的销纳存在难以化解的矛盾。由于电力金融市场较好的市场流动性和灵活性，可为电能的销纳提供更为多样的途径。
4.促进更广泛的资源优化配置
资源配置功能主要通过电力金融市场的运作在更大范围内使更多电力市场主体参与市场，从而达到资源配置的目的。只要价格信号能够有效反映电力市场的信息，那么在价格发现过程中，电力金融市场能够将资源利用效率低的部门转移到高效率利用的部门，从而实现稀缺资源的合理配置和有效利用。
结语
电力金融市场能够吸引大量的市场参与者，不仅包括发电商、购电商等电力行业成员，还包括金融市场的大量投资者和投机者。但是在进入电力金融市场之前首先需要确立两点，即电力市场任何交易形式始终必须在有利于电力系统安全稳定运行的前提下进行，电力市场任何交易都必须遵从一定的规则规范。这两点是基础，一切的电力金融交易都要以这两点为基准。相对而言，电力金融市场必须建立在较为成熟的电力现货市场的基础上，而我国电力市场还处于初始阶段，有关电力金融市场的进一步深化与深入还需要探寻摸索进行建立和完善，电力市场化，任重而道远。