环保督查AB面：上市公司“戴帽”与增利齐飞

环保加码的衍生影响，开始反应到上市公司财报中。

8月15日晚，刚因停产三个月戴帽的ST亚邦(603188.SH)公告，预计上半年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少约1.3亿元，同期下降40%左右。

这一现象十分普遍。21世纪经济报道记者注意到，受到环保督查影响，化工、医药和水泥等行业上市公司出现停产，从而导致当期业绩下滑。相比之下，未受环保停产影响的“存量”公司，则享受到了供给端收缩、产品价格上涨的红利，其中又以染料行业最为典型。

卓创资讯提供的数据显示，6月底，国内分散黑ECT 300%市场价在40元/公斤左右，较年初时上涨了15元/公斤。

“一般而言，每年4月份后开始进入消费淡季，但今年5、6月份染料价格却呈上涨趋势，甚至突破了近几年高点。”卓创资讯染料行业分析师张国梁16日介绍，除了浙江龙盛(600352.SH)外，其他染料企业均不同程度受到影响。

表现在财报上，浙江龙盛中报利润预增120%至140%，三家子公司停产的闰土股份(002440.SZ)则同比增长37%至74%。

停产案例频现

上半年环保督查过程中，连云港、盐城的化工企业受伤严重，ST辉丰(002496.SZ)、亚邦为此还戴上了ST的帽子。

今年3月，环保督查组在对ST辉丰调查发现，公司存在非法处置危险废物、违规转移和长期偷排高浓度有毒有害废水，以及为应对督查组检查临时编造危害废物管理台账、提供虚假报表等行为。

5月10日，盐城市大丰区环境保护局下发的《实施停产整治的通知》，要求ST辉丰除环保车间外，其他生产车间实施停产整治。

至8月10日时，公司停产已达三个月，按交易所上市规则，公司8月14日开始实施其他风险警示。受此影响，公司将上半年利润预测空间从同比下降0%-30%，修正为同比下降15%-45%。

作为国内蒽醌分散染料龙头的ST亚邦，上半年利润也出现了4成左右的下滑。

对此，公司将其归结为，上半年受江苏连云港聚鑫生物科技有限公司“12·9”重大安全事故，以及4月28日起园区停产进行环保集中提升改造的影响，上半年开工率严重不足，销售收入下降，停产费用增加，导致2018年上半年效益同比下降。

即便如此，公司中报仍实现了2.2亿元的利润，这主要依赖销售存货、委外加工等形式，对冲了一部分停产的负面影响。

ST亚邦最新公告显示，目前江苏华尔、连云港分公司和亚邦制酸的复产申请已通过灌南县政府审核，并已将复产申请上报连云港市政府审批。

“今年市里还到公司检查了，但未给出明确答复，还需安全、消防和第三方专家评审通过后方可复产，参考此前县里的周期，这个过程在一个星期左右。”ST亚邦相关负责人16日回应。

需指出的是，ST亚邦大部分产能集中在江苏华尔、连云港分公司，待其复产后将大幅改善公司经营现状。

除了上述化工企业外，医药、有色和水泥行业也出现了不少停产案例。只是，由于行业和公司上的差异，对上市公司的业绩冲击并不明显。

以海螺水泥(600585.SH)为例，铜陵海螺码头5月下旬停止作业，导致3条熟料生产线临时停产，但7月下旬时已经复产。

停产时间短，加上华东水泥价格二季度表现突出，海螺水泥上半年利润同比增加53.73亿元至67.17亿元。

“存量”公司的增长

相比于因环保停产公司而言，未受波及的“存量”公司却意外收获了红利。

“就分散染料而言，除了浙江龙盛外，其他5家企业或多或少都受到了影响，使供给端出现明显收缩。”张国梁表示。

据他测算，从4月底开始统计，国内分散染料停产名义产能约为7万吨至8万吨，而国内分散染料总产能则为58万吨，即使按照7万吨计算，影响产能也达到了12%。

考虑到国内染料企业产能利用率不高，实际影响产能或低于上述水平，但供需关系的改变势必会引发价格的上行。

另一方面，分散染料供给端的收缩，还会传导至活性染料，从而产生连锁反应。

“亚邦规模不大，但属于蒽醌分散染料行业龙头，走的是货少价高的路线，行业地位很高。”张国梁介绍称，苏北分散染料企业停产后，也引发了对活性染料企业停产的担忧，使得活性染料跟涨。

数据显示，1月至今，国内分散黑ECT 300%主流价位从25元/公斤涨至40元/公斤左右，而活性黑WNN 200%则从25元/公斤涨至33元/公斤附近，同时6月份开始，活性黑WNN 200%上涨速率有所增强，二者价差也出现明显缩小。

分散染料、活性染料的携手上涨，对未停产的生产企业形成利好。其中，浙江龙盛今年中报扣非后利润，预增7.85亿元至9.85亿元，同比增长80%至100%。

“染料产品价格较上年同期也有较大幅度提高，主要原因是部分中小企业因环保安全问题停产、限产，直接导致染料供应紧张。”浙江龙盛指出。

相比之下，吉华集团(603980.SH)主力工厂江苏吉华化工，于5月13日实施停产整治，目前已停止对位酯项目生产。上述背景下，吉华集团中报扣非利润增幅为36.49%至82.85%，略低于浙江龙盛。

仅就染料行业而言，上半年停产子公司数量越少的公司，中报业绩增长也会越明显。

“下半年环保重点，或以北方地区大气污染为主，江浙化工环保力度虽然不会放松，但是对化工行业的影响会小一些。”张国梁表示。