部分环保公司业绩下滑严重 整合重组或是出路

2018年，对于上市环保企业来说，注定是最难熬的一年，与前两年的环保投资热不同，资金问题已成为制约环保企业发展的主要问题之一。

央行货币政策委员会委员、中国金融学会绿色金融委员会主任马骏在2018年中国环境产业高峰论坛上表示，总体来讲，环保绿色产业还处于一个健康发展的态势，但环保行业也面临着一些金融风险，比如说资产负债率正在走高。

记者注意到，近期，联合评级公告认为，盛运环保已基本不能保障各项债务的偿还，因此，决定将后者主体长期信用等级、“16盛运01”、“17盛运01”债项信用等级都由“BB”下调至“CC”，同时都继续列入信用评级观察名单。更糟糕的是，盛运环保因13亿元对外担保存在违规、3.8亿元债务逾期信息未及时披露等行为遭到安徽证监局警告。

种种遭遇，对于盛云环保来说，无疑是雪上加霜。据记者了解，盛运环保在2010年6月登陆创业板，主营业务是以BOT方式投资、建设和运营城市生活垃圾焚烧发电项目，随后还开始拓展固废、医废和餐厨垃圾处理、生物质热电联产等业务领域。

中国社会科学院财经战略研究院副研究员何代欣在接受《中国产经新闻》记者采访时认为，环保企业债务率升高的原因大致有两个方面。一方面，在整个大的宏观金融环境去杠杆的背景下，社会资金成本都比较高。而企业在生产经营的过程当中要接续资金，再加上环保行业的投资周期比一般的行业长，导致资金回流的速度也慢、资金周转率不高;另一方面，一些环保企业成长较快，但很多项目上马匆忙，在可行性论证不充分以及市场发育不完善的情况下，企业经营决策的盲目性就比较高，为抢占市场而借债扩张的行为比较普遍，就会造成企业资金周转艰难。

一位不愿意透露姓名的券商告诉《中国产经新闻》记者，债务违约是一个连锁反应，一旦企业遭遇债务违约，那么，将会加剧企业资金链更加趋紧。

该券商表示，环保行业从整体规模来看，由于企业扩张不断，之前发行了大量的信用债，直接导致了今年环保企业面临较大困境。

危机持续发酵

事实上，出现债务违约的不仅仅只有盛运环保。据了解，截至2018年7月，神雾环保、*ST凯迪、盾安集团等环保企业接连爆发债务违约。

据Wind数据统计，2018年一季度，神雾环保资产负债率为60.91%，*ST凯迪资产负债率为72.58%，盛运环保资产负债率为72.57%，而今年一季度环保行业资产负债率在50.58%水平，所有上市公司资产负债率在41.92%左右。

中国工业环保促进会化工委员会常务副主任兼总干事李小平说，长期以来，不少环保企业无序的规模扩张以及大量的环保项目垫资建设，致使企业深陷债务困境而难以脱身。

更严峻的是，环保行业上市公司的业绩总体上也呈现出下滑的态势。记者了解到，截至7月13日，43家环保上市公司发布了2018年上半年经营情况业绩预告，预计合计实现净利润中位数50.16亿元，同比下降19.70%。整体上看，环保行业中报增速整体放缓，主要原因是部分环保公司业绩下滑严重，严重拖累了整体业绩，2018年中报预计净利润亏损额合计是2017年的9.15倍。

此前，*ST凯迪发布公告，梳理了从2018年3月15日至今未能偿清的债务，涉及近40家贷款单位，总计超过17.9亿元人民币。记者梳理资料发现，*ST凯迪由于债务违约，已经发生多起诉讼和仲裁。一系列的麻烦也导致*ST凯迪银行账户被冻结，一些生物质电厂停产，发电量及收入大幅下降，公司财务费用过高。

呼吁绿色金融

记者在采访中获悉，杠杆率过高是导致环保企业债务违约的最大原因。有业内人士认为，当前，环保企业的杠杆率过高就是借钱太多，总有一天可能因还不出而导致金融风险。

虽然，近些年来，我国的环保事业得到了蓬勃发展，但是，仍有不少企业并未拥有核心技术，相关清洁设备也并未得到升级。因环保项目有着外部性的特殊性质，因此，一些环保企业并未真正获益。

有业内人士曾举例说，在河北的一些环保清洁项目，北京市也享受到了清洁的空气和干净的水，但是，在收费方面并未向北京人收费，因此，一些清洁类的环保项目回报率不高。

深圳某环保企业负责人向《中国产经新闻》记者表示，作为企业来说，如果企业不发展不扩张，那么，在整个业内，企业就没有发展前途，对于一个没有发展前途的企业来说，投资者就不会给你投资，那么融资就会非常艰难。企业一旦出现盲目扩展，那么，企业的现金流就会出现困难，这只是其中一个原因，这些因素都会导致企业出现负债。

那么，如何防范金融风险?昭德投资集团首席分析师王建在接受《中国产经新闻》记者采访时认为，从产业政策来说，需要进一步调整产业结构，淘汰落后产能，调整能源结构，扶持绿色产业和环保产业的发展，有利于化解和防范环保企业的金融风险。

王建说，通过供给侧改革，进一步平衡环保行业的供求关系，通过政府对环保企业的政策支持，减税降费，深化“放管服”改革，提高政府服务效率，搭建良好的营商市场环境，有利促进环保企业健康发展，有效缓解环保企业的金融风险。

不过，王建认为，企业可以通过扩大直接融资比例，支持绿色金融发展，建立绿色产业基金，利用绿色债券、绿色资产证券化等方式支持环保类企业融资，有效降低融资成本，有效缓解环保企业的金融风险。

通过业内人士的分析可以明确，通过采取各种措施，可以让环保企业的资产负债率处于合理水平，从而有效缓解环保企业的金融风险。

重组或是出路

在十二五和十三五规划中，我国的环保产业一路“高歌猛进”，但由于整体行业集中度不高，一些中小企业其核心竞争力不强。不过，在三去一降一补的总体思路下，有业内人士提出，有必要对环保企业进行并购、重组及整合。

全国工商联环境商会会长、博天环境集团董事长赵笠钧近日表示：“今年，我们迎来了一个更加充满不确定性的局面。全球正面临着由贸易战引发的动荡、国内经济开始加强去杠杆的力度、资本市场对环保的态度也由热转冷、PPP项目正在实施深入调整、行业内部涌现出了国进民退的趋势。诸多因素的叠加，让环境产业的发展遭遇着来自方方面面的强烈冲击。”

“提升一个行业的效率和效益，重组是一个重要的过程。”何代欣认为，企业在正常情况下重组或者强强联合下重组会提升整个行业的集中度。但是，一些重复建设或者恶性竞争，债务负担重的企业重组就会存在一些困难。

王建表示，环保企业债务违约除了会对并购产生影响外，环保企业能否具备 “造血功能”、能不能给投资者带来回报是至关重要的。目前我国经济结构和产业结构都在进行调整期，一些技术竞争优势不强、财务杠杆率过高和债务风险控制能力不强的企业会出现现金流动性问题。但通过并购、重组及资源整合后，有核心竞争力，或者有融资渠道的上市环保企业会清除障碍并健康发展。