神雾债券违约 环保债已爆雷

　3月14日晚间，神雾环保发布了一则震惊市场的公告。公告显示，公司应于今年3月14日前支付2016年非公开发行公司债券(下称“16环保债”)的回售本息合计约4.86亿元，但因公司流动资金较为紧张，未能如期兑付16环保债回售本金和利息。

　　对此，深交所火速发出一份关注函，要求神雾环保补充说明未能如期兑付债券的原因、相关风险应急方案、生产经营状况、近期应收账款的回收情况及可回收性等问题。

　　据了解，16环保债于2016年3月14日发行，总金额4.5亿元，期限3年，前两年票面利率8%，并附存续期第二年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权，债券由神雾集团和其实控人吴道洪提供担保。根据条款，“16环保债”每年付息一次，到期一次还本，投资人可在2018年3月14日行使回售选择权，神雾环保应于当日偿付债券本金及利息。

　　今年2月6日，发行人上调了16环保债票面利率100个基点，第三个计息年度票面利率调整为9%。但在2月13日，该债券投资者却完成回售登记，拟全部回售16环保债，回售金额为4.5亿元(不含利息)。

　　而此前，神雾集团的资金流动性等问题受到了市场关注。今年3月初，联合评级决定将神雾集团主体长期信用等级由“A-”下调至“BBB”，并将16神雾债的债项信用等级由“A-”下调至“BBB”，同时继续将神雾集团主体长期信用等级及其发行的“16神雾债”债项信用等级列入信用等级观察名单。

　　信用等级的下调，是因为神雾集团所持有的神雾环保部分股份被司法冻结，所持有的神雾节能股份被司法冻结及司法轮候冻结。

　　为何神雾系会陷入资金流动性困局呢？光大证券研报表示，由于神雾集团主要为高耗能企业提供EPC总包工程服务，具体针对企业客户的烟气脱硫、脱硝等装置进行治理、改造和优化，属于资金推动型业务模式，对资金量的需求较大。

　　同时，神雾集团的运转对外部融资的依赖性较强，2015年、2016年的经营活动现金净流出额度较大，而后续的回款并没有明显的改善，现金流对短期债务的覆盖能力仍然较弱。

　　该券商认为，神雾集团目前的困局，反映出目前我国节能服务企业存在规模小、发展水平低、融资难等问题。

　　值得一提的是，神雾环保在公告中表示，公司及控股股东神雾集团仍在积极推动引入战略投资者的工作。目前已有大型国有企业完成了前期尽职调查工作，其对神雾集团及旗下子公司的主要技术与业务有充分认可，预计可能于近期取得实质性的工作进展。同时，公司正在积极采取包括应收账款催收及外部融资等方式筹集资金，以缓解流动性压力，为此次债券本息的尽早兑付提供更有利的条件。