债务危机变身“灰犀牛” 环保企业该如何“斗牛”？

从今年开始，地方PPP项目基本已达上限，所有举债方式的项目一律都不再允许开展。这意味着在一些财政支付能力有限的地区，以前垫资、购买服务项目的回款压力会变得非常大。

目前，经营出现问题的企业主要集中在区域流域环境综合治理等少数领域，但由于涉及到的大型骨干企业、上市公司多，且多处于行业上游，其不良后果已经开始显现。

2018年，环保企业，你过得怎么样?几家欢喜几家愁，但“愁”可能占了较大比例。

除了备受瞩目的环保上市公司频现债务违约、易主求生，在“去杠杆”、地方债务危机的大背景下，环保行业融资难、融资贵、债务高企、回款难等问题再次成为业内关注的焦点问题。

应收账款是压死企业的最后一根稻草?

环保行业的经营压力不仅仅是负债率的问题，更主要的来自项目贷款的拨发

近200名来自全国各省市环保产业协会的代表以及环保界大佬日前齐聚山东德州，参加2019年全国环境保护产业协会工作会议。这也是中国环保产业协会时隔多年首次把年度重要会议选址在了北京之外的地方。

中国环保产业协会环境监测仪器专业委员会副秘书长郭炜亮出一份来自会员单位的统计数据，2018年环保治理项目的追款诉讼量是2017年的3~4倍，呈现高速增长的态势。

“这说明回款压力和困难非常明显。”郭炜透露，从今年开始，在他与地方政府交流时发现，地方PPP项目基本已达上限，所有举债方式的项目一律都不再允许开展。这意味着在一些财政支付能力有限的地区，以前垫资、购买服务项目的回款压力会变得非常大。

采访中，来自地方协会的代表也都给出了较一致的说法。内蒙古自治区环保产业协会秘书长詹建明2018年年底前调研走访了七八家协会重点企业，企业处境之难超过他的想象。

“除了普遍存在的融资难、市场不好做以外，更绕不开政府。”詹建明介绍，近年来，地方债务高企除了导致企业要钱难，相应的补贴支持渠道也没有更多地向民营企业倾斜。

辽宁省大连市环保产业协会副秘书长王晓春表示，2019年初，他与政府部门沟通时明显感到，想让财政掏钱几无可能。

“2018年初，我们为江西省政府、江西省原环境保护厅提供了关于环保产业发展的建议，上级部门也都是十分重视环境保护及生态文明建设，这也意味着省内的市场有很大潜力，但现实是2018年省里新三板上市的3家企业，只有一家企业业绩还可以，其他两家企业业绩都不是特别理想，其他民营企业也都是在找业务、催回款的路上，总的来说都不是特别好。”江西省环保产业协会副秘书长万群向记者表示。

“不接订单等死，接了订单怕死。做不好怎么办，做好了钱要不到怎么办?”中国环保产业协会噪声与振动控制委员会主任委员张明发直言不讳，当企业争取到一份订单的时候，实际上忧愁也跟着来了。“有一家企业给政府做工程，完工要付钱了，需要办26个手续。民营企业不做不行，做了有可能被拖死，这样的例子其实有很多。”

“一边是应收账款回笼遥遥无期，一边又是各项成本需要支出，企业只能通过借款，但融资渠道又非常有限。”北京建工环境修复股份有限公司副总经理李书鹏表示，这也是环保企业负债率普遍偏高的痛点难点。在土壤和地下水修复领域，款项一般按照完成节点来收，但项目在前期投入非常大，以建工修复为例，企业负债率高达70%，处于行业较高水平。

“一般企业负债率超50%就算比较高，70%算很高，80%以上就是非常高。”东兴证券东兴资本高级副总裁王骏接受记者采访时表示，环保行业属于重资产行业，一般负债率都相对高，上下游又各不相同。上游设备企业，中游是工程企业，下游是运营企业。其中，工程类企业负债率最高。

“负债率一般超过60%，银行就会重点关注。而环保行业的经营压力还不仅仅是负债率的问题，更主要的来自项目贷款的拨发。”东方证券环保能源板块证券分析师卢日鑫向记者表示，目前，银行贷款迟迟不发是环保行业普遍存在的现象，这直接影响到工期进度和业绩。通过其他途径垫资无疑增加了企业短期的财务压力。

防范“灰犀牛”风险，企业做好哪些内功?

目前出现问题企业多处于行业上游，但不良后果已经开始通过产业链蔓延，相关领域设备款、工程款结算周期明显变长

“目前，经营出现问题的企业主要集中在区域流域环境综合治理等少数领域，但由于涉及到的大型骨干企业、上市公司多，且多处于行业上游，其不良后果已经开始通过产业链蔓延，相关领域设备款、工程款结算周期明显变长，行业中下游的工程公司和设备公司资金压力日益增大。少数企业的债务危机已经演变成为‘灰犀牛’(指的是没有引起足够重视的较大风险)，正在对整个环保产业发展产生较大影响，需要引起全行业的高度重视和警觉。”中国环保产业协会会长樊元生认为，当前要充分认清我国环保产业面临的风险，冷静客观确定发展策略。

一直在市场找好项目的中国风险投资有限公司战略拓展部总经理林聪去年一家环保企业都没有投。他认为，环保企业和投资机构无法匹配的重要原因来自不确定性，一方面，很难去精确判断一项技术是否符合市场未来的方向，或满足资本对一家企业具有较好成长延续性的想象空间。另一方面，就是环保行业普遍存在的应收账款高企的问题，也是困扰他们做投资决策的问题。

“投资者和金融机构投资环保产业由过度热情向理性回归过程中出现矫枉过正。同时，PPP政策的重大调整使金融机构普遍对相关项目收紧信贷，都加剧了环保企业融资难融资贵问题。”樊元生表示。

据中国环保产业协会目前掌握的情况看，部分大型环保企业负债正在快速增加。业内一些大型企业的应收账款往往高达数十亿元，一些中型骨干企业的应收账款也有几亿元之多，账目拖欠周期长的超过4年。水务投资领域环保上市公司资产负债率从2015年末的46%提升到2018年第三季度的61%。A股环保板块财务费用率由2017年同期的1.3%增至5.6%。

“资金从来是锦上添花的多，雪中送炭的少。”多个地方省市环保产业协会代表均表示，虽然一直与很多银行保持接触，并通过搭建绿色金融平台、与投资机构战略合作等多种方式帮助企业融资，但真正落地的项目或者受惠企业数目寥寥无几。

据了解，目前，中国环保产业协会正在积极开展国家级行业协会商会信用体系建设试点，制订发布《环保企业信用评价指标体系》，开发建设环保产业信用平台。此举也被业内认为是改善产业与金融错配局面、加强诚信建设、信息对称的创新尝试。

“目前，就有很多家银行发行绿色债，希望在资本市场多融资。龙净这几年一直没有向市场要钱，都是靠内生增长发展。”龙净环保董事长何玫认为，只要有领先的技术、优秀的人才团队及合适的盈利能力，金融资本市场整体上对环保企业应该都是支持的。

在金融系统有着30年从业经验的内蒙古自治区环保产业协会会长李战胜直言，相比于金融系统的遵规守纪，环保行业形如散沙，无序竞争突出。他就环保企业如何迎合风险投资需求提出了自己的建议。首先，发展不要盲目求快，要脚踏实地拥有自己的核心团队和技术，并且做出战略性示范工程案例;其次，财务报表不好看不代表不会是黑马，投资机构千万不要被表面财务数据吓坏，比如应收账款多等，而是多去挖掘项目的潜力。

“展望2019年的环保产业市场环境，预计各部门针对实体经济的定向优惠政策和阶段性的政策微调将逐步显现效果，民营环保企业融资难融资贵的问题也将得到一定程度缓解。”樊元生判断。