CFA持证人观点｜全球变暖对投资者的资产组合有什么影响？

在我之前做理论天体物理学家的时候，我所在的团队致力于研究在导致全球变暖的因素中，有多少源自太阳，又有多少是因为人类。作为曾经接触第一手气候变化数据的研究者，我可以负责任地说，气候变化是真切在发生的事。即使如今已经离开这一工作领域长达二十年，每年我仍能看到越来越多的证据涌现。

自1880年起的全球平均温度距平(与整体平均值差值)

来源：美国国家航空航天局(NASA)

来自NASA、美国国家海洋和大气管理局(NOAA)、英国国家气象局和世界气象组织(WMO)的独立监测都证实了，2017年是有史以来温度第三高的年份，仅次于因厄尔尼诺带来周期性变暖的2016与2015年。事实上，2017年里并没有厄尔尼诺出现，但温度却明显高于受强烈厄尔尼诺影响而格外炎热的1998年。

2017年就是有史以来最热的一年。更高的温度意味着大气蕴含更多的能量，会导致更多极端天气现象。

如果将厄尔尼诺和拉尼娜对全球温度造成的周期性影响进行修正，

2017年自然灾害导致的财产损失评估报告，年度损失总额达到了历史第二高的3,300亿美元，仅次于2011年东日本大地震及海啸带来的3,540亿美元的巨额损失。

这对于投资者的影响也在不断增加。慕尼黑再保险公司近日发布了

而同年受保的损失总额达到了1,320亿美元，也是众多巨灾债券基金最难过的一年。

去年，台风哈维、玛莉亚、厄玛的相继到来带来了2,110亿美元的损失，成为了美国损失最为惨重的台风季——这还要庆幸厄玛只是与佛罗里达“擦肩而过”。

部分巨灾债券基金业绩

来源：彭博，Fidante Capital

事实上，自然灾害本身还会导致和强化更多自然灾害。2016年冬季，加州遭遇了严重的雨雪，导致次年春季滋生大量植物，而当夏天旱季来临时，这些新增的植被又为秋季频发的野外火灾增添了燃料。一旦这些植被被烧毁，土壤遭到破坏，无法吸收下个冬季降水带来的水分，就会产生泥石流灾害。

投资者应当将气候变化因素纳入考量，这不仅包括针对保险相关资产的投资，也包括其他资产类型：

因此，

◎ 海滨地产

，尤其是佛罗里达地区，正在越来越多受到海平面上涨、热带风暴、台风等威胁，进而影响到地产估值，并推升内陆地产需求量;

◎ 保险业

越来越难以从洪水保险或其他天气相关保险业务中获取利润，气候灾害不断扩大的损失超出了保费增长的速度，诸如洪水保险之类的产品成为赔本生意;

◎ 气候变化带来的安全威胁

越来越成为美国和其他国家的共识。虽然美国当局对气候变化带来的影响持怀疑态度，但五角大楼已经开始为可能发生的情况做准备，因此势必将调整其产品以应对气候变化风险。

分析师与投资者需要通过基于传统财务报表分析的模型处理气候变化带来的风险。

环境、社会与治理(ESG)投资并非应对气候变化的灵丹妙药，毕竟ESG评分无论高低，都会给企业的净利润带来实质性的影响。

鉴于2017年保险业的巨大损失，这些努力对于创造附加价值来说无疑变得更为重要了。