易事特高送转留下一地鸡毛 实控人罚没1.28亿

高送转留下一地鸡毛!

高送转——上市公司大比例派送红股或以资本公积金转增股本的行为，近几年一度成为A股市场的“高频热词”，2014-2015年推出高送转方案公司超过300家。近两年，虽然高送转有所降温，所产生的后患却挥之不去。

近日，证监会公布了一宗创业板公司——易事特操作股价的案件。该案中，易事特实际控制人何思模控制高送转发布时点获利6400万元。证监会决定对其没收违法所得约6400万元，并处约6400万元罚款，共计罚没1.28亿元。

控制人亲手“作案”

事情的原委：2015年2月，易事特成立员工持股计划，该持股计划资金有两大来源：1、员工自筹资金;2、何思模担任法定代表人的扬州东方集团向员工提供的无息借款及其他款项。

就在这时，何思模提出并公告了“10转30”高送转预案提案的时点，通过正常程序披露后，易思特股价连续五个交易日涨停。可见，何思模蓄意拉高股价的意图十分明显。

随后，何思模可谓“顺手推舟”，卖出员工持股计划中96.15%的股票，员工持股计划获利约6077万元。此外，何思模还将利用另一人的证券账户，将该人买入的易事特股票全部卖出，获利约323万元。

最终，这位上市公司老总收获了6400万元。

高送转本身是高成长型企业通过送转股份加强股票流动性，或借此扩张股本，但最终却变成拉升股价、掩护股东减持、掩盖存在业绩漏洞公司的“利器”，助长了上市公司操纵股价的市场风气。

疯狂背后：股价跌超30%

据了解，易事特的业务范围主要从事UPS等功率电子装置的研发、生产、销售和服务。在业界认可度方面，2006年，易事特与施耐德电气成立合资公司生产UPS电源，2017年再次扩大合作。

2017年，易事特营业收入和净利润分别为73.18亿元和7.14亿，分别同比增长39.51%与51.4%。今年一季度，该公司营业收入和净利润分别同比增长8.18%和42.94%。

富凯君发现，2017年11月13日之后，各大券商再也没有推荐易事特的研报了。能够查询的信息是，2017年总计有三篇关于该公司的研报，都是中金公司撰写。

该投行分析师指出易事特三大发展优势，包括光伏装机增长依旧强劲，助力业绩增长超预期;数据中心拉动电源板块业绩高增长;充电设备板块有望走出低谷。该机构分析师在去年10月底还预测，易事特股价对应2017年30xP/E，维持中性的评级和人民币9.00元的目标价。

吊轨的是，去年12月中旬股价突破9元目标价后，一路下滑。截至今年6月29日收盘，易事特股价较今年3月份下跌超过30%。

可见，高增长的业绩数据并未迎来投资者的看多。

业务模式背后的疑团

业界对易事特有多重诟病。

1.应收账款不断攀升。业绩持续增长的易事特应收账款不断上涨，比如2015年末时应收账款的数字是17.44亿元，2016年末时上升到29.92元，2017年9月末时一度逼近40亿元。易事特高层曾回应媒体说，由于光伏业务的客户以大型互联网集团公司、发电集团等为主，具有单个项目金额大、付款周期长的特点，因此导致应收账款规模上升。

2.收购标的出现多项抵押：2017年11月易事特29亿元收购宁波宜则，但宁波宜则有19项土地使用权和房屋所有权处于抵押状态，更出现该公司一名企业客户同时担任供应商的情况。

3.“眼睛大、肚子小”：上文中易事特收购宁波宜则的战略布局是加强光伏制造，但当时这宗收购需要29亿现金，但账面却不足19亿元，资金缺口高达10亿元。为了这场大买卖，去年易事特通过出售电站收回资金。实际上，2016年易事特通过定增募集19.42亿元，一口气买下了10家电站资产，一年后为了宁波则宜收购案，转手又卖掉了上述电站资产，动作之“决绝”让人看不透。

4.股本疯狂扩大，易事特创下不到四年扩容25倍的“神话”。截至2017年三季度，该公司股本扩容25倍，速度之迅猛令人惊讶。从扩充股本开始算起，该公司的营业收入增加还不到200%的情况下，便实现了25倍的“壮举。”