光伏股哀鸿遍野 行业洗牌将持续6~12个月

6月1日，国家发展改革委、财政部、国家能源局三部委联合正式发文《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(下称《通知》)，针对今年国内光伏电站建设规模、降低补贴强度等方面施行新政策。这一通知被业界解读为“最严苛光伏新政”，或许直接为近年来高速发展的中国光伏产业踩下一脚“急刹车”。

本次新政提出几个要点：

1、暂不安排今年普通光伏电站指标。也就是说，在国家未下发文件启动普通电站建设工作前，各地不得以任何形式安排需国家补贴的普通电站建设。这意味着，此前浙江等省份已经下发的地方指标失效。

2、分布式光伏指标为10GW(1GW=1000MW)，而此前，分布式光伏指标并未被纳入规模管理。据业内人士分析，在5月31日节点之前，中国已经(或接近)完成了新增10GW分布式光伏的总量。超出总量的分布式项目，只能由地方出补贴或是等待明年的指标。

3、自发文之日起，新投运的光伏电站标杆电价和分布式度电补贴均下调5分钱，这条指令不仅打破了此前一年一调的惯例，暗示着今后电价调整频次会加快，而且“自发文之日起”实施也间接表明该调整没有缓冲期。

这也许意味着，严控规模、严控指标将成光伏产业发展的主旋律。多家分析机构预计，受新政影响，2018年中国光伏新增装机可能下滑到35GW左右。相比之下，去年全年中国新增装机为53.06GW。

光伏新政对行业的冲击主要体现在两个方面：

第一，严控光伏发电新增装机规模将导致今年国内光伏新增装机量大幅下滑，设备降价引发的新一轮行业洗牌在所难免。

第二，光伏发电补贴退坡。现阶段，补贴对于不少光伏企业而言是一项重要的收益来源。

处于业内第一梯队、成本管控能力强的大企业可以从国外市场获得支撑，中小企业则很难度过行业寒冬。

光伏新政的出台直接冲击A股光伏板块，行业龙头股近乎全线跌停。截至收盘，阳光电源(12.560,-1.40,-10.03%)、通威股份(9.430,-1.05,-10.02%)、三超新材(74.320,-8.26,-10.00%)、福斯特(24.950,-2.77,-9.99%)、正泰电器(23.420,-2.60,-9.99%)、隆基股份(20.120,-2.23,-9.98%)、晶盛机电(13.620,-1.51,-9.98%)、林洋能源(5.410,-0.60,-9.98%)、东旭蓝天(11.480,-1.27,-9.96%)、中环股份(8.270,-0.92,-10.01%)等10股跌停，东尼电子(76.080,-8.41,-9.95%)、太阳能(4.450,-0.48,-9.74%)、猛狮科技(8.700,-0.91,-9.47%)逼近跌停。

值得一提的是，晶盛机电与隆基股份可以说是去年至今年年初的大热牛股，隆基股份去年全年涨幅累计达176.71%，晶盛机电去年涨幅也达到了76.71%。不过，据公开披露的信息，2018年4月份以来，晶盛机电实控人减持金额达1亿元。

对于三部委的紧急拉闸，机构也表达了不同的看法。

中信证券弓永峰团队表示，短期内光伏市场空间萎缩将加剧行业竞争，产业链价格将承受较大压力。但中长期看，本轮行业洗牌持续时间将在6至12个月，优势龙头企业在经历风雨洗礼后将愈挫愈强，持续看好通威股份、正泰电器的短期抗风险能力和中长期高成长性。

瑞银证券中国公用事业、新能源及环保行业分析师刘帅表示，本次政策制定的出发点有三：光伏补贴资金缺口过大、倒逼平价上网进程加速推进、行业进一步整合并淘汰落后光伏制造产能。他预测，根据政策影响，将今年国内光伏发电新增装机规模由年初的45-50GW下调至31-37GW。

招商证券研报认为，未来海外光伏需求增长较快，全球市场具有一定支撑，且高效产品相对受益。

中金公司表示，价格下跌将是大趋势，海外出口将部分缓解国内压力。政策出台后，需求下滑将对全产业链的价格造成较大冲击，并且下游观望的态度会加速制造业价格走低。具备海外布局能力的企业则会加大出口弥补过国内出货压力。

申万宏源证券策略预计，在这一政策的打击下，产业链各个环节的价格将会回落到2016年历史低位，并通过竞争性电价的方式逐步增加规模。价格竞争将会加速平价上网在未来两年内出现，光伏发电将在行业阵痛中完成平价上网的最后一步。申万继续看好“单晶、户用、高效”三大光伏主线。