光伏大势促金刚线需求爆发 2020年全球总需求将达567亿米

 金刚线材料主要用于晶体硅等硬脆材料切割，相比较于砂浆切割，金刚线切割使机器生产率提升1.5倍，在成本方面也有明显优势，以硅片切割为例，使用金刚线切割降低光伏组件成本超过10%。

    从下游应用领域来看，金刚线主要用于晶体硅(包括单晶硅和多晶硅)、蓝宝石、磁性材料、以及氧化锆等切割，目前超过95%需求为晶体硅及蓝宝石行业。其中，晶硅片主要用于太阳能光伏产业，蓝宝石切片主要用于LED照明设备衬底、各类消费电子产品和高档手表屏幕、智能穿戴设备防护屏幕、以及高端军工设备显示屏等。

    金刚线需求爆发性增长

   从金刚线下游应用来看，95%以上为硅片与蓝宝石切割。我们认为，全球金刚线行业需求将在多重因素叠加下爆发，

    (1)单晶硅：单晶硅金刚线切割率已经接近100%，未来对金刚线需求的提升主要体现在单晶硅光伏装机量的提升上，我们预计其至2020年将达到40%，中性情境下测算到2020年单晶硅金刚线需求将达207亿米，2017-2020年CAGR为35.33%；

    (2)多晶硅：黑硅+金刚线+PERC技术将推动金刚线在多晶硅中应用普及，我们预计多晶硅金刚线切割渗透率将从2016年接近0%提升至2020年50%以上，中性情境下测算2020年需求将达335亿米，2017-2020年CAGR为64.25%；

    (3)蓝宝石：LED衬底领域蓝宝石切割需求每年稳步增长，消费电子领域蓝宝石切割将逐步提升，整体需求2020年将达14.7亿米。合计需求，预计到2020年金刚线全球总需求将达到567亿米，2017-2020年GAGR为48.53%。

    国内企业扩产加快，全球产能向中国集中

    我们参考国内行业公司扩产进度，按照中国70%全球市占率，基于中性情境下估算，预计目前全球金刚石切割线不到200亿米产能，与2020年全球总需求为567亿米，行业发展空间较大。

    全球产能向中国集中。从全球范围内看，由于金刚线制造和应用发源于美国、日本等国家，主要金刚线提供商集中于日本和美国，包括日本旭金刚石（Asahi）、日本联合材料（ALMT）、以及美国DMT等。随着2014年开始中国企业陆续进入市场，产品市场价格下降，日本等海外企业未进行相应规模扩张，全球产能逐步向中国集中。从全球产能情况来看，目前国内金刚线装机总量约占全球70%左右，主要集中在杨凌美畅、岱勒新材、东尼电子等公司。

    以日本旭金刚石为例，根据公司公开数据，其金刚线业务收入逐年下降，主要原因为2014年中国企业逐步进入金刚线行业形成竞争压力。

    国内行业公司积极扩产。随着下游需求快速爆发，2016年开始国内企业积极扩产，根据公开数据统计，包括东尼电子、岱勒新材、杨凌美畅、易成新能等公司产能约在70亿米左右；到2018年包括东尼电子、岱勒新材、杨凌美畅在内公司总产能约为222亿米的电镀金刚线产能与149亿米的树脂金刚线产能(如图表20)。