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深度报告 | 水电行业2017年中报总结

2017-09-18 10:03:41 银河证券　 点击量： 评论 (0)
2017年上半年经济回暖推动发电量平稳增长。1-6月，全国累计发电量29598亿千瓦时，同比增长6 3%，增速较去年同期提高5 3个百分点。由于来水偏枯，水电发电量仅为4613亿千瓦时，同比下降4 2%。2017年1-6月，水电行
4.水电二季度盈利水平较一季度有所提高
 
2017年1-6月，水电行业实现扣非净利润138.1亿元，同比下降7.9%;二季度83.6亿元，同比降低10.6%，环比大幅增长55.4%。
 
图7：水电行业扣非净利分季度变化情况
 
 
2017年1-6月，水电行业净利率为27%，与去年持平;二季度28.1%，同比下降2.2个百分点，环比提高5.1个百分点。
 
图8：水电行业净利率分季度变化情况
 
 
5.水电公司分区域盈利情况对比
 
在我们统计的21家水电上市公司中，除甘肃电投外，2017年上半年所有水电上市公司均实现盈利。毛利率突出的公司是湖南发展(58.4%)和长江电力(55.2%)。二季度来水改善，水电公司毛利率和净利率环比一季度普遍提升，出现亏损的公司仅有西昌电力一家。
 
表3：水电公司分区域盈利情况对比
 
 
投资建议
 
水电方面，上半年来水偏枯，但二季度较一季度有所改善，三季度有望保持增长态势。我们持续推荐长江电力，公司做为全球最大的成熟水电公司，业绩稳定、分红率高、多元布局。建议关注业绩弹性大的黔源电力、桂冠电力、川投能源等优质水电标的。
 
附录
 
表4：2017年1-6月营业收入增长的水电上市公司一览表(百万元)
 
 
原标题:深度报告 | 水电行业2017年中报总结

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