土耳其燃煤发电项目基准收益率及其他指标评估报告

土耳其燃煤发电项目基准收益率及其他指标评估报告(简版)

孙小兵

2018年5月21日

(来源：孙小兵 作者：孙小兵)

目 录

1 评估背景

2 边界条件

3 评估模型及结果

4 其他情况

4.1 主要经济指标(当前值)

表5-1 土耳其主要经济指标(当前值)

4.2 经常账户

4.3 资本账户

4.4 储备账户

4.5 跨境直接投资(FDI)

图5-1 土耳其外国直接投资净流入(2000-2016年)

4.6 外债总额

图5-2 土耳其外债存量(2000-2016年)

4.7 经济增速预测

图5-3 土耳其经济增速(1980-2023年)

4.8 通货膨胀预测

图5-4 土耳其通货膨胀率(1980-2023年)

4.9 各类电源装机容量变化情况

图5-5 土耳其各类电源装机容量(1980-2015年)

4.10 各类电源利用小时数变化情况

图5-6 土耳其各类电源利用小时数(1980-2015年)

4.11 居民、工业用电价格与通货膨胀

表5-2 居民、工业用电价格与通货膨胀指数

5 主要结论

1 评估背景

跨境投资项目基准收益率(用于评价项目的经济可行性)与如下因素有关：

(1)投资货币的资金成本率。

(2)项目所在国的机会成本率。

(3)项目所在国平均风险收益率(与风险缓释成本率联动调整)。

(4)投资货币的通货膨胀率。

(5)汇率互换损失率。

(6)资金跨境流动成本率。

(7)风险缓释措施及风险缓释成本率。

(8)项目所在国经济发展预期调整系数。

(9)行业调整系数。

不同国家、不同项目、不同投融资架构、不同风险缓释措施和分担机制项目的基准收益率均不相同，宜对具体项目进行专项研究。

2 边界条件

(1)项目的股权、债权资金均来自中国。

(2)不设置中间控股公司(离岸公司)。

(3)投资货币为美元。

(4)项目公司经营收入为里拉，可自由购汇(美元)转出。

(5)项目公司按会计准则及相关法律法规可“分红”时，要“应分尽分”，且及时购汇转出。

(6)由于尚未确定项目的投融资架构，在基准收益率评估时，有关边界条件按“包络”考虑。

(7)所测算的项目基准收益率为项目公司资本金财务内部收益率的“基准值”，当项目公司资本金财务内部收益率不低于本次测算的基准收益率时，可认为项目“经济可行”。

3 评估模型及结果

本报告建立了8参数模型，对在土耳其投资燃煤发电项目的基准收益率进行了初步评估，评估模型如下：

式中：

—资金成本率及机会成本率的较高值。

—全社会平均风险收益率(平均风险定价)。

—投资货币的通货膨胀率。

—汇率调整系数。