15亿元债券违约、负债总额782亿元 煤企转型债务危机重重！

永泰能源日前发布公告称，2017年7月3日发行的“17永泰能源CP004”在2018年7月5日时未能按时兑付，构成实质违约，该债券发行金额15亿元，本计息期债务融资工具利率为7.00%，应付本息金额16.05亿元。

一石激起千层浪。永泰能源债务违约或推倒交叉违约的多米诺牌，引发业内广泛关注。

股票、债券双双停牌

主要产业涉及能源、物流、投资、房地产、金融和医药等板块。

公开资料显示，永泰能源为A股上市公司，是一家能源类综合企业，主要从事煤炭、电力等综合能源类业务。其控股集团为永泰集团，控股股东为王广西，控股比例超32.41%。截至7月5日，永泰能源总市值为201.51亿元。其控股集团永泰集团是一家综合型的产业控股集团公司，截至2017年末，永泰集团总资产1375.2亿元，净资产406.6亿元，2017年实现营收230.7亿元，净利6.8亿元。

违约公告发布次日，永泰能源宣布公司股票及13永泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03公司债券停牌。

其中，将该公司主体长期信用等级从A一路下调至CC，评级展望为负面

同时，联合信用下调了该公司主体长期信用和各期债券信用的评级，，将该公司2013年发行的“13永泰债”、2016年发行的“16永泰01”、“16永泰02”、“16永泰03”、2017年发行的“17永泰01”公司债券评级下调至CC。

其实，永泰能源债券违约早有先兆。今年4月以来，公司发行的4种债券市场价格均开始出现下跌迹象，到5月份，下跌曲线愈加明显，5月25日，公司发行的两笔债券出现价格异动，其中，“16永泰02”暴跌46.79%，“16永泰01”暴跌30%，价格异动触发了停牌机制，上交所在盘中对“16永泰01”和“16永泰02”进行了临时停牌。

由于永泰能源多只债券涉及交叉违约条款，预计影响面将进一步扩大。

光大证券固收首席分析师张旭认为，永泰能源目前存续债券20只，合计金额206.2亿元，其中涉及交叉违约条款的有9只合计83亿元。“17永泰能源CP004”的违约加速了相关债券的到期。

截至今年一季度末，永泰能源负债总额为782亿元，资产负债率为72.95%。

数据显示，其中短期借款达137亿元，长期借款更是超过160亿元，账面货币资金则不足90亿元。

扩张过快致负债规模失控

对于出现债券违约的原因，王广西称是公司未能妥善管控好负债规模及负债率，导致公司暂时遇到了较为严重的流动性问题。

“自2017年12月以来，已被银行抽贷80亿，原本计划发行的10亿公司债，发行当天只募得2亿多，一些原计划要认购的金融机构和投资人在债券发行当天临时改变了主意，致使最近一次债券发行计划失败。”王广西解释。

而记者获得的一份华晨电力电话会议纪要(下称“纪要”)则将此次债务违约的细节描述得更加清晰。纪要显示，华晨电力相关负责人认为，造成永泰能源15亿短融违约主要原因有三个：

一是民营企业发债较难，2018年民企能源类只有永泰能源发行成功，市场缩量严重;

二是永泰能源从今年年初就开展了一些融资策略，年初也启动上报可交债，但因为股价问题和定增问题被搁置;

三是永泰能源希望投资者打折购买新发债券，作为对到期债券的偿还，但原先的投资者实际申购量未达到预期，导致短融发行失败。

永泰能源属于扩张过快的民企发行人，其2017年末总资产1072亿元中，无形资产430亿元，商誉46.7亿元，名义负债率已经高达72.01%。

张旭认为，永泰能源违约看似突然，实际在情理之中，因为2014年，永泰能源还是以单一煤炭为主营业务事实上，。但从2015年开始涉足页岩气勘探开发，并在资本市场上频频举牌，加速布局电力、能源、医疗、物流、投资、物联网等多个领域。

彼时已有多位证券分析师指出，该公司加大转型步伐是为了摆脱单一的煤炭主业业绩下滑带来的影响。但大规模扩张所需现金流的成本负担以及资本运作能力的考验，让新业务短期内难以贡献利润，多元化发展可能释放的风险会很大。