中国跨境并购2018上半年同比增长46% 能源电力占比41%

据汤森路透7月5日发布的数据，今年上半年(截至7月2日)，全球跨境并购达十年来同期最高纪录，中国跨境并购量占第五位，美国仍位列第一。全球超过50亿美元的大型交易共81笔，达1.3万亿美元，创历史新高，这些大型交易占并购总量的50%。媒体娱乐、能源与电力、医疗保险、消费品等行业领跑，推动全球并购额比去年同期上涨61%。

相较于2017上半年的低迷，中国跨境并购2018上半年同比增长46%。能源电力、工业、材料并购分别占跨境并购市场份额的41%、16%、8%。葡萄牙、香港、德国是跨境并购的三大目标目的地，市场份额分别为37%、17%、13%。

对美并购骤降

数据显示，中国针对美国的跨境并购急剧下降，科技、媒体娱乐及工业成为对美并购的三大行业。中国针对欧洲的跨境并购在2018上半年增加了一倍，达到454亿美元，其中涉及材料行业与能源及电力的并购交易占据前两位。

严监管使得中企赴美并购面临阻力，项目估值也受之影响。在7月5日举办的汤森路透2018中国跨境并购论坛上，易凯资本创始合伙人洪爱琳指出，就美国标的而言，中国买家也越来越挑剔，不愿意支付高额的价格，这与外国投资委员会(CFIUS)带来的风险不无关系。中国的报价对美国公司的吸引力可能会降低。不过，对于一些美国公司而言，它们仍非常看重中国买家的战略价值。因为在某些行业中国市场比美国市场更具优势，一些目标企业希望获得市场和增长，于是更青睐中国买家。

中国工商银行投资银行部总经理李峰指出，近几年“中国溢价”呈下降或回归趋势。前几年中国投资者比较冲动，一个标的出现时潜在买家总是很多。随着国家产业政策的协同，尤其是对一些重大项目的协调，这一趋势将得到缓解。其次，前几年货币宽松、贷款利率较低，表外融资渠道充足，获得资金的成本较低，所以项目估值有超额溢价。随着国内金融去杠杆和资管新规实施，资金供给收缩，相应收购成本上升，并购方出价会更加谨慎，受此影响估值也会逐渐回落。

中信证券股份有限公司总监跨境并购主管魏江茂认为，除估值以外，如今买方更从战略及协同效应的角度看并购标的，未来这将很大程度上决定并购的成败。

“虽然当前外部政治经济环境相对动荡，但有清晰产业升级逻辑、符合国家产业政策的跨境并购依然得到支持和批准，并且速度也不慢。所以我们认为《企业境外投资管理办法》的影响其实是正面的，程序、流程比以前更简单了、效率更高。我们主要关注产业并购，客户来自医药、消费、高端制造、科技等领域。受产业驱动因素的并购需求一直很旺盛，客户的并购意愿依然比较强烈。”华泰瑞联并购基金合伙人杨磊在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

“我们在加拿大、澳洲并购了一些资产，挑战主要是并购的目标国可能会针对外国投资者提高税收等门槛等。这两年澳洲门槛明显抬高了，资产溢价率较高，所以也开始关注南美。产业升级是我们寻求并购的一个动力，关注行业里的先进企业。”某国内大型矿业企业投资部门负责人对21世纪经济报道记者称。

“一带一路”的并购机遇

“一带一路”沿线正在带来持续增多的经济机遇。数据显示，2018上半年中国针对“一带一路”沿线国家的并购交易总额达83亿美元，比去年同期下降6%，占中国跨境并购总额的11%。新加坡、阿联酋、印度、新西兰、韩国是前五大“一带一路”沿线跨境并购的目标国，零售、消费品、能源电力、金融以及材料行业是前五大目标行业。

谈及在“一带一路”国家和发达市场并购的差异，国浩律师事务所合伙人王卫东表示，中国企业在发达市场并购更多的是针对高新科技、知名品牌和成熟的销售网络为目标;而在“一带一路”国家和地区如果需要采用并购模式，更多是通过收购现有特定领域的存量资产，再增加投资来转化为增量的市场空间，如电力、能源、基建设施等。

“比如，中国企业收购‘一带一路’国家的电网资产，除了收购以外，还需要对电网进一步投入和进行技术升级和改造，以便能借助我们自己的行业管理技术和经验科学地规划，提高供电能力和保障，从而扩大供电市场并获得投资回报。这对中国传统能源电力企业而言，能更好地发挥资金、技术和管理优势。”