五大发电上市公司一季度净利现近年首次大幅增长 原因何在？

近日，原五大发电旗下主要上市公司华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、上海电力发布了2018年一季度报告，五家公司净利实现了近年来同期首次大幅增长。

一季度，华能国际归属上市公司股东净利润12.19亿元，比上年同期增长86.96%;归属上市公司股东扣除非经常性损失的净利润为11.57亿元，比上年同期增长99.25%。

一季度，大唐发电归属上市公司股东净利润5.41亿元，比上年同期下降14.19%;归属上市公司股东扣除非经常性损失的净利润为5.26亿元，比上年同期增长20.22%。

一季度，国电电力归属上市公司股东净利润11.64亿元，比上年同期增长18.27%;归属上市公司股东扣除非经常性损失的净利润为11.25亿元，比上年同期增长17.58%。

一季度，华电国际归属上市公司股东净利润6.87亿元，比上年同期增长5707%;归属上市公司股东扣除非经常性损失的净利润为6.58亿元，比上年同期增长比率此处不适用。

一季度，上海电力归属上市公司股东净利润0.87亿元，比上年同期下降31.8%;归属上市公司股东扣除非经常性损失的净利润为0.77亿元，比上年同期增长14.82%。

电力君将五家公司近五年来一季度的净利润统计如下表(1)所示，华能国际、国电电力、华电国际今年一季度归属上市公司股东净利润是在2016和2017年同期净利大幅下降的情况下实现的首次大幅增长。大唐发电今年一季度归属上市公司股东扣除非经常性损失的净利润是在2015、2016和2017年同期扣非净利不断下降的情况下实现的首次增长。上海电力今年一季度归属上市公司股东扣除非经常性损失的净利润是在2017年大幅下降之后的增长。如图1-5所示的曲线图能更直观地看出此种趋势。

表1

注：表中数据均来自各大上市公司季报

表中数据按四舍五入保留两位小数点(同比百分率会有稍许出入)

国家电投旗下最大的上市公司中国电力为港股，不公布季报，因此此处统计为另一家以火电为主的上市公司上海电力

图1-5

煤价松动 火电企业有望泥潭求生?

从2016年开始，火电企业的经营利润就因“市场煤”的高价位受到了严重的冲击，而这种因煤炭成本导致的火电企业利润下降在2017年的年度业绩中表现得尤为突出。

2017年的年度报告显示，五大发电集团旗下主要的火电企业净利润都出现了大幅度得滑坡，各家公司在年报中也都明确表示了煤价高涨是该年度净利减少的主要原因。大唐发电公司在2017年业绩说明会上还说明，2017年大唐发电120亿元的增加成本中，煤炭成本占了107亿元。

2016、2017年间，各大发电企业就煤市的高价位做出了许多抗争，其中影响最深远也是目前最有效的约定对电厂用煤价格维稳起到了很大的作用。

2017年1月，四部委联合印发了《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》，要求以重点煤电煤钢企业中长期基准合同价为基础，建立价格异常波动预警机制。随后市场上不断传来华能、华电等大型发电企业与神华、晋煤等大型煤炭企业签订长协的消息。而长协的履约效果终于在今年一季度得到突显。

据介绍，今年以来，主力煤企积极兑现长协煤炭，保质保量地供应给电厂、钢厂等重点客户，铁路和港口全力组织装卸;无论是年度长协还是月度长协，均较随行就市的市场煤价格低很多。近日，华能集团燃料部向下属电厂发出通知，要求从4月24日至5月2日，环渤海港口5500大卡电煤采购价不得超过580元/吨，5000大卡电煤采购价不得超过490元/吨。长协煤和进口煤如今已能满足电厂日耗需求，现阶段也没有补库需要，因此各大电厂完全没有从市场上采购现货的必要。市场上若想再维持高煤价或许要面临有价无市的局面了。

今年，各大发电集团及煤炭老大神华都表明了对签订长协煤炭合同的支持与计划，若今后的煤炭市场能稳定形成以长协煤为主，低价位的进口煤与市场上的现货煤为辅的情形，电力君预测今年的煤电市场将一扫近年来的阴霾获得一个相对合理的收益。

中国神华一季度季报中也有关于今年煤炭行业环境分析的相关表述，与电力君的预测相符：“1-2月份，受国内经济稳中向好发展及全国大范围低温等因素影响，煤炭需求上升，煤价处于相对高位。3月份以来，随着优质产能的释放与进口煤量的上升，外加需求下滑，煤炭价格明显回落。二季度，随着气温回升及水电出力增加，煤炭需求进入传统淡季。优质煤炭产能逐渐释放，煤炭供应量继续保持上升趋势。下半年，预计煤炭需求保持基本稳定，动力煤需求仍将呈现季节性波动特征;国内煤炭供应能力有所提高，预计全国煤炭市场供求将保持基本平衡。全国煤炭最低库存和最高库存制度等政策的落实，以及煤、电企业长协合同的签订与兑现机制趋于成熟，将有利于煤炭市场与价格的稳定。”

此外，上述五大上市公司在其净利增长分析中也提到了管理经营、电价上调、电源结构等方面的因素。一季度水电处于淡季对净利增长贡献有限，但二、三季度是水电发力的好时机;一季度风力发电量均有增长且弃风状况不断好转对净利增长会形成长期利好。各大发电集团清洁能源比重的增加是其长久的发展目标，这一转变的效果也在逐步突显。

市场规律在不断发挥着主导作用，政府手段在不断调控着市场失灵的部分，任何改革都不会一蹴而就。从文章开头的图表就可以看出，煤与电的博弈达到今天这种相对平衡的效果，是经历了以年为单位的拉锯战才取得的一点成就。能源结构调整也好，煤电矛盾化解也好，如果给这个市场多一点耐心与信心，市场给你的反馈或许比你的期望还高。