华能、华电盈警大唐盈喜煤电何时能守得云开见月明？

2018-02-01 14:29:28 格隆汇　点击量：评论 (0)

自从国家开始注重环保，决定要控制好空气质量的时候，大家都开始嗅到煤电将要走下坡路，因为烧煤而释放出来的废气除了主要的二氧化碳，一氧

自从国家开始注重环保，决定要控制好空气质量的时候，大家都开始嗅到煤电将要走下坡路，因为烧煤而释放出来的废气除了主要的二氧化碳，一氧化碳之外，质量不好的煤还会释放更多的二氧化硫及氮氧化物，北方的雾霾也都这样来的。所以，2016年开始，国家实行煤炭供给侧改革，目的是要减少煤炭落后产能，去掉小煤企，把产能集中至打大煤企。

所以，连累的就是煤电企业了。煤价从16年开始疯涨，17年10月涨到高峰，煤电企业纷纷叫苦。果不其然，近日，几大煤电企业纷纷公布2017年的业绩预告，情况跟预料一样，几乎所有煤电企业都是盈利预警。

华能国际与华电国国际盈警

华能国际(600011)电力(902.hk)预告2017年重述前净利润将减少65-74亿元，同比减少74%-84%。若扣除非经常性损益的净利润减少更多，减少70-79亿元，同比减少88%-98%。非经常性损益的差异主要是由于16年公司出售长江电力(600900)股票产生了4亿元的收益。公司表示，17年净利润大幅下滑的原因是煤炭价格大幅上涨。

但是公司2017年全年的售电量是同比增加25.56%至3713.99亿千万时的。公司的平均上网结算电价为414.01元╱兆瓦时，同比增长4.39%。电价上涨原因并不是因为国家上调了上网电价，而是17年7月，国家取消了向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，从而变相调高了电价。这个数据一对比就能看出，虽然售电量涨了，上网电价也变相地涨了，净利润还是下降达8到9成，证明了无论电量需求有多旺盛，都弥补不了煤价高企给煤电企业来带的压力。

无独有偶，同日，华电国际(600027)(1071.hk)也发布了盈利预警，公司预计2017年净利润同比减少27.8—31亿元，同比减少约83%到93 %。扣除非经常性损益的净利润将减少23.1-27.5亿人民币，同比减少77%到92%，减少幅度与华能国际差不多。同样地，净利润减少并不是因为公司内部经营不好，公司17年的上网电量已经是同比增长0.87%至179.28百万兆瓦时，所以同样的结论，煤价这么高，发再多电也补不回来。

稍微好一点的大唐发电

唯一不一样的是大唐发电(601991)(0991.hk)。大唐昨日公布盈喜，17年公司将扭亏为盈，净利润将达到12.8-17.5亿人民币。扣除非经常性损益后的净利润将为约人民币10.8亿元到人民币14.8亿元。与上两家煤电企业不一样，大唐之所以扭亏为盈是因为16年出售了为公司带来55亿元净利润损失的煤化工及关联项目。但是如果把煤化工亏损的55亿加回来，16年公司是盈利约28亿元的，依然高于17年预计的净利润12.8-17.5亿人民币。这么说，若公司16年没有煤化工的拖累，17年的净利润是下降37.5%-54%。同样，公司17年的煤电上网电量也是增加的呢!增长14.53%。看来煤炭惹的祸还真不少，但是起码对大唐来说，由于大唐除了煤电还，还有少部分的水电、风电还有光伏，17年的上网电量同比增加分别17.53%、22.83%及16.91%，所以净利润下滑的幅度少于前两家公司。

收益惨淡的煤电行业到底什么时候是个头呢?

回答还是那句话，看政策。提高煤电企业的利润，要不就是煤价下跌，要不就是提高上网电价，把成本转嫁给用户。煤价18年会下跌吗?预计不会，因为供给侧还在进行。2017年，国家顺利且超额地完成了去煤炭1.5亿吨，按目前累计去产能超过了4亿吨计算，距离“十三五”去产能8亿顿的目标还要一半长的路要走呢!同样，国家明确2018央企要完成化解煤炭过剩产能1265万吨、整合煤炭产能8000万吨的目标任务。既然要去产能了，煤炭销售就更集中于那几家大煤企手中，供给也紧张，起价更容易了。对于煤企来说，有钱赚为什么不赚，当年(15年)亏的时候，煤电企业也不曾留情面高价收购啊，现在风水轮流转，当然趁机赚个够，以补当年之失。

改善煤电现状最优的情况是上调上网电价了。根据煤电联动公式，以现在的煤价，上网电价是要提高3分/千瓦时的。而且一旦实行了煤电联动，各煤电企业的利润将会大增，华电国际增838%，华能国际181%，大唐发电123%。那么上网电价什么时候提高?很难说。17年4月，宁夏七大火电企业联合上书请求降煤价，实行煤电联动时，国家的行动是取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，相上调火电企业上网电价0.76分/千瓦时。这个冬天，因为特别冷，平均日用电量比去年同时高15%，同是又报到出电厂煤炭库存少于7年，十分紧张不够用时，你或许以为，煤电厂开始想购买高价的煤以表其对煤炭价格的不满，希望实施煤电联动，国家第二天又说了，已与铁路总公司一起专门制定了针对部分电厂存煤低于7天的措施，对排查出26个存煤低于7天的电厂，铁路部门重点予以保障，全国电厂平均存煤在15天左右的合理范围。让你没话说，丝毫不提煤电联动的事。

但是，电是民生之本，也是工业发展必须之本。我国多煤炭、贫油、少气的地理国情决定了煤电长久以后都是我国主要的发电方式。一直压抑煤电企业利润总有天会爆炸的，物极必反，抵触必反弹，当煤电滑落到谷底的时候必定会反弹，一旦煤电联动实行，一旦上网电价上调，煤电企业利润高将有一个质的飞跃，只是你愿意陪电企一起等吗?