煤电经营压力仍存 五大发电上市公司量价双升助业绩改善

截至8月底，华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力、中国电力均发布了上半年业绩报告。报告显示，上半年煤价仍处高位，甚至高于上年同期水平，但五家上市公司营业收入、净利润均高于上年同期，煤电业务经营情况也较上年同期有所好转。

量价双升助业绩改善

根据半年报，除国电电力营业收入同比增长8.47%外，其余四家的营收同比增长均达到两位数，其中中国电力增幅最高，达到18.37%。记者梳理各公司公告发现，发电量、电价双双同比上涨，是各公司业绩改善的主要原因。

2017年7月1日，《关于取消工业企业结构调整专项资金的通知》开始执行，各省上网电价均有不同程度上涨。华能国际在公告中称，其各电厂上半年平均上网结算电价为0.41857元/千瓦时，同比增长2.72%;中国电力火电收入比上年同期增长138亿元。

不仅如此，根据中电联发布的上半年全国电力市场交易信息简要分析，今年一二季度，大型发电集团煤电市场交易平均电价分别为0.3307元/千瓦时和0.3322元/千瓦时，而上年同期数据则分别为0.3124元/千瓦时和0.3192元/千瓦时，市场化电量的降价幅度也有所收窄，趋于理性。

此外，各公司发电量继续保持同比较快增长。今年上半年，全社会用电量同比增长9.4%，为2012年以来同期最高。五家公司中，大唐发电上半年发电量同比增长约11.23%，体量最大的华能国际上半年发电量同比增幅达到11.51%，与此相对应，两公司营收增速也超过了15%。

2017年上半年，华电国际净亏损2.12亿元，其余四家净利润额也大幅下降;而今年上半年，由于煤电经营压力相对减小，各公司净利润均较上年同期有明显改善。华能国际上半年净利润录得21.29亿元，较上年同期大幅增长约170%，规模优势得以体现;华电国际也顺利扭亏为盈，净利润为9.86亿元。

中国电力发布的报告公布了水电、风电、光伏发电和火电业务各自的利润贡献情况，同样反映出火电经营状况的好转。今年上半年，中国电力火电业务对公司净利润贡献占比为2.26%，虽然利润贡献率微小，但该比例在上年同期为-36.72%，拖累了该公司整体业绩。

煤电经营压力仍存

受益于量价双升，各公司火电业务净利同比提高，但值得注意的是，燃料成本较上年同期仍有所增加。煤价与利润额罕见地走势一致，一方面得益于营收拉升，另一方面，各上市公司对于燃料成本的管控也将煤价升高的影响相应降低。

CECI沿海指数显示，今年年初，5500大卡综合价一度高至635元/吨，于5月底回落至571元/吨后再次开始回升。受煤炭价格同比增加的影响，中国电力单位燃料成本较上年增长1.82%，叠加17%的发电量增速，共增加燃料成本8.14亿元;国电电力上半年入炉标煤单价614.32元/吨，同比上涨45.61元/吨;华电国际燃料成本205.49亿元，同比增加约10.89%;华能国际燃料成本同比上涨5.84%，较上年同期增加75.99亿元。

根据国家统计局数据，上半年全国火电行业资产利润率仅为0.3%。7月30日，国家能源局发展规划司司长李福龙在在新闻发布会上表示，今年上半年，火电企业由于煤价上涨，亏损面接近一半。在行业整体面临较大经营压力的情况下，各上市公司作为行业龙头，凭借较大的规模和优质的资产，取得了竞争优势。

尽管如此，各公司在公告中仍提示了下半年煤价保持高位的风险。包括煤炭去产能政策、汽车运输治超工作、环保治理等多因素影响，煤炭供应方面的压力短时间难以消除。国电电力称，综合考虑煤炭供应以及下半年夏季用电高峰期耗煤量大，冬季错峰储煤等情况，预计下半年煤炭供应处于偏紧状态，煤炭价格仍将保持高位水平，公司火电燃料价格控价存在难度。华能国际则表示，将密切跟踪政策及国内外煤炭市场的变化，加强与有竞争力的大矿的合作，利用铁路扩能的机会不断开辟新的采购渠道，开展现货的招标采购，加强燃料精细化管理，努力控制燃料成本。

可再生能源装机提升

煤价持续高位运行，能效水平的高低直接影响着煤电企业运行成本的大小。五家上市公司供电煤耗今年上半年继续下降，明显优于行业平均水平。根据公告，截至今年6月底，国电电力煤电机组平均供电煤耗296.29克/千瓦时，华电国际则为297.5克/千瓦时，中国电力平均供电煤耗较高，为301.45克/千瓦时。其余两公司未在半年报中披露供电煤耗。

在环保改造方面，截至今年6月底，中国电力已完成全部已投产火电机组的超低排放改造;国电电力累计完成53台共计2700万千瓦燃煤机组的超低排放改造，容量占比80.56%;大唐发电完成超低排放改造4628万千瓦，完成率达到89.7%;华电国际92台需要改造的机组已完成85台。华能国际未披露超低排放改造完成情况。

清洁、高效煤电机组占装机容量主体的同时，各公司可再生能源装机占比也在增长。国电电力可再生能源装机 1972.29万千瓦，比重达到37.05%，为五家公司中清洁发电装机比例最高;中国电力于5月完成对广西公司、山东公司的收购，清洁能源装机升至33.15%，较上年同期大幅上涨8.15个百分点;华电国际、大唐发电的可再生能源装机占比均超过了20%。

中国电力表示，收购国家电投广西、山东公司，进一步壮大了清洁能源装机容量，加速其迈向以水电为主的清洁能源公司转型的目标，该公司19.58%的水电权益装机也为其贡献了56.81%的净利润;光伏发电净利占比也增长至30.71%。相比之下，中国电力火电装机占总装机近七成，完成的净利润贡献率不足3%，进一步凸显出清洁能源发电在盈利能力上的优势。