新集能源预计减值8亿 资产减值成煤企净利润“黑洞”

除中国神华外，煤企的资产减值，几乎对冲因煤价上涨的业绩表现。

1月1日晚间，新集能源(601918.SH)预告2018年对杨村煤矿计提资产减值准备约8亿元。受此利空打压，1月2日新集能源股价以下跌8.3%开盘。

公告显示，杨村煤矿为新集能源在建矿井，建设规模500万吨/年。2012年9月开工。截至2017年年末，已累计完成投资23.34亿元，而预测的未来现金流量现值超过15亿元，较账面价值减值8亿元。

据第一财经记者统计，2015年煤炭供给侧改革以来，A股上市的28家煤炭开采公司，每年以合计100多亿的规模进行资产减值。2015至2017年资产减值总额分别为：104亿元、133亿元、130亿元。而2014年它们的资产减值合计只有40多亿元，这表明近三年煤炭行业化解产能的力度远超以往。

2018年前三季度，上述28家煤炭开采公司合计资产减值只有9600万元。由于资产减值测试一般在年末进行，所以继新集能源之后，其他煤炭开采企业年末的资产减值有可能会陆续到来。按前三年的资产减值规模，2018年该行业资产减值可能还将达到上百亿元。

新集能源2018年前三季度实现的净利润为10.23亿元，此番计提8亿元资产减值，还不至于令其全年业绩录得亏损。但2018年因煤炭价格上涨而形成的净利润，大部分将被此项计提吞噬。

如果算上这笔8亿元的资产减值，近些年来，新集能源因化解产能所造成的资产减值损失，合计达到18.32亿元。

从2016年煤炭行业开始盈利以来，新集能源2016、2017年以及2018年前三季度合计的净利润，只有14.22亿元。煤炭行业复苏形成的净利润，不足以覆盖因化解产能所造成的资产损失。

而2014年和2015年，新集能源更是巨亏19.71亿元和25.63亿元。

煤炭行业多数公司近两年因煤炭价格上升实现的净利润，不敌因化解产能而计提的资产减值。

新集能源即是一例。据第一财经记者统计，A股全部28家煤炭开采上市公司，如果剔除中国神华，2015年至2017年，净利润合计为428亿元，资产减值损失就达到255亿元。

资产减值损失成为煤炭企业吞噬净利润的主要“黑洞”。

但中国神华(601088.SH)是个例外。

作为A股煤炭开采业无可争议的行业第一，中国神华2015年至2017年合计资产减值113亿，占28家煤炭开采公司三年来合计减值总额368亿元的30%，但其实现的净利润却占到了这28家公司三年合计净利润1494亿元的70%以上，三年合计净利润达到1068亿元。

即便是全行业亏损的2015年，中国神华仍然实现了232亿元的净利润。2015年其他27家A股煤炭开采业上市公司，合计亏损了171亿元。

近三年的资产减值和利润数据说明，化解产能的结果是，煤炭行业的的资源和产能，在向优势企业集中。

利用优势地位保持产能的周期行业企业，预计将在下一个周期来临时，获取行业超额利润。