煤价高位震荡 去产能影响深刻 上市煤企前三季度业绩分化严重

随着三季度报的陆续发布，上市煤企今年前三季度的整体经营形势逐步显示。记者查阅已经发布的报告发现，总体来看，上市煤企利润普遍增长，同时，利润增长率较去年放缓。而亏损企业仍然存在，上市煤企的业绩分化愈加严重。

净利增幅差距大

在诸多净利增长的上市煤企中，新集能源表现最为抢眼。前三季度营业收入超67亿元，同比增加近24%，归属上市公司股东的净利润逾9亿元，同比增加435.32%。此外，开滦股份净利增长2倍，山煤国际及*ST安煤净利增幅也超过1倍。

尽管利润增长占主流，但仍有不少企业出现下滑。如中国神华净利下降1%，恒源煤电净利减少近三成，郑州煤电超七成，永泰能源减少逾九成。其中尤以平庄煤业最为典型，其净利润亏损逾五千万，同比减少一倍多。

中央财经大学中国煤炭经济研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷在接受记者采访时表示，从目前已公布的三季度报来看，上市煤企业绩普遍增长，但增速放缓，其中一个重要原因是去年同期增速过快，基数过大。

“三季度报表现出的另一个特点就是上市煤企间的业绩分化更加严重。”邢雷进一步表示，煤企业绩的好坏与经营管理水平之间的关系并不大，更重要的是受企业所拥有的煤炭资源质量有关，如煤质、煤炭储量、运距等。

“此外，山西一些煤企的历史包袱较重，员工较多，也使其净利难有出色表现。诸如此类问题都是影响煤企业绩的客观原因。”邢雷补充。

这一说法得到了中国煤炭工业协会一位不愿具名的专家的认同。他认为，一些煤矿特别是老的国有煤矿历史欠账多，拖欠职工工资、缓交社保基金等问题突出。

“虽然近年来行业整体经济效益有所提升，但企业间差距较大。企业盈利不平衡情况明显。部分企业扭亏并未脱困，经营仍十分困难。”该专家表示。

记者注意到，有着20万员工的同煤集团，其上市公司大同煤业前三季度营收虽增加12.23%，但利润增幅却仅为0.35%。

煤炭主业好转是盈利主因

对于盈利水平增加的原因，多家煤企均表示煤炭业务好转是主因。

如，新集能源三季度报显示，营收增加主要是煤炭业务收入、电力业务收入较上年同期增加;山煤国际在其利润增加原因一栏中标注“主要是煤矿收入增加所致”;开滦股份也解释为“今年以来，煤炭产品价格窄幅波动、焦炭产品价格震荡上行，市场供需总体延续了良性平衡的格局。”

多位业内人士在接受记者采访时也表达了类似观点。

“煤价持续居高不下，煤企主营业务收入增加，是煤企盈利主要原因。”卓创资讯煤炭分析师张敏表示。

中国煤炭工业协会发布的数据显示，今年前三季度，煤炭价格在合理区间波动。其中，中长期合同价格基本保持稳定在绿色区间，1-9月份均价为560元/吨，同比下降8.8元/吨。

在分析煤炭现货价格时，中银国际证券煤炭分析师唐倩告诉记者，今年前三季度秦皇岛5500大卡动力煤均价674元/吨，同比增长9%。其中第三季度661元/吨，同比增长5%，环比增长2%。

“但产地煤价的同比涨幅只有3%左右，远小于港口煤价的涨幅，所以，供应偏紧对煤价的支撑作用更强些，包括本身产地供应和物流环节以及环保安监的叠加作用。”唐倩进一步表示。

值得一提的是，炼焦煤价格在今年前三季度尤其表现强势。数据显示，主要产地炼焦煤价格平均涨幅12%，其中第三季度平均环比涨幅达10%。

“随着煤价同比涨幅的逐季回落，煤炭行业被调控及公共事业化趋势的加强，我们预计今年上市公司业绩增速将逐季回落，预计2018年前三季度煤炭行业归母净利润同比增速4%-10%左右。”唐倩进一步预测。

去产能致商品煤产量下降

值得注意的是，商品煤产量下降成为多个净利下滑企业的共同特点。

如平庄煤业在其三季度报中表示，该公司所属西露天矿由露天开采方式转井工开采尚未取得相关部门批复，前三季度仍处于停产阶段，相应支出部分矿井维护费用;中国神华三季度报也显示，尽管7-9月其商品煤产量有6.6%的增长，但总体来看，前9个月的产量仍出现了0.6%的下降。

此外，今年多次因债券违约登上“头条”的永泰能源也受到了煤矿关闭影响。其三季度报显示，该公司所属全资公司双安煤矿所拥有的采矿许可证于2018年6月到期，因新疆自治区政府落实国家煤炭去产能政策，当地政府调整地区规划，双安煤矿所在的矿区现变更为生态旅游保护区，经双安煤矿多次申请其所拥有的采矿权仍无法延续。受上述政府规划调整影响，对双安煤矿进行关闭，企业变更为非煤企业。

而行业去产能过程中落后矿井的关闭，也对部分上市煤企的业绩产生了一定影响。平庄煤业在其三季度报中就将“受去产能政策及资源枯竭的影响，公司古山矿关闭，现处于人员安置分流阶段，以致公司内养职工人数增多。上半年，公司预进内养职工辞退福利约9000万元”列为原因之一。

对此，前述中国煤炭工业协会专家表示，下一步，煤炭供给侧结构性改革仍将继续，尤其是要下决心淘汰落后生产能力，坚决退出达不到标准要求的、安全风险高产能，加快退出资源枯竭、生产成本高、煤质差、开采难度大、扭亏无望的落后产能，“这将进一步影响煤企盈利能力，煤企业绩分化或将更加明显。”该专家坦言。