聚焦丨入“摩”能源电力企业面面观 电力及新能源行业受关注

入选能源企业特性明显

流通股占比较高

此次入选MSCI的能源企业总市值达4.6万亿元，流通市值达3.7万亿元，占比为79%。其中，仅有比亚迪、中国核电和中国核建等3家的流通比低于50%，其余的流通比均在50%以上，而申能股份等12家流通比则达100%(见表二)。

市盈率较低

此次入选MSCI的能源企业的平均市盈率为14.48，市盈率的中位数为隆基股份的21.09;平均市净率为2.79，市净率的中位数为川投能源的1.73;可见，不管是平均市盈率还是市净率均大大低于A股的平均市盈率和市净率;甚至于华电国际和申能股份的市净率都不足1，分别只有0.9和0.98(见表三)。

经营业绩较好

2018年一季度，入选MSCI的能源企业均取得了较好的经营业绩。入选的企业中，除海油工程、葛洲坝、中信国安和特变电工等4家企业的营业收入所有下滑外，其余企业的营业收入都有所增长;其中，下滑企业的营业收入下降均不超过10%或在10%左右(海油工程为-10.17%)，而增长的企业中共有6家企业增长率超过三成，华友钴业、赣锋锂业和天齐锂业的增长率更是超过50%，分别为96.36%、67.97%和56.92%。

除了盐湖股份和海油工程这两家企业亏损外，其余入选MSCI的能源企业均取得盈利，其中，净利润增长率超过50%的企业有9家，华电国际净利润增长率高达859.96%，华友钴业和赣锋锂业的净利润增长率也超过了100%，分别为242.37%和162.73%;而净利润下降的企业只有7家，其中比亚迪净利润下降最多，为-66.19%(见表四)。

资产负债率较低

此次入选MSCI的能源企业平均资产负债率较低，为56.69%;其中，资产负债率超过70%的有国投电力等9家，中国核电的资产负债率最高达85.36%;资产负债率不足50%的有海油工程等12家，海油工程的资产负债率最低，为15.09%(见表五)。

偿债能力较强

入选MSCI的能源企业均具有较强的偿债能力。从利息支付倍数上看，除盐湖股份外，所有的企业的利息支付倍数均大于100，即使是最低的盐湖股份也有56之多，而海油工程和上海石化更是利息收入大于支出;从流动比看，入选企业有天齐锂业等19家企业的流动比大于1，天齐锂业更是达到3.44;速动比上，天齐锂业等12家企业的速动比大于1，天齐锂业更是达到3.24;现金比率方面，天齐锂业等8家企业的现金比率超过50%，天齐锂业、洛阳钼业和海油工程的现金比率更是超过100%，分别为209%、188%和127%(见表六)。

哪些能源企业更值得关注?

了解了入选MSCI能源企业的基本情况，那到底哪些企业更值得关注呢?

分红情况

分红方面，除盐湖股份外，入选MSCI能源企业在2017年的年报中均有现金分红计划;其中，单股分红最多的是正泰电器达每股0.7元，长江电力以每股0.68元紧随其后，随后的是华友钴业的每股0.5元;而股息率最高的则是中国石化，达6.53%，陕西煤业则以5.12%紧随其后，排名第三和第四的分别是上海石化的4.74%和长江电力的4.36%(见表七)。

股市表现情况

笔者梳理了2018年至今，入选MSCI的能源企业股市表现情况，结果发现：除了寥寥几只外，大部分企业的股价相对年初是下跌的;其中，中信国安的股价跌的最多，达-30.24%，其次是中国中冶和西山煤电，分别达-21.90%和-21.70%;而股价涨的最多的是华友钴业，达44.47%，其次是洛阳钼业和天齐锂业，分别为18.90%和17.27%(见表八)。

从这次入选MSCI的能源企业来看，显然，MSCI非常关注电力和新能源相关行业企业;而综合行业发展前景、市场关注度及企业2018年一季度的经营业绩、偿债能力、分红和股市表现等因素，陕西煤业、赣锋锂业、天齐锂业、正泰电器、隆基股份和洛阳钼业等企业的股价并未完全反应其企业基本面情况，6月“入摩”以后这些企业的股价或许有较大的上涨空间，更值得关注。

(作者：中国能源经济研究院执行院长 魏秋利)