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电力行业深度报告：煤电去产能步入正轨 电力重组和自备电厂清理提速

2017-11-13 20:43:53 乐晴智库精选　 点击量： 评论 (0)
电力行业近况电力增速换挡，煤电产能过剩问题显现。2004年-2011年间，用电需求尚处于高速增长阶段，产能过剩问题并未凸显，但随着用电量的增速逐步趋缓，2015年增速仅为0 5%的情况下，各类电源之间的竞争愈发明显

自备电厂淘汰过程缓慢，且可选择缴费和改造保留发电权。
 
 
我们测算如果2020年中国的用电需求达到7.8万亿度电(我们现在的测算为7.4万亿度电)将会使得火电利用小时回到4500小时。
 
但是同时需要注意我们在测算中使用的风电利用小时2000小时和核电7000小时的假设仍然表示，这两种电源存在限电影响。
 
因此考虑到执行可再生能源和核电的保障性消纳政策的优先性，那么我们认为火电利用小时未来的合理水平可能更接近4200小时。
 
 
但有助于降低资本开支及负债;新增火电投资及投产规模控制初见成效。
 
从政府2016年开始严格控制煤电新增产能后，火电新增装机从2015年的67GW下降28%至2016年的48GW，火电投资也实现同比下降16%至1,174亿元。
 
而中电联发布的2017年前8个月的数据来看，这两个指标进一步得到了有效的控制，分别同比下降10%/7%。
 
 
考虑到150GW的停建缓建，将使得电力行业减少4800亿的贷款规模(相当于目前行业总有息负债的10%)，而我们看到上市公司层面，今年龙头火电公司，比如华能和华润在减少资本开支之后已经可以见到正现金流，而明年大多数火电公司都将完成正现金流的改善。
 
 
小机组关停等举措使得行业集中度回升。五大发电集团的市场份额不断缩减，从2012年火电装机和总发电量占比53%/47%，逐年下降至2016年47%/41%。
 
然而从2016年三季度起，沿海六大电厂的煤耗占比出现回升态势，从11%上升到13%。
 
 
我们进而计算了2016/2017年上半年五大发电集团旗下的上市公司以及上海电力和浙能电力在沿海省份的火电发电量数据，以及占全国沿海省份总火电发电量比例，发现占比也从2016年上半年的31%上升到2017年上半年的33%。我们认为行业集中度的回升或是小机组关停举措的结果


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