新一轮煤电行业去产能大幕拉开哪些火电企业需警惕？

2017-03-13 17:12:33 固收彬法作者:孙彬彬团队　点击量：评论 (0)

煤电行业的新一轮去产能大幕已经拉开，但是从基本面来看，我们预计电力行业尤其是火电行业的盈利能力短期内难以明显改善，行业整体面临亏损，同时考虑到发电企业整体现金流尚可，发生债务实质性违约的可能性较低

一级市场

1. 发行规模

上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约1,510.2亿元，总发行量较上周略有上升，偿还规模约1,335.2亿元，净融资额约175.0亿元;其中，城投债(中债标准)发行143.40亿元，偿还规模约455.34亿元，净融资额约-311.94亿元。

信用债的单周发行量上升，净融资额有所增加。短融发行量较上周有所上升，总偿还量较上周下降，净融资额由负转正，中票发行量较上周变化不大，总偿还量较上周大幅上升，净融资额由正转负，公司债发行量较上周大幅上升，总偿还量较上周略微下降，净融资额大幅上升，企业债发行量较上周略有上升，总偿还量较上周略有下降，净融资额小幅下降。

具体来看，一般短融和超短融发行798亿元，偿还7207亿元，净融资额78亿元;中票发行358.5亿元，偿还423亿元，净融资额-64.5亿元。

上周企业债合计发行22亿元，偿还130.557亿元，净融资额-108.55亿元;公司债合计发行331.7亿元，偿还61.64亿元，净融资额270.06亿元。

2. 发行利率

从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率大部分上涨，各等级变动幅度在-1-5BP。具体来看，1年期各等级变动-1-5BP;3年期各等级变动2-4BP;5年期各等级变动1-4BP;7年期各等级变动1-3BP;10年期及以上各等级变动1-2BP。

二级市场

银行间和交易所信用债合计成交4,284.35亿元，总成交量相比前期大幅上行。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1857.57亿元、1618.11亿元、595.28亿元，交易所公司债和企业债分别成交196.89亿元和16.5亿元。

1. 银行间市场

利率品现券收益率大部分上行;信用利差呈扩大趋势;各类信用债收益率整体上行。

利率品现券收益率大部分上行。具体来看,国债收益率曲线1年期上行3BP至2.83%水平，3年期上行3BP至2.93%水平，5年期上行11BP至3.15%水平，7年期上行0BP至3.2%水平，10年期上行6BP至3.42%水平。国开债收益率曲线1年期下行7BP至3.33%水平，3年期上行13BP至4.01%水平，5年期上行11BP至4.11%水平，7年期上行7BP至4.24%水平，10年期上行6BP至4.21%水平。

各类信用债收益率整体上行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上行5-15BP，3年期各等级收益率上行12-14BP，5年期各等级收益率上行12-12BP;企业债收益率曲线3年期各等级收益率上行12-14BP，5年期各等级收益率上行12-12BP，7年期各等级收益率上行9-9BP;城投债收益率曲线3年期各等级收益率上行9-11BP，5年期各等级收益率上行16-17BP，7年期各等级收益率上行10-11BP。