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新一轮煤电行业去产能大幕拉开 哪些火电企业需警惕？

2017-03-13 17:12:33 固收彬法 作者:孙彬彬团队　 点击量： 评论 (0)
煤电行业的新一轮去产能大幕已经拉开，但是从基本面来看，我们预计电力行业尤其是火电行业的盈利能力短期内难以明显改善，行业整体面临亏损，同时考虑到发电企业整体现金流尚可，发生债务实质性违约的可能性较低


从企业性质来看，火电发债企业多为国企，其中，中央国有企业30家，地方国有企业17家，两者合计占比达90%。从评级来看，火电发债企业的主体评级普遍较高，AAA评级发债主体29家，占比56%，AA+评级发债主体11家，占比21%。
 
 
针对这52家火电发债主体，我们分别从盈利能力、资本结构和偿债能力三个方面进行比较。具体的，我们选出4家资质较差的发债主体兼具以下特征：
 
(1) 2016年3季度的资产负债率高于80%，且资产规模不足1000亿;
 
(2) 2016年3季度净利润同比下滑超过100%或连续两年净利润亏损;
 
(3) 2016年3季度现金到期债务比低于样本四分之一分位数。
 
 
综合以上分析，尽管煤电行业的新一轮去产能大幕已经拉开，但是从基本面来看，我们预计电力行业尤其是火电行业的盈利能力短期内难以明显改善，行业整体面临亏损，同时考虑到发电企业整体现金流尚可，发生债务实质性违约的可能性较低，而部分资质较差的发债主体仍面临估值调整的风险。
 
 
信用评级调整回顾
 
上周3家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整。
 
上周评级一次性下调超过一级的发行主体：无。
 
上周涉及交易所质押资格发生变化的债券：无。
 


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