[增持评级]电力设备新能源行业周报：电动车逐月回暖 全球风电需求提速

投资要点

新能源汽车：

7 月新能源车销量平稳，下半年行业渐回暖。据中汽协7 月新能源汽车产销9 万/8.4 万辆，同比分别+53.6%/47.7%，环比变动+5.5%/-0.9%，1-7 月累计49.6 万辆。据起点研究，7 月动力电池装机3.34Gwh，同比+28.4%，环比+16.6% ， 装机排名前三分别为CATL\ 比亚迪\ 力神， 分别装机1.36\0.82\0.24Gwh，市占率分别为40.7%\24.6%\7.3%，合计占比72.6%，龙头效应凸显，且CATL 装机份额再次提升；我们预计，下半年升级后的车型，商用车将接捧销量，且面临19 年补贴再退坡Q4 仍会抢装，随着需求量逐渐提升，以及锂电中游排产进入旺季，中游业绩将逐渐转好。

新能源汽车产业走出去&引进来，全球电动化竞争开启，长期空间广阔。1）走出去：CATL 走出国门，拟在德国建设生产基地及技术研发中心，并获得宝马相关车型定点；亿纬锂能跻身戴姆勒供应商，中国锂电已具备全球竞争力。

2）引进来：近日，LG 化学拟在南京投32Gwh 动力电池产线，我们预计三星、松下等也将紧随其后在中国建厂。特斯拉将在上海建设超级工厂，并且，海外车企纷纷与国内车企合资建厂（宝马&长城、大众&江淮）。3）全球视野下，“整车-锂电池-材料”龙头集中化趋势持续。当前整车厂与优质龙头之间积极建立合作关系，CATL 近期与华晨宝马\广汽\江铃集团合作，我们认为，锂电池环节的市场份额未来可能向CATL、海外LG、三星、松下等持续集中，龙头效应凸显。

中国锂电中游的机会将逐步显现：其一，中游锂电领域18 年是业绩转好年，19-20 高速增长，长期空间广阔。其二，中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群，全球电动化趋势下，动力锂电及材料具备全球竞争力将充分受益。

投资建议：市场近期调整幅度较大，板块估值有所消化，部分优质个股已逐渐步入配置区间。短期行业景气度逐月回暖，长期成长空间广阔。建议从竞争格局，盈利能力强的全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注：新宙邦、璞泰来、三花智控、宁德时代、新纶科技。长期重点看好：

宁德时代、新宙邦、璞泰来、三花智控、天赐材料、华友钴业、当升、杉杉、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份。

新能源发电：

（1）风电：7 月风力发电数据靓丽，国内2018 年行业反转逻辑持续验证，全球风电需求提速。上半年，全国风电新增并网容量同增32.1%，拆分来看，三北地区新增并网容量同增42%；中东部（不含云南）新增装机同增25%，这表明弃风限电改善带来的三北复苏（2017 年三北红六省解禁三个省份）、以及中东部常态化已经被装机数据验证。上半年，全国弃风率为8.7%，同比降低5PCT，7 月份风电发电量增速比上月加快13.3 个百分点，同比增长24.7%，弃风限电持续改善。此外，目前分散式多点开花、海上风电放量，2018 年国内风电行业将反转，新增装机或达25GW，同增66%。

近期出台的风电竞价等政策均表明平价上网项目受到鼓励，经我们测算发现，对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电，1-2 年内分别有79%、92%的地区可以基本实现平价。风电平价后，“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。与此同时，维斯塔斯二季度新增3.4GW 订单，同增43%，显示全球风电需求提速。近期受配额制征求意见稿的影响，风电板块估值水平处于底部水平，叠加行业反转的数据逐步兑现，重点推荐金风科技（风机龙头）、天顺风能（风塔龙头）。

（2）光伏：通威和晶科分别荣膺电池和组件出货排名第一，海外需求成下半年光伏行业的主要关注点，平价进程“531 新政”影响有望加速。PVInfoLink 数据显示，上半年电池片厂家出货排名依序为通威、爱旭、茂迪、展宇、平煤；上半年组件出货量排名中，晶科出货4.8GW 稳居2018 上半年全球组件排名龙头。“531 新政”发布后，我们将2018 年国内的需求由55.9GW调整至35.6GW，考虑上半年24.3GW 的新增装机，下半年国内需求约为11.3GW，因此海外市场成为光伏下半年的关注点。此外，我们认为本次政策核心是控补贴规模，并明确表示各地可自行安排各类不需要补贴的项目。

受“531 新政”影响，当前光伏系统成本已经落入4-5 元/W 区域，经过我们测算，对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业分布式光伏，目前已经有35%、71%的地区可以实现平价，1-2 年内分别有90%、97%的地区可以基本实现平价，平价进程加速。一旦实现平价，光伏将摆脱补贴的困扰，拉高行业需求中位数。长远来看，这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。

重点推荐：隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅、电池片扩产迅速）、正泰电器（低压电器龙头、布局光伏板块）和阳光电源（光伏逆变器龙头）。

工控&电力设备：7 月工业机器人销量1.37 万台，同比增速6.3%。据国家统计局，7 月工业机器人销量1.37 万台，同比+6.3%，环比略下滑；1-7 月累计同比增长21%，增速放缓；7 月制造业PMI 指数51.2，与6 月相比回落0.3 个pct。从固定资产投资看，制造业总体/通用设备/专用设备/汽车/3C ， 1-7 月固定资产投资完成额累计同比增速分别为7.3%/8.1%/12.2%/6.7%/17%，其中通用及专用设备保持较好增速，而汽车及3C 均有所回落；结构上看，行业仍处于制造业升级态势中，从长期看，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展；国内工控企业凭借产品及服务性价比，对下游客户快速响应能力，提供综合的行业解决方案，进一步实现进口替代。重点关注：麦格米特、汇川技术、宏发股份、国电南瑞。

风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。