首份风电半年报 这家风电机舱罩龙头业绩是黎明前的黑暗吗？

8月2日，山东双一科技股份有限公司（300690）披露了2018年年中报，作为2018年风电行业第一家发布半年报的企业，其上半年归属于上市公司股东的净利润为4406万元，同比下降14.35%，这家风电机舱罩龙头的业绩是黎明前的黑暗吗？

双一科技成立于2000年，于2017年在深交所上市，是国内树脂基复合材料应用领域的领先企业，知名风电机舱罩和工程车复合材料壳体供应商。

作为全球风电巨头维斯塔斯和西门子歌美飒的供应商，双一科技为他们提供风机外壳罩。

营业收入稳定增长

半年净利润下降

2000年山东德州双一实业有限公司在山东德州注册成立，当年实现收入超千万元；2003年更名为山东双一集团，完成国内最大LRTM工艺空调壳体研发，专注于复合材料制品的研发与生产；2005年引进工程车覆盖件新技术，进入工程机械领域；2006年进入军风电领域，与维斯塔斯建立战略合作关系；2012年引进PDCPD-RIM工艺，实现了工程车罩领域的批量化生产；2017年8月8日在深交所主板上市。

双一科技业务主要分为三大类，其主营业务为风电配套类，占比约75%，非金属模具占比20%，工程车罩类占比4%。

风力发电机舱罩与整流罩作为风力发电机组保护壳体，可以保护内部设备和人员不受风、雨、雪、盐雾、紫外辐射等外部环境因素的侵害，使风力发电机组能在恶劣的气象环境中正常工作。其质量决定了风电机组运行的稳定性和使用寿命。

目前国内机舱罩、轮毂罩厂家大致分为三个梯队，第一梯队以格瑞德、株丕特、双一科技等为代表，产品品质较高；第二梯队以天津优利康达等为代表；剩余那些客户源单一，出货量较少的其他厂家为第三梯队。

风电配套类产品作为风力发电机的上游部件，其需求量与风电制造业乃至整个风电行业的发展有着密切关系。

自2009年以来，虽然我国出台了一系列扶持风电行业的政策，极大地刺激了国内风电行业的发展，但同时也出现了严重的产能过剩和弃风限电现象。

2011年和2012年弃风率分别达到16.23%和17.12%，严重影响了风电开发商的积极性，导致了这两年我国风电装机增速分别下降了6.87%和26.49%。2013-2014两年，弃风率出现明显改善，我国装机增速明显回升。

这与双一科技的业绩增长曲线相吻合，2012-2014年也是双一科技业绩高速成长阶段，营业收入持续增长。

2015-2017年，高弃风率再现，导致中国风电装机在过去两年又连续出现下滑。三年间，双一科技的营业收入同比增长率分别为36.79%、-0.11%、24%，归母净利润增长率分别为67.06%、5.24%、2.64%，远低于2012-2014年阶段。

当然，这也与双一科技某一年度低价位模具占比较高，非金属模具的收入下降及汇率波动影响等其他因素有关，但不可否认风电配套类产品企业与风电制造业乃至整个风电行业的发展是息息相关的。

受2017年行业低迷影响，双一科技2018年上半年归属于上市公司股东的净利润为4406万元，同比下降14.35%。

行业整体复苏

看好全年业绩

随着红六省中三省得到解禁，中东部装机磨合期已过，我国弃风限电大幅改善。

7月19日，中国电力企业联合会发布数据显示，今年上半年全国风电利用小时数为1143小时，同比增长16.15%，增速较2017年的7.3%提高超过8.8个百分点，创近10年以来最高水平。

据国家能源局刚刚公布的数据显示，今年上半年全国弃风率下降至8.7%，创下近四年新低，仅次于2014年全年8%的弃风率。过去十年，全国弃风率最高的时候发生在2012年，高达17.12%，2016年高达17%，是今年上半年弃风率的两倍。

7月24日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据显示，截至6月底全国风电累计装机容量17096万千瓦，1-6月风电设备累计平均利用小时数为1143小时，同比增加159小时；1-6月全国风电工程累计完成投资190亿元；1-6月风电新增装机753万千瓦，同比增加152万千瓦，同比增长25.29%。增速创近三年新高，中国风电装机过去两年连续下滑的态势已被扭转。

风电利用小时数增加，弃风率大为改善，新增装机量大幅提升，风力发电量的增长就成了必然。据国内各大风电运营商相继公布的风电发电量等经营数据信息，前6月发电量增速明显，风力发电量尤其强劲，同比增幅在15-30%，其中协合新能源同比增长超过73%。

发电利润的增加将大幅提高运营商的收益，有望进一步提升风电运营商的开工能力，继续带动装机需求增长。随着风电竞争性配置政策的落地和第七批补贴名录的下发，风电行业复苏的确定性已逐步加强。

然而上半年风电行业的复苏尚未传导至风电配套类产品企业，随着风电行业进入装机旺季，预计下半年风电设备商及配套类产品企业订单有望得到进一步释放。

据海通证券预测，2018年全年，双一科技净利润将达1.327亿，同比增长20%以上，且未来三年营收和净利润都将直线上涨。