电气设备行业年报综述:光伏锂电高景气 工控风电正当时

      2017年报总结:光伏锂电高景气,工控自动化增长加速

      电新板块营收维持高增长,净利润增速波动幅度减小。2017年电新板块391家上市公司共实现营业收入24,484亿元,同比增长17.6%;实现归母净利润1,476亿元,同比增长12.2%;毛利率为23.7%,与16年持平;净利率6.9%,与16年的7.1%相比略有下降;ROE为8.2%,与16年的8.1%相比略有上升。销售费用率为4.1%,与16年的4.2%相比略有下降;管理费用率为7.4%,与16年的7.3%相比略有上升;财务费用率为2.7%,与16年的2.2%相比明显上升,系17年人民币升值使汇兑损益大幅上升所致。从营收规模来看,在电新子版块中,新能源汽车、电力一次设备、光伏、锂电池四个子版块营业收入超过3,000亿元;从营收增速来看,电力二次设备同比增速最高,其次是锂电池和工控自动化。从毛利率和净利率角度来看,营收规模较大的板块毛利率和净利率较低,营收规模较小的板块毛利率和净利率较高。电力一次设备、光伏、锂电池、新能源车毛利率在15%~25%之间,净利率大多在8%以下。其中锂电池毛利率(25%)和净利率(8%)稍高,其它三个板块更低。而充电桩、风电、核电、工控自动化、电力二次设备这五个小版块毛利率在25%~50%,净利率多在8%以上。

      2018一季报总结:光伏锂电景气延续,电力一次设备异军突起

      2018Q1电新板块营收及利润同比增速放缓,环比增速回升。实现营收5,010亿元,同比增速13.3%,低于去年同期的16.0%;实现归母净利润313亿元,同比增长6.1%,低于去年同期的10.2%。毛利率基本稳定,净利率同比趋势下降。2018年第一季度电新板块毛利率22.4%,与2017Q1的22.5%和2017Q4的22.6%相比基本稳定;净利率为7.3%,与2016Q1的8.0%和2017Q1的7.6%相比有明显下降。新能源车、锂电池、光伏、电力一次设备是2018Q1营收增长的主要来源。

      机构持股情况分析:风电和工控自动化板块超配明显

      大部分板块的机构持股比例维持不变,风电和工控自动化板块自17Q3起机构持股比例逐步增大,18Q1延续此趋势。核电板块过去三年机构持股比例较为稳定,18Q1开始增加。新能源车和锂电池板块未出现明显变化。光伏板块自17Q1开始机构持股比例逐步增大,到17Q4达到峰值,18Q1持股比例开始降低。电力一次设备和二次设备板块机构持股比例则有小幅降低。

      重点推荐标的:卧龙电气(国际电机龙头,业绩底部反转)、英威腾(工控国际领先者,18年估值修复)、澳洋顺昌(LED+高镍圆柱引领业绩高增速)、信捷电气(中小型PLC龙头,弹性高增长快)、良信电器(中高端低压电器领先者,业绩稳定可持续)