风电行业2017年年报及2018年一季报综述:装机拐点将至,适时布局设备龙头

      2017年业绩分化,运营商盈利显著改善

　　2017年我国新增并网、吊装装机分别同比下滑22.12%、16.22%,弃风率有所下降,全年风电发电量3057亿千瓦时,同比增长26.85%,利用小时数同比增长206小时至1948小时,有较大程度的改善。受整机招标价格下降与原材料价格持续上涨的影响,2017年川财证券风电行业股票池内24家公司营业收入1248亿元,同比增长1.34%;归属母公司所有者净利润151.76亿元,同比增长35.63%,其中风电运营商盈利显著改善。剔除风电运营商,16家公司收入同比减少0.82%至711亿元,归属母公司所有者净利润同比增长72.90%至62亿元。归属母公司所有者净利润增速远高于收入同比增速主要是因ST锐电归属母公司所有者净利润与2016年相比增长约32亿元,亏损额大幅减少,剔除ST锐电后,15家整机与零部件企业收入同比增长0.31%,净利润同比减少8.66%。

　　2018年一季度业绩分化加剧

　　受弃风率下降影响,风电运营商归属母公司所有者净利润同比增长91.59%,剔除8家运营商后,16家风电企业营业收入同比减少3.92%,归属母公司所有者净利润同比减少41.14%。一季度整机制造商收入50.49亿元,同比减少6.87%,增速较2016年相比提高15.26个百分点,归属母公司所有者净利润亏损0.16亿元,4家整机企业业绩差别较大。受原材料价格维持高位影响,风塔及零部件企业归属母公司所有者净利润持续下降,但从收入来看,2018年新增装机重回高增长的判断已初步得到验证。

　　2018年新增装机规模有望改善,预计产业链景气度将向上游延续

　　我们预计2018年风电新增装机影响因素将持续改善:(1)电价下调时间点临近;(2)招标价格企稳;(3)弃风率持续下降。在本轮景气周期中,受弃风率下降影响,风电运营商经营环境优先改善,股价也有所表现。预计随着新增装机规模增长,行业景气度将由下游的运营商向中游整机及零部件厂商延续。在2018-2020年风电新一轮景气周期开启之时,建议适时布局整机与零部件龙头企业,相关标的:金风科技、天顺风能、中材科技。