金风科技:业绩底部已现,拥抱风电复苏

      风电行业深蹲起跳复苏确认，金风科技业绩底部已现。低风速+分散式+海风+西北地区新项目，四大驱动力策动风电新周期。维持“增持”评级。

　　维持“增持”评级，目标价29元。预计2018-2020年EPS分别为1.13（-0.03）、1.38（-0.22）、1.65元。下调业绩预测的主要原因为公司风电场转让规模将低于此前的预期。维持“增持”评级，目标价29元，对应2018年26倍PE。2017年装机负增长，业绩底部已现，行业深蹲起跳，风电复苏确认。

　　2017年红六省风电投资被禁，同时环保核查、土地审批、天气影响，导致开工拖延，致使风电装机量由2016年的20.24GW下滑至2017年的19.52GW,同比下滑3.5%。我们认为业绩底部已经出现。经过两年培育，装机阻力逐步得到解决，行业在未来三年内确定性增长，2018-2020年装机可达25、30、35GW。核准数据、订单数据、装机多维数据支持增长逻辑。行业已核准未建设规模已达114GW左右，分摊到未来三年年均40GW。同时金风科技在手订单已达历史高位的15.85GW,2017年新增外部订单9.35GW,预收款已达43亿元。1-2月全国风电装机量4.99GW,同比大增68%,风电复苏确认。

　　配股50亿元，双海战略更进一步。公司计划AH同价配股募资50亿元，用于澳大利亚总计677.5MW的项目建设。预计2019-2020年能够看到澳大利亚项目贡献受益。公司在海上风电领域发展迅速，6.X系列大型风机已经成熟，新增中标650MW,占全国总定标量近20%。