连续两年营收下滑 风电龙头金风科技瓶颈期来临

在去年全年风电新增装机量保持近30%的市占率、连续七年排名国内第一的情况下，风电行业龙头新疆金风科技股份有限公司（下称金风科技，002202.SZ）还是未能避免营收连续两年下滑的尴尬。这背后的原因与国内风电行业景气度下滑、行业竞争加剧、金风科技部分业务遭遇增长瓶颈不无关系。

3月23日晚间，金风科技发布2017年年报。年报数据显示，该公司去年实现营业收入251.29亿元，较2016年同比下滑4.80%，此为该公司继2016年营收下滑12.20%后再次萎缩，但下滑趋势有所减弱。报告期内，该公司实现归属于上市公司股东的净利润为30.55亿元，同比增长仅1.72%。

具体的主营构成反映出金风科技去年业绩下滑的原因。年报数据显示，该公司第一大主营业务风机及零部件销售报告期内实现营业收入194.45亿元，较2016年下滑13.14%，成为其各项主营业务中唯一营收下滑的业务。

金风科技在售风电机组机型为1.5MW、2.0MW、2.5MW以及3.0MW。受整个行业风机机型更新换代的影响，1.5MW机型逐步退出，因此在销售结构上，金风科技也力图实现主力销售机型的转变。数据显示，该公司报告期内销售容量居前三的机组机型虽然为2.0MW、2.5MW以及1.5MW。但与2016年相比，1.5MW机型销售收入占比已经大幅下降至9.09%。而主力机型2.0MW和2.5MW营收占比则分别提升至41.94%、22.21%。

不过，1.5MW机型销售力度减弱给公司带来阵痛。在销售量数据上，金风科技去年全年风机销售量约5.71GW，同比下滑14.26%。体现到营收上，金风科技1.5MW机型2017年销售收入同比减少了61.61亿元，这一数据远高于2.0MW与2.5MW合计的销售收入增加额，由此拖累了该公司风机及零部件销售业务整体的营收。与此同时，金风科技风机及零部件销售业务报告期内营业成本虽然下滑，但这项财务数据下滑速度低于营收降幅，因此造成该业务毛利润下降。报告期内，该公司风机及零部件销售业务毛利率为25.23%，较2016年减少0.64个百分点。

事实上，金风科技风电机组销售下滑与行业景气度密切相关。受到红色预警机制、环保力度加大以及部分地区开发受限等因素影响，2017年我国风电装机容量出现下滑，为近三年最低水平。来自国家能源局的统计数据显示，去年我国新增并网风电装机量为15.03GW，新增容量较2016年下降22.12%。在此背景下，金风科技虽然减少了风机的生产量，但行业需求下滑也致使该公司风机库存数有所上升。年报数据显示，报告期内，金风科技风机生产量和库存量分别约为5.88GW和751MW，较2016年分别减少11.96%和增加29.04%。

此外，毛利率下滑的还有金风科技风电服务业务。年报数据显示，该公司风电服务业务去年实现营业收入虽然同比增长64.99%至20.61亿元，但由于该业务报告期内营业成本快速上升，因而其毛利率较2016年减少1.03个百分点至15.35%。

为应对业务发展瓶颈，金风科技也在进行一定的战略调整。例如，瞄准环保领域，快速积累水务环保资产，培育智慧水务整体解决方案；积极布局智慧能源互联网，加快培育分布式能源及能源服务业务等。但在该公司制定的所有战略中，最为重要的还是继续围绕核心主业所开展的“两海战略”。

所谓的“两海战略”，则是金风科技试图积极发展海上风电和拓展海外风电业务。

随着陆上风电业务需求增速放缓，海上风电凭借风能资源丰富、发电利用小时数高、消纳便利等特点，自2014年开始吸引风电企业大力投资。2017年，国内海上风电规模进一步增长。行业数据显示，2017年国内海上风电项目招标3.4GW，较2016年同期大幅增长81%。这其中，金风科技海上风电项目新增中标量650MW，占全国总定标量19.58%。

而在海外业务方面，截至2017年12月末，金风科技海外市场新增开发及储备项目容量创历史新高，达到1.2GW。