华能新能源(958.HK)各风电指标领先同行，新配额政策再助推一把

      3月26日，华能新能源（958.hk）召开业绩发布会，参与出席者包括证券部经理朱韬、总经理助理张晓朝、董事长林刚、总会计师文明刚、以及市场行销部经理曹治。

　　2017年，公司实现营收1.06亿元，同比增长14.2%；调整后EBITDA为8,981万元，同比增长11.6%；权益股东应占净利润30.12亿元，同比增长13.3%;每股盈利0.2938元，拟派末期现金股息每股0.043元(含税)。

　　公司经营情况

　　1,，华能新能源是华能集团旗下的新能源板块代表，主营风电开发与运维，同时以太阳能等其他可再生能源协同发展。公司总发电量历年保持平稳，2015、2016、2017年分别为146.7、194.4、224.3亿千瓦时，2016年及2017年的增幅分别为32.5%及15.4%。期内，风能发电212亿千瓦时，同比增长15%，光伏发电12.4亿千瓦时，同比增长23.9%。

　　2，2017年，公司新增装机容量506.6MW，至总装机容量1.16万MW。新增的91%是风电机组，其余是太阳机组。目前风电装机容量达1.07万MW。

　　作为主导地位的风能无论是利用小时数还是限电率都领先于同行。公司风电全年利用小时数为2082小时，对比行业平均1948小时的水平，公司遥遥领先。同时，风电限电率下降3.2个百分点至8.3%，为行业最低，行业平均水平为12%。

　　3，去年公司成功发售了40亿元超短期融资券，总体降低了财务成本9bps。

　　2018年公司的目标：

   　1，提升项目质量与效率，包括提升运营安全与管理效率。

　　2，关注电力体制改革政策，加强营销策略

　　3，提高项目质量管理，控制项目造价。

　　4，开发机遇，加大优质资源储备力度

　　5，探索多元化融资渠道，控制资金成本。

　　6，大力支持技术创新

　　问答：

　　Q1：可再生能源补贴应收账款目前的情况，及2018回收的展望？ 解读配额制文件？

　　回答：截止2017年财年末，可再生能源应收仍有60.08亿元，其中，账龄超过3年的大概2亿元，一到两年的大概是13.2亿元，一年内的4.6百万元 。2017年回收一共33.5亿，未来的应收回收会加快。

　　配额是根据未来要完成到2020年非化石占比15%，以及2020年到20%的目标而制成的，政策是促进这个目标，但同时也会对回收补贴有一定的促进作用。

　　 为了激励电网公司积极性，政府允许电网公司在满足自身配额的情况下，出售“代替证书”而获得一定的收益。政策考核的主体：电网公司、配售电公司 、自备电厂的工业、直购电的用户。

　　配额有2种： 总量配合，非水电配额配合，对应有两种证书。电网公司只有在可再生能源补贴支付后，才能拿到非水电配额，所以总体来说，这加大了电网公司购买可再生能源的意愿，另外，发电企业可以购买我们手中的“证书”来完成配额，所以总体来说，这对发电企业有一定的额外收益。

　　Q2:2018年风电、光伏的目标是多少？2018年风电利用小时展望，限电率的估计？2017年交易电量的比例，2018年将会如何？

　　回答：2018年新增装机计划投产550MW左右，其中风电450MW，光伏是100MW。今年利用小时2180小时左右，风电限电下降到5%。2017年交易电量占总量的30.8%，折让17.3%。2018年交易电量比例将维持，交易电价折让幅度有一定增长，这主要由于跨省跨地区的交易量在增加。

　　Q3：2018年的风电装机容量，华能国际高于华能新能源，这公司是怎么定位的？新增持对直供电比例，折扣比例的影响？

　　回答：华能国际与华能新能源的可再生能源的投入方向不一样，不重叠。华能国际对海上风电的投入比较大，所以是不同的投资主体，不同的形式，不同地区。  

　   政策已经考虑到了跨省地区交易电量的能力，短期来说，今年不会有很明显的增长跨省区直供电量交易。

　　Q4:2017年装机比较慢是由于政策原因，而2018年为什么由缓慢下来了？ 广西的利用小时高达3700，比较高，以后是否能持续？

　　回答：公司的新增装机是稳定增长的速度，近几年为降低国家政策对优质丰风源地区限制的风险，所以调低了装机速度，但今年投产的550MW数量是确定的。

　　去年公司小时数3082，提高了116。原因有三，一是存量风机的提效，贡献了19 小时，二是限电比例下降贡献了6小时，三是增量部分贡献43小时。广西选址好，风资源好，配合合适的风机。公司每年增量比存量高300 -400小时。未来公司将继续找好资源。

　　Q5：2018年负债率、融资成本将如何？

　　回答：2017年总资产负债70.5%，下降0.9%,，净资产负债率65.7%。公司平均融资成本是4.28%，同比下降0.8%。2018年公司融资成本会上升，大概是0.2个百分点至 4.4%。

　　Q7：未来新项目irr? 未来3年风电平价上网？

　　回答：公司irr在12%以上。

　　平价上网，减低了补贴，提升了行业门槛，公司对于平价上网 对开发商要求很高，公司认为是利好的，成本控制要求更高了，公司采用用先进技术提升利用小时数，

　　Q8：平价上网，新能源将于和火电同价，对新的项目还是所有的？

　　回答：新的。