三北红六省解禁超预期 风电反转逻辑逐步兑现

      2018 年3 月7 日，国家能源局下发《关于发布2018 年度风电投资监测预警结果的通知》，内蒙古、黑龙江和宁夏三省解禁，甘肃、新疆（含兵团）、吉林继续列为红色预警区域。

      内蒙古和黑龙江符合解禁条件，宁夏超预期获得解禁。2017 年黑龙江、内蒙古的风电平均利用小时数和弃风率都满足解禁条件。而宁夏2017年的风电平均利用小时为1650 小时，低于最低保障性收购小时数1850小时，根据国能新能[2016]196 号，宁夏应定为红色预警，但能源局给出的2018 年预警结果是绿色，超出预期，我们认为宁夏获得解禁可能是以下两个原因：（1）宁夏2017 年风量较小，即使不存在弃风，利用小时数也仅为1737 小时，满足不了1850 小时的最低保障性收购小时数要求；（2）在坚持绿色低碳的战略方向下，对风电行业的大力支持。

      风电反转逻辑逐步兑现，2018 年新增装机或超25GW。目前来看，风电行业反转逻辑正逐步兑现：（1）由于弃风限电改善，三北红六省中有三个省份解禁，而未解禁省份一月份弃风限电改善明显，如新疆；（2）2017 年新增装机数据显示，中东部装机释放趋于常态化；（3）除河南下发了2.1GW 的分散式风电之外，河北也规划了4.3GW 的分散式风电项目，分散式或呈多点开花态势；（4）海上风电总核准量达到3.98GW，贡献新增量；（5）部分2017 年项目结转进入2018 年，如河北；（6）部分省市对圈而不建的现象进行督查，加快指标落地，如河南。在这种背景下，我们预计2018 年行业新增装机或达25GW，超过2018年能源工作指导意见中新增装机规模约20GW 的规划。

     核准项目115GW，电价下调驱动抢开工，2019-2020 风电依旧维持高景气，并迎接2020 年平价上网的到来。2017 年底核准未建风电项目为114.6GW，根据国家能源局的风电电价调整方案，上述项目均需要在2020 年前开工建设，以获得0.47-0.60 元/千瓦时的上网电价，否则上网电价将被调整为0.40-0.57 元/千瓦时，预计2018-2020 年均风电新增或达31GW。而2020 年之后，风电实现平价上网，新增装机空间将被进一步打开。