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云南能投注入7个风电项目探因

2017-12-16 18:06:45 来源：经济观察网作者：黄一帆　点击量：评论 (0)

近日，云南能源投资股份有限公司公告称，目前重组原预案已获云南省国资委预批准，且公司董事会已审议通过，目前交易双方已签署《发行股份购买资产暨业绩补偿框架协议》，正等待公司股东大会及证监会等相

近日，云南能源投资股份有限公司公告称，目前重组原预案已获云南省国资委预批准，且公司董事会已审议通过，目前交易双方已签署《发行股份购买资产暨业绩补偿框架协议》，正等待公司股东大会及证监会等相关部门的审批。

　　继2016年在原有盐业务基础上注入天然气资产后，此番再新增风电运营业务，此举获得市场关注。投资者在股吧中质疑，为何注入的是不被看好的风电项目。

　　云南能投一位高管告诉经济观察报，本次注入公司是选择已经成熟的风电项目进行注入，该风电项目能够形成每年一亿左右的稳定的净利润，该项目往后将通过改进设施技术等措施增厚标的净利润。

　　往整个云南能投业务板块层面考虑，目前该公司盐业板块正经受盐业改革带来的境遇与调整，公司盐产品要走出云南向省外拓展，则需要打通中间渠道，放松盐产品信用政策。

　　而天然气部分尚未成熟，尚属于“攻城掠地”阶段，虽然据公司方面透露，管道建设目前已有5条支线完成基建施工，但“目前正与多部门沟通协调，办理通气验收相关手续，正式通气时间会以公告形式予以披露。”

　　因此，本次注入具有稳定利润的风电项目亦具有“活络”整体集团业务板块之意，这即为正处于转型期的云南能投提供相对稳定的现金流。

　　风能发电站注入

　　上述云南能投高管告诉经济观察报，本次重组后，“集团公司会通过多种形式提高资产证券化率，在条件允许、时机成熟的情况下按照集团公司总体目标。”应对盐改的同时，云南能投加大对公司战略另一端清洁能源领域的布局。

　　根据12月2日公司发布的草案显示，云南能投拟通过发行股票的方式购买能投集团全资子公司能投新能源的风电资产，包括4家风电运营公司 (能投新能源公司持有的马龙公司100%股权、大姚公司100%股权、会泽公司100%股权以及泸西公司70%股权)，共7个风电项目。交易草案显示，此次资产的初步交易总价约为13.7亿元，云南能投将就本次交易向新能源公司增发股票1.21亿股。

　　从股权来看，本次交易属于能投集团内部资源调整，交易完成后，能投集团所控制的全部风电资产注入了上市公司。

　　据交易预案披露，本次收购的4家标的公司所属全部7个风电项目已建设完成，并投入商业运营。截至今年6月30日，4家企业的合计装机容量为370MW。2015-2017年1-6月，4家公司合计营收分别为2.19亿元、3.43亿元、和2.43亿元，合计实现净利润分别为6853万元、1.05亿元和1.1亿元。不过，根据协议新能源公司承诺，标的资产2017-2020年度实现的净利润（扣除非经常性损益）分别不低于7575.46万元、1.19亿元、1.38亿元和1.42亿元。然而，2017年度标的资产业绩承诺为7575.46万元，小于2017年1-6月4家标的公司完成利润业绩。

　　公司董秘李政良表示，风电有较为明显季节周期性，“现在到明年5月份，风电因受气候的影响存在周期性，通常上半年利润高，下半年受雨季影响利润，而且今年降水量特别丰富，因此影响利润较大。”

　　从估值来，4家标的公司对应的市盈率为12.28倍，市净率为1.29倍，低于此前行业内并购风能资产平均17.69倍PE，1.32倍PB估值。

　　云南能投方面的高管称，“目前集团的光伏电站因产权方面尚不成熟等原因目前暂未考虑注入股份公司，待时机成熟、达到要求会考虑，目前光伏电站体量较小，对上市公司影响不大，且已签订托管协议，不构成同业竞争。”

　　集团整体思路

　　公开资料显示，云南能投的前身为云南盐化股份有限公司，在2015年9月通过非公开发行股票的方式成为能投集团的控股子公司，并于2016年获天然气资产置入后，更名为云南能投。

　　云南能投天然气业务高管表示，“公司天然气业务整体尚处在建设当中，目前利润占比低。”三季报显示，天然气业务利润总额仅为0.35亿元，占当期利润总额23%。

　　云南省天然气有限公司总经理助理、计划经营部部长李志表示，目前五条支线现已机械完工，具体通气时间还需根据与中缅管线的接驳情况和下游用气企业的接驳情况，及上游气源单位和政府主管部门验收情况确定。

　　该公司天然气业务方面人士透露，建设支线管道虽然建设时间较长，但具有唯一排他性。“云南省十三五规划，当初规划24条，实际为39条，天然气公司拥有16条，因此十三五末我们所覆盖的区域可以达到省内天然气管网50%覆盖率。”李志表示。

　　招商石化王强团队表示，该公司作为云南省省级天然气发展平台，已经与中石油西南管道分公司达成协议，将获得中缅管道的省内开口便利和气源支持。十三五期间，云南天然气需求巨大并将进入快速发展期，公司天然气业务将呈现增长趋势，经营效益将稳步提升。

　　另一方面，目前公司占营收比较较大的盐业部分正经受盐业改革带来挑战。上市公司方面表示，“盐改初期对企业的影响最大，盐业公司无一幸免利润均下降，云南的影响程度是较低之一，公司还保持了适度的盈利，处于触底回升阶段。”

　　云南能投总经理马策表示，发展盐业要延长其产业链，让盐成为盐功能品的载体。