电力行业：一季度电力供需持续高增长

　　今年以来，我国电力供需增速一直保持较高。一季度规模以上电厂累计发电9489亿千瓦时，同比增长21％；全社会用电量9695亿千瓦时，同比增长24.2%，创下历年同期最高值。市场人士普遍认为，在传统的淡季背景下，一季度用电量大大超出预期。

　　据悉，在用电结构中，工业占比达到总量的72.6%，其中重工业占比61.1%，钢铁、有色、化工、建材四大高耗能产业用电占比达到32.64%，接近历史高点。国信证券分析师指出，虽然一季度用电量呈现高增长态势，但高耗能产业用电占比较高，并不符合经济结构调整的目标。而上游煤炭价格目前有较强的支撑，二季度易涨难跌，发电企业可能面临增收难增利的局面，因而分析师维持行业“中性”的评级。

　　分地区来看，一季度用电增速位于前列的省份仍然以西部高耗能地区为主。分析师认为，持续加大的政府基建投资，特别是对中西部地区的倾斜政策，对当地经济、特别是工业活动的拉动作用非常明显。考虑到“十二五”期间对中西部地区的投资力度仍然较大，因此未来西部地区的用电需求增长仍将维持在高位。

　　受到西南持续旱情的影响，前三个月水电新增装机正式投产131万千瓦，同比下降4.9％，而从单月利用小时数来看，水电降幅收窄，火电增速有所放缓。兴业证券分析师认为，水电发电情况受上游来水的影响较大，5月之后是否会有所改善尚难定论，因此短期内火电机组仍将得益于用电需求的持续旺盛和水电发电不足；但从长期趋势来看，全国新增装机的持续增加势必导致火电行业的竞争加剧。

　　从盈利角度来看，前一季度发用电量情况很好，使得市场对2010年电力需要的增速预期大大提高，按10%的电力需求增速和煤价8%的涨幅，分析师预计火电行业全年利润将好于2009年。由于水电毛利率出现下滑，同时资产负债率有所提高，分析师预计短期内整体盈利欠佳。分析师认为，如果西南干旱持续，则将对广东地区火电公司形成相对正面的影响，建议关注新能源发电公司，据此谨慎推荐粤电力、深圳能源等。