中国电力入股广州电力 三央企竞逐广东

　　中国电力投资集团（中电投）打破了华能和长江电力(600900行情,股吧)在广东的对立格局。2007年12月31日，中电投旗下香港上市公司中国电力（2380。HK）公告称，该公司斥资7.50亿人民币收购广州电力企业集团（以下简称广州电力）25％的权益。该收购完成后，广州市国资委旗下的广州发展集团还持有广州电力75％的股权。

　　这是继华能入股深能源、粤电力，长江电力入股广州控股(600098行情,股吧)后，广东电力市场上演第三次央企与地方国资达成合作，广东电力市场进入三国争食时代。

　　重组广州电力

　　广州电力是于2003年初根据广州市国有企业改革计划，由广州电力总公司、广州发电厂有限公司组建而成，2004年，广州电力被划入广州发展集团，其主要业务为在广州地区投资与发电项目。

　　近几年，广州电力一直在进行业务重组。据企业公开信息，截至2005年底，公司资产总额为68.6亿，净资产35.4亿。根据中国电力公告透露，广州电力于2006年底资产净值为25.82亿，待广州电力业务重组完成后，广州电力的装机容量将达1，020.3兆瓦，占广州市火电机组装机总容量的22.35％，其中热电联产的装机容量为631.5兆瓦，占广州市热电机组总装机容量的39.96％，成为广州市主要电力供应商。

　国电电力(600795行情,股吧)此次以7.5亿收购广州电力25％的股权，参照广州电力2006年净资产值，溢价约16％。此前，中国电力曾于2007年1月，与广州电力共同开发广州新塘2个300兆瓦燃煤热电机组项目，各出资50％组建广州中电荔新热电有限公司，合资公司首次注册资本为6000万元。

　　该次合作被视为中国电力试水广东电力市场。中国电力首席执行官李小琳表示，新塘项目将是中国电力和广州电力今后长期合作的开端。收购广州电力25％股权，可以让公司扩展业务至广州一带。

　　高盛曾发表评论，认为广东省电厂使用率及电费皆偏高，是一个极具吸引力的市场，但是当地电力行业投资权获得的壁垒很高，相比直接投资建厂，收购是最为直接的方式，中国电力或以此开始进军广东电力市场。

　　2008年1月2日，花旗发表研究报告表示，中国电力这次对广州电力收购项目内部回报率为10％，可提升中国电力2009年盈利2.5％。此外，广州电力在2008年到2009年年产能扩张超过30％，新增产能将额外增加盈利。

　　分拆上市

　　花旗对此次收购的看点并不仅于此，根据其报告分析，中国电力将有机会分拆广州电力于A股上市，这样可以为收购方带来特殊利益。

　　广州电力原属于广州发展集团旗下全资子公司，广州发展集团是广州市国资电力企业。2006年开始，广州发展集团在广州市国资委主导下，实施引资重组，谋求整体上市。

　　2006年10月，广州发展集团旗下的上市平台广州控股（600098。SH）引进长江电力（600900。SH），长江电力以10.6亿元收购11.189％的股权成为广州控股第二大股东，并获得广州发展集团通过广州控股整体上市定向增发的优先认购权。

　　后广州控股主营广州地区的发电、煤炭及油气等综合性能源开发，是广州地区的主要电力供应商，其供电量占广州电力市场约一半左右。如果广州发展集团实现整体上市，广州电力将作为母公司非上市资产被广州控股收购，而长江电力由于获得整体上市定向增发的优先认购权，极可能保持为集团整体上市后的第二大股东。

　　“因此，广州发展集团整体上市或许并不会将广州电力纳入其资产范围内，一山难容二虎。中电投在广东市场面临华能国际(600011行情,股吧)和长江电力的夹击，需要自己的扩张平台。”广东电力一内部人士分析。

　　目前，广州电力的发展战略以热电冷联产和清洁能源为主，大力发展城市区域性热冷联供和工业园区集中供热，该市场与广州控股的火电错位经营，前景广阔。

　　按照广州电力“十一五”发展规划，广州电力的主要投资基本集中在热电冷联产项目上。主要包括恒运D厂2×300MW热电联产机组、新塘环保综合治理项目2×300MW热电联产机组、花都2×300MW热电联产机组、珠江新城区域供冷项目。

　　经过“十一五”期间的发展，广州电力将建设成为拥有百万千瓦热电机组权益容量，上百家热用户，供汽规模达800吨／小时以上的大型热电产业集团。

　　上述业内人士分析：“在广东地区，虽然电力需求旺盛，但是火电已经形成粤电集团、深能源和广州控股的地方垄断格局，而这三大巨头已经被华能集团和长江电力捷足先登，中电投此次出手广州电力必定是在热电和清洁能源上抢攻市场。但广州电力一旦作为广州发展集团整体上市资产，长江电力则坐收渔利。”

　　一旦广州电力能实现分拆上市，广州电力将借中电投的资本实力，整合和开发广州地区的热电资源，拓展整个珠三角及周边的热电市场，成为专业的大型热电产业集团。