增量配网改革是电改精髓 从投资角度看电力体制改革价值和逻辑

电网改革破坚冰

电网具有自然垄断属性，在统购统销的模式下饱受诟病。新一轮电力体制改革重构电力发电、输配电、用电模式。在“放开两头、管住中间”的改革思路下，电网传统商业模式被颠覆，从赚取电力购销价差向收取输配电费转变，电网收益将受到约束，现金流收紧;电网定位也从垄断者向服务者转变，公用事业、公共服务属性增强。

基于此，电网公司在本轮改革中的态度也发生重大变化。以国家电网为例，其在2018年工作会议中提出，今年将统筹电力体制改革、国有企业改革和内部管理变革，着力在深化输配电价改革、加快电力市场建设、推动增量配电业务放开试点、推进混合所有制改革、创新供电服务体系、深化产融结合、剥离企业办社会职能等方面取得突破性进展。主动服务、积极参与增量配电项目试点，实现试点项目地级以上城市全覆盖。

从国家电网的资产规模来看，其以输配电业务为基础，向电力装备、节能环保、金融投资、房地产等竞争性领域拓展，打造了一个超过三万亿的资产帝国，是全球最大的公用事业企业和电网企业。

截至2017年12月31日，国家电网资产总额为3.8万亿元，较年初增长11.99%;负债总额为2.2万亿元，较年初增加15.54%;资产负债率57.9%，处于相对较低的水平。2017年国家电网营业总收入为23581亿元，较上年同期增加12.56%;净利润为671.56亿元，较上年同期减少2.23%;归母净利润为644.33亿元，较上年同期减少2.67%。测算国家电网2017年净利润率2.85%，净资产收益率4.2%。

与不同行业龙头公司横向对比发现，电网公司的盈利能力和资产收益率处于低位。

在国家电网公司的收入结构中，输配电业务收入占比90%左右，但盈利能力最低，净利率在2%左右;电力设备、清洁能源及节能板块是公司盈利能力最强的板块，如部分配网节能项目净利润率在15%以上。

输配电价的改革动因也源于此，一是解决输配环节成本不清、效率低的问题，二是解决市场竞争能力不足的问题。输配电价改革是在啃硬骨头，决策层和改革实施者在过去三年从局部试点(2014年11月深圳率先试点)起步，完成省内输配电价的核定，并将电价改革拓展至跨区输电线路、区域输配线路、增量配网电价。

2017年6月底全国输配电价核定完成，全国平均输配电价比购销差价每千瓦时减少1分钱，核减32个省级电网准许收入约480亿元;2018年2月，发改委调整宁东等跨省区输电工程电价(部分线路电价有所下降)，核定华北、华东、华中、东北、西北区域电网输电价格(两部制)。按照计划，2018年内完成全部跨省跨区专项输电工程成本监审和输电价格复核工作。

在输配电改革的背景下，电网企业有维持高资产规模、高利润体量的诉求，实现这一目标的出路有两个：一是做大具有高盈利水平的节能环保等非主业，二是依托输配主业，转型为综合能源服务商。业务范围拓展至分布式能源服务、售电、智慧车联网、风光储一体化、电动汽车充电桩服务、能效监测与诊断、节能和电能替代改造、电力需求响应、储能、水电气冷热等领域。

增量配网改革是电改精髓

增量配网改革是本轮电力体制改革最富有智慧和创意的方案。增量配网改革的高明之处在于，在不调整存量电力市场利益的同时，放开增量配网投资主体、供区范围，通过增量配网改革倒逼存量电力市场改革，以小博大;增量配网试点项目是一面旗帜，同时兼具电改、混改的双重属性，正在冲击传统电力市场。

目前，国内增量配电试点项目规模已达291个，第一批105个、第二批89个、第三批97个，项目总量已达291个。三批增量配网试点集中在各地高新技术产业、循环经济区、生态经济区、能源产业园区、高端制造工业园区、冶金、化工产业园区等，如天津市天津港保税区(海港)、河北省沙河通用航空产业园、山西省晋城经济技术开发区富士康新110kV增量配电业务。从分布区域看，河南、甘肃、陕西、云南、内蒙、江苏数量居多，国网区域四川、山东数量少。

根据我们调研发现，增量配网试点在落地过程中，存在多方面障碍，主要集中在供区划分争议、电网接入障碍、电网公司设置障碍、增量配网价格不明、增量配网市场主体地位不明确、跨区电力输送难以落地、供区存量资产处置、电网企业参股控股、重资产投资短板、供区用电规模等。主要阻力来自电网企业，地方政府态度摇摆也影响项目落地。

当然，正因为项目阻力大，才更凸显增量配网的价值。按照是否拥有配网资产、发电资产，售电公司分为发配售一体、发售一体、配售一体、独立售电公司四种类型，四者市场竞争能力也将梯次递减。尤其是独立售电公司在未来市场竞争中生存空间非常有限。

而拥有配网资产的售电公司可以依托配网资产，绑定用户资源性，其商业模式也以用户为基础，在收取配网费、容量电费、高可靠性供电收费等基础上，依托配网打造集售电服务、研究咨询、能源运维、节能服务、金融服务、分布式能源服务、配网投资运营于一体的综合能源服务商。

尽管阻力重重，东北、西北、西南等地区试点改革仍在积极推动。其中，东北以中石油为代表，以大庆油田为起点，依托石油系统布局全国售电，已经成立独立配售电公司，确定重组、改制和上市三步走战略。西北地区首张增量配电电力许可证花落陕西铜川矿业所属配售电公司，其与中石油具有极大相似性：有专业供电运营团队，拥有完整增量配网资产，有清楚的供电营业区，有庞大的本地用电需求。

西南地区以重庆为代表，以两江新区为试点推进增量配网改革，重庆是政府通过引入三峡集团作为投资主体，整合本地地方电网资源，打造与国家电网对标的增量配网;三峡集团也有借助改革延长产业链的战略布局。重庆改革推进近两年时间，为寻求最大公约数，三峡集团与重庆电力公司共同组建配售电公司推进本地改革。